Huachuang Securities Zhang Yu: O "rinoceronte cinzento" geopolítico do Irão - quais preços são afetados?

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Texto de uma única página: Hua Chuang Securities, Economista Chefe Zhang Yu

Resumo do relatório

Os tumultos no Irã parecem estar a diminuir, mas o risco geopolítico do “Rinoceronte Cinza” ainda persiste. Este relatório fornece uma visão geral da situação económica básica do Irã, com foco em recursos naturais, indústrias vantajosas e estrutura de exportação.

一、O que aconteceu recentemente no Irã?

A crise económica provocou protestos em várias regiões, que evoluíram para tumultos em grande escala em todo o país, com o maior número de vítimas até hoje. Desde novembro do ano passado, várias regiões do Irã têm protestado contra o aumento dos preços e a desvalorização da moeda, expandindo-se posteriormente para todo o país, com violência e grandes perdas humanas, incluindo uma interrupção total da internet por 8 dias. No final de janeiro, a situação começou a se acalmar. Em 21 de janeiro, o governo iraniano afirmou que os tumultos recentes causaram a morte de 3.117 pessoas.

O risco de conflito geopolítico ainda existe. Em 22 de janeiro, Trump afirmou que uma “grande frota” dos EUA está a caminho das proximidades do Irã.

Do ponto de vista geográfico, o Irã tem forte controle sobre o Estreito de Ormuz. Este estreito é uma via crucial para o comércio energético global, com cerca de 20% do consumo mundial de petróleo e outros combustíveis líquidos passando por ele, representando aproximadamente 27% do comércio marítimo global. O comércio de GNL que passa pelo estreito corresponde a cerca de 20% do comércio global de GNL, e cerca de 9% do comércio mundial de gás natural.

二、Principais recursos naturais do Irã

1、Petróleo: terceiro maior reservatório de petróleo comprovado do mundo, com produção diária de cerca de 3,2 milhões de barris e exportação de aproximadamente 1,8 milhão de barris por dia. As reservas comprovadas de petróleo do Irã são cerca de 2 trilhões de barris, ficando atrás apenas da Venezuela e Arábia Saudita. Até o segundo semestre de 2025, a produção diária de petróleo do Irã representará cerca de 3,2% do total mundial, e suas exportações cerca de 4,1%.

2、Gás natural: segundo maior reservatório comprovado globalmente, com produção em terceiro lugar, mas com baixa proporção de exportação direta. As reservas comprovadas de gás natural do Irã são cerca de 17,1% do total mundial, ficando atrás apenas da Rússia. Em 2024, a produção de gás natural do Irã representará aproximadamente 6,4% da produção global, atrás dos EUA e Rússia. Como o Irã carece de instalações de exportação de GNL, depende principalmente de exportações por gasodutos, com menos de 5% da produção sendo exportada em 2024, representando cerca de 0,7% do comércio global.

3、Cobre: reservas de destaque, mas com baixa proporção de produção. As reservas globais de cobre são cerca de 980 milhões de toneladas, com reservas do Irã de aproximadamente 100 milhões de toneladas, representando cerca de 10%, ocupando a quarta posição mundial, atrás do Chile e Peru, próximo à Austrália. Entre janeiro e outubro de 2025, a produção de cobre do Irã foi de aproximadamente 320 mil toneladas, cerca de 1,7% da produção global.

4、Outros minerais: na produção, o Irã é o segundo maior produtor mundial de ferro direto reduzido, gipsita e estrôncio, com participações de 25,8%, 10,6% e 32,3%, respectivamente; o quarto maior de feldspato, com 7,1%; o sexto maior de minério de ferro (com ferro) e caulinita, com 3,0% e 3,9%; o sétimo maior de barita (sem incluir os EUA), bentonita e molibdênio, com 2,8%, 3,7% e 1,4%. Quanto às reservas, é o maior reservatório mundial de barita e feldspato, o oitavo maior de fluorita e minério de ferro, com reservas de zinco de aproximadamente 44.000 a 60.000 toneladas, representando cerca de 4,4% a 6% do total global, ocupando a sétima ou oitava posição.

三、Indústria química vantajosa do Irã

Com base na riqueza de recursos de petróleo e gás natural e no apoio político, o Irã possui várias indústrias químicas vantajosas. Segundo a NPC (Companhia Nacional de Petróleo e Petroquímica do Irã) em 2025, a capacidade de produção de petroquímicos do Irã atingirá 100 milhões de toneladas. Os principais clusters industriais estão na região de Asaluyeh (ao longo do Golfo Pérsico), com riscos de fornecimento elevados em caso de conflito geopolítico.

Destacamos dois produtos de grande importância para a China:

1. Metanol. A capacidade de produção de metanol do Irã atingirá cerca de 17,16 milhões de toneladas em 2025, sendo o segundo maior produtor mundial. As exportações de metanol do Irã para a China representam cerca de 55% do total de importações chinesas, correspondendo a 7,5% do consumo aparente da China.

2. Polietileno. A capacidade de produção de polietileno do Irã é de aproximadamente 4,5 milhões de toneladas, representando cerca de 2,8% do total global. Segundo a Bloomberg, a dependência da China na importação de polietileno e de polietileno de alta pressão é de 30% e 35%, respectivamente, com o Irã respondendo por 9% e 14% dessas importações.

四、Estrutura de exportação do Irã

Os principais destinos de exportação são China, Turquia e Índia, representando, em 2023, aproximadamente 35%, 16% e 8%, respectivamente. Quanto aos produtos, o polietileno responde por cerca de 12,8% das exportações, o minério de ferro por 9,8%, o metanol por 4,2%, além de alumínio e cobre, ambos com aproximadamente 4%, GNL com cerca de 3,4% e zinco com aproximadamente 2,5%.

五、Quais preços são mais impactados pelos conflitos geopolíticos relacionados ao Irã?

No curto prazo, os preços mais afetados e de maior impacto são o petróleo, seguido pelo metanol. Um exemplo clássico é o conflito de junho de 2025 entre Israel e Irã, durante o qual o preço do petróleo subiu quase 20%, e o do metanol mais de 10%.

Aviso de risco: os dados estatísticos do Irã podem conter imprecisões.

Corpo do relatório

一、Visão geral dos tumultos recentes no Irã

A crise económica provocou protestos em várias regiões, que evoluíram para tumultos em grande escala em todo o país. Desde novembro de 2025, várias regiões do Irã têm protestado contra o aumento dos preços e a desvalorização da moeda. No final de dezembro, os protestos se espalharam rapidamente de Teerã para várias partes do país, com episódios de violência. Em meados de janeiro, a violência se intensificou, com grandes perdas humanas, e o país ficou sem internet por 8 dias, com a intervenção da Guarda Revolucionária. No final de janeiro, após promessas do governo de resolver a crise econômica e reforçar a aplicação da lei, a situação começou a se acalmar.

Este movimento de protesto foi de grande escala e abrangência, com o maior número de vítimas até hoje. Em 21 de janeiro, o Conselho de Segurança Nacional do Irã declarou que os tumultos recentes causaram a morte de 3.117 pessoas. Nos últimos vinte anos, os maiores tumultos internos do Irã incluem: o Movimento Verde de 2009 (controvérsia sobre fraude nas eleições presidenciais), protestos de dezembro de 2017 (devido às más condições econômicas e manifestações contra o governo), protestos de novembro de 2019 (aumento dos preços dos combustíveis e cancelamento de subsídios), e os protestos de “Mulheres, Vida, Liberdade” de 2022 (após a morte de Mahsa Amini por causa da lei do hijab). O maior número de vítimas foi em 2022, com cerca de 500 mortos.

O risco de conflito geopolítico ainda persiste. Em 22 de janeiro, Trump afirmou que uma “grande frota” dos EUA está a caminho do Irã, monitorando de perto a região. Em 25 de janeiro, Sani, membro do Comitê de Segurança Nacional e Política Externa do Parlamento Iraniano, declarou que, se houver qualquer agressão, o Irã responderá com força, abrangendo desde o Estreito de Ormuz até todos os interesses dos EUA na região, com meios que irão além das expectativas do inimigo.