Primeiro trimestre com queda tanto na receita quanto no lucro líquido, preço das ações em baixa há muito tempo, Aimeike enfrenta uma "pressão enorme"

(Origem: Primeira Onda)

O antigo “gigante da medicina estética” está a suportar uma enorme pressão devido à queda de desempenho e à baixa das ações.

Na noite de 19 de março, a Aesthetic Medical Group (爱美客) divulgou o relatório anual de 2025, no qual reportou uma receita de 2,453 bilhões de yuans, uma diminuição de 18,94% em relação ao ano anterior; e um lucro líquido atribuível aos acionistas da matriz de 1,291 bilhões de yuans, uma redução de 34,05%. Esta é a primeira vez desde a sua entrada na bolsa em 2020 que a empresa apresenta uma queda simultânea de receita e lucro líquido.

Na sua declaração no relatório anual, a Aesthetic Medical Group afirmou que, nos últimos anos, a indústria de medicina estética na China entrou num novo ciclo de rápido crescimento acompanhado de profundas ajustamentos. Enquanto o mercado continua a expandir-se e a diversificar os produtos, a oferta do setor acelera a sua regulamentação, proporcionando aos consumidores opções mais variadas e conformes às normas. Contudo, esta prosperidade na oferta também intensificou a competição no mercado. Simultaneamente, perante as oscilações macroeconómicas e a crescente cautela dos consumidores, o setor está a passar por uma transformação crucial de “expansão de escala” para “foco na qualidade”, retornando progressivamente à essência médica.

Queda significativa na receita dos principais produtos

Os principais produtos da Aesthetic Medical Group incluem preenchimentos dérmicos à base de ácido hialurónico, preenchimentos à base de polilactato, fios de suspensão de polidioxanona, entre outros. Os preenchimentos injetáveis são classificados em gel, solução e pó liofilizado, utilizados em cirurgias plásticas, dermatologia e clínicas de estética não públicas, em hospitais públicos.

No período de relatório, as vendas de produtos injetáveis em solução e gel foram de 5,1225 milhões e 696.4 mil unidades, respetivamente, com receitas de 1.264,7 milhões de yuans e 889,65 milhões de yuans, representando uma diminuição de 27,48% e 26,82% face ao mesmo período do ano anterior, devido a fatores macroeconómicos e à intensificação da concorrência no setor; as receitas de novos produtos em pó liofilizado injetável foram de 208,08 milhões de yuans, representando 8,48% do total de receitas. A margem bruta consolidada caiu de 94,64% no ano anterior para 92,70%, uma redução de 1,94 pontos percentuais.

Por regiões, todas as sete principais áreas de receita domésticas registaram quedas, sendo que a região leste da China, que representa 39,67% da receita, caiu 17,63%; a sul, 23,30%; a central, 31,24%; e o nordeste, 40,03%. Por outro lado, as receitas internacionais aumentaram 2.858,24%, embora representem apenas 1,91% do total.

A empresa afirmou que, durante o período de relatório, enfrentando mudanças no ambiente de mercado, na concorrência e na regulamentação, ajustou-se proativamente. Internamente, clarificou a estratégia de desenvolvimento, aumentou e acelerou a pesquisa e desenvolvimento, otimizou a estrutura organizacional, reforçou a eficiência na execução e continuou a melhorar a eficiência operacional e a gestão detalhada; externamente, avançou de forma estável na estratégia de investimentos e aquisições, expandindo ativamente novas oportunidades de crescimento e acumulando energia para o desenvolvimento a longo prazo.

Controvérsia sobre direitos de representação não resolvida

No que diz respeito à expansão de mercado, em 2025, a Aesthetic Medical Group adquiriu a empresa sul-coreana REGEN, adicionando dois produtos principais, AestheFill e PowerFill. O AestheFill, também conhecido como “agulha de juventude”, é principalmente utilizado na face. O PowerFill é utilizado principalmente no corpo.

A força de mercado do AestheFill já foi comprovada. Dados públicos indicam que o produto, com dose de 200 mg por unidade, é indicado para a região do sulco nasolabial. Desde o seu lançamento oficial na China, em abril de 2024, atingiu uma receita de 326 milhões de yuans no mesmo ano, e no primeiro trimestre de 2025 contribuiu com mais 113 milhões de yuans, tornando-se um produto “hit” na categoria de regeneração.

Porém, por trás deste sucesso, há uma disputa de direitos de representação. A subsidiária do grupo Jiangsu Wuzhong Holdings, Datuo Medical, detinha o direito exclusivo de distribuição do AestheFill na China continental. Em 21 de julho de 2025, a Wuzhong anunciou que a Datuo Medical recebeu uma notificação de rescisão do REGEN, que explicitamente solicitou o cancelamento do contrato de distribuição exclusiva e revogou a autorização de distribuição exclusiva da Datuo Medical. Assim, a disputa pelo direito de representação do AestheFill veio a público.

A Wuzhong respondeu com uma “contraofensiva”. Em 11 de agosto daquele ano, anunciou que havia ingressado com uma arbitragem na Shenzhen International Arbitration Court, solicitando a confirmação da validade do contrato de representação exclusiva e a sua continuação; caso o pedido não fosse atendido, pretendia inicialmente reivindicar perdas de 1,6 bilhão de yuans.

Em 12 de setembro, a Wuzhong afirmou que a Shenzhen International Arbitration Court decidiu que a REGEN deveria cumprir três requisitos antes da decisão final: não vender o AestheFill na China continental por conta própria, não negar a condição de distribuidor exclusivo da Datuo Medical e fornecer produtos à Datuo Medical conforme o contrato.

Em 29 de janeiro de 2026, a Aesthetic Medical Group anunciou que a REGEN recebeu a decisão do tribunal arbitral de cancelar a “Decisão de Medidas Temporárias” emitida pelo tribunal de arbitragem de Shenzhen em setembro de 2025. A decisão do tribunal arbitral não é a sentença final do caso, que ainda está em julgamento.

De brilho a declínio

Durante muito tempo, cada movimento da Aesthetic Medical Group no mercado de medicina estética liderou tendências, e o apoio do capital colocou a empresa no centro das atenções, com grande destaque. Em setembro de 2020, a empresa estreou na bolsa de valores de Ações A (A-shares), criando uma lenda de crescimento explosivo: o preço de emissão de 118,27 yuans por ação disparou para 320 yuans logo na abertura, e rapidamente ultrapassou os 1.000 yuans em poucos meses, tornando-se uma das poucas ações de mil yuans na época. Em 19 de fevereiro de 2021, atingiu um pico histórico de 1.331 yuans por ação, com valor de mercado que chegou a mais de 150 bilhões de yuans, sendo considerada “a Moutai das mulheres” no mercado de capitais.

No entanto, o sucesso de mil yuans não durou muito. A fervorosa atenção do mercado diminuiu, o brilho misterioso se apagou, a concorrência aumentou, os resultados começaram a declinar, e o preço das ações da empresa foi caindo gradualmente para níveis mais normais. Em 2024, o período de rápido crescimento de receita e lucro terminou, com taxas de crescimento de receita em apenas dígitos. No primeiro semestre de 2025, a empresa registrou pela primeira vez uma queda de desempenho, com uma forte redução tanto na receita quanto no lucro líquido, pela primeira vez desde a sua abertura de capital.

A pressão sobre os resultados se refletiu no mercado de capitais, onde o preço das ações da empresa permanece em torno de 150 yuans por ação, com valor de mercado na A-share inferior a 40 bilhões de yuans, tendo evaporado mais de 100 bilhões de yuans em relação ao pico.

(As opiniões aqui expressas são apenas para referência, não constituem recomendação de investimento. Investir envolve riscos, cuidado ao entrar no mercado!)