Recompra difícil de resolver o impasse de "quebra de valor", Hualing Steel: continuará a promover a gestão de valor de mercado

Repórter   Beijing

Nos últimos anos, o setor siderúrgico, marcado por uma forte “involução”, tornou-se um foco principal para aumentos de participação e recompra de ações, reforçando a confiança. Em 11 de março, a Hunan Hualing Steel Co., Ltd. (doravante “Hualing Steel”, 000932.SZ) anunciou que os acionistas de fundos de pensão concluíram um aumento de participação de seis meses, adquirindo um total de 132 milhões de ações, elevando a participação para 7,97%; somando às compras anteriores do acionista controlador e às ações recompradas já canceladas, várias medidas de gestão de valor de mercado foram implementadas de forma intensiva.

Sob uma série de ações, o preço das ações da Hualing Steel foi claramente recuperado desde 2025, mas o estado de “preço abaixo do valor patrimonial” ainda não foi revertido. Um funcionário do departamento de secretariado da Hualing Steel confidenciou ao jornal Huaxia Times que a empresa continuará promovendo a gestão de valor de mercado, sem excluir novos aumentos de participação ou recompras futuras. Quanto a casos semelhantes, especialistas do setor entrevistados afirmaram que os sinais de aumento de participação e recompra têm mais valor como sinal do que efeito real, podendo estabilizar a confiança a curto prazo, mas sendo insuficientes para reverter o desequilíbrio entre oferta e demanda e a pressão sobre os lucros.

Qual é o efeito do aumento de participação e recompra?

Em 11 de março, a Hualing Steel divulgou que o acionista com mais de 5% das ações, China Taiping Life Insurance Co., Ltd. (doravante “China Taiping”), concluiu seu plano de aumento de participação. Entre 12 de setembro de 2025 e 11 de março de 2026, a China Taiping acumulou a compra de 132 milhões de ações através do sistema de negociação concentrada da Bolsa de Valores de Shenzhen, representando 1,91% do aumento, elevando sua participação de 6,06% para 7,97%.

A Hualing Steel afirmou no comunicado que o aumento de participação por parte da China Taiping reflete sua confiança firme no futuro da empresa e no valor de investimento de médio a longo prazo.

Este não foi o primeiro aumento de participação da China Taiping na Hualing Steel. Em 10 de julho de 2025, a China Taiping já havia adquirido 413.2 mil ações por meio de negociação concentrada, elevando sua participação para 5,000001%, tornando-se um acionista estratégico importante da Hualing Steel.

Além da China Taiping, o acionista controlador da Hualing Steel, a Hunan Iron & Steel Group, e seus acionistas concertados também realizaram múltiplos aumentos de participação. Entre julho e setembro de 2024, a Hunan Iron & Steel Group e o grupo concertado Xianggang adquiriram conjuntamente 138 milhões de ações, atingindo o limite de 2%.

A Hualing Steel também implementou uma estratégia de gestão de valor de mercado abrangente, incluindo planos de recompra de ações. Em 5 de março, a empresa anunciou que, desde a primeira divulgação do plano de recompra no ano passado, até 13 de fevereiro de 2026, ela recomprou um total de 56.023.339 ações através de uma conta de títulos dedicada, representando 0,8109% do capital social atual, com preços máximos de 5,61 yuan por ação e mínimos de 4,41 yuan, totalizando aproximadamente 278,6 milhões de yuan. Além disso, em 4 de março, a recompra foi concluída e as ações foram canceladas.

Olhando para 2025, o preço das ações da Hualing Steel recebeu um impulso significativo. Em 31 de dezembro de 2025, o preço de fechamento foi de 5,62 yuan por ação, um aumento de 34,45% em relação a 31 de dezembro de 2024, quando era 4,18 yuan. Às 14h27 de 12 de março de 2026, o preço das ações era de 6,3 yuan, refletindo um aumento de 12,28% no ano.

Um funcionário do departamento de secretariado da Hualing Steel afirmou ao jornal Huaxia Times que, nos últimos anos, os acionistas e a própria empresa adotaram uma série de ações de gestão de valor de mercado, e que no ano passado o preço das ações subiu, superando o mercado geral.

No entanto, a situação de “preço abaixo do valor patrimonial” de longo prazo da Hualing Steel ainda não foi resolvida. Até às 14h32 de 12 de março, o índice de preço sobre valor patrimonial (P/B) permanecia em 0,79 (com o valor patrimonial por ação de 8,03 yuan nos relatórios semestrais e trimestrais de 2025).

Sobre isso, o funcionário afirmou que a Hualing Steel continuará a manter sua estratégia de gestão de valor de mercado, sem excluir futuras ações de aumento de participação ou recompra, que serão divulgadas em conformidade com as exigências regulatórias.

Situação de forte diferenciação no setor

A Hualing Steel atua principalmente na produção e venda de produtos de aço. Nos últimos anos, a empresa manteve uma receita de trilhões de yuans, sustentando um alto nível de lucratividade no setor. Contudo, desde que atingiu um pico histórico de receita de 1.715,75 bilhões de yuan e lucro líquido de 96,80 bilhões de yuan em 2021, sua receita vem diminuindo. Em 2024, a receita caiu para 1.446,85 bilhões de yuan, e o lucro líquido atribuível aos acionistas foi de apenas 20,32 bilhões de yuan.

De acordo com os dados preliminares de desempenho divulgados recentemente, a receita de 2025 deve oscilar entre 1.270 e 1.300 bilhões de yuan, continuando a tendência de queda, embora o lucro tenha se recuperado, atingindo entre 2,6 bilhões e 3 bilhões de yuan de lucro líquido atribuível aos acionistas.

Em comparação, a situação da Hualing Steel não é a mais grave. Nos últimos anos, várias empresas listadas no setor de aço enfrentaram prejuízos contínuos, com suas ações caindo perto de 1 yuan, aumentando o risco de deslistagem, levando muitas a ações de proteção de mercado. A estratégia de aumento de participação e recompra da Hualing Steel não é isolada; entre 2025 e 2026, várias empresas do setor também tiveram seus principais acionistas aumentando suas participações, principalmente controladores, fundos de pensão e gestão.

Por exemplo, em junho de 2024, a Chongqing Iron & Steel anunciou que sua controladora, China Baowu Steel Group Corporation Limited, por meio de sua subsidiária integral Huabao Investment Co., Ltd., planejava aumentar sua participação em ações A por meio de negociação concentrada, com limite de 300 milhões de yuan e preço máximo de 2 yuan por ação.

Em 2025, várias empresas listadas, como Shandong Iron & Steel, Xingan Steel, Ling Steel, Fangda Special Steel e Chongqing Iron & Steel, também anunciaram planos de aumento de participação. A maioria dessas operações ainda está em andamento, sem conclusão total. Segundo informações, essas ações de aumento de participação têm ajudado a fortalecer a confiança do mercado e a impulsionar os preços das ações.

No setor, há expectativas de que a gestão de valor de mercado continue. Wang Guoqing, diretor do Centro de Pesquisa da Láng Steel, afirmou ao jornal Huaxia Times que os sinais de recompra e aumento de participação no setor de aço têm mais efeito como sinal do que efeito real, podendo estabilizar a confiança e proteger a avaliação a curto prazo, mas sendo insuficientes para reverter os fundamentos do setor. Ele destacou que essas ações são estabilizadores em períodos de baixa, não soluções para lucros, sendo medidas paliativas. Embora possam melhorar o capital social e os resultados, seu impacto na valorização contínua das ações é limitado diante do desequilíbrio entre oferta e demanda e da pressão sobre os lucros.

Por outro lado, essa tendência de “proteção de mercado” deve continuar, mas com uma diferenciação clara. Wang Guoqing apontou que, embora a recompra e o aumento de participação não diminuam, o setor de aço tenderá a se dividir, apresentando uma dinâmica estrutural evidente. Empresas com baixa avaliação, apoiadas por políticas e orientadas por avaliações de desempenho de estatais, serão as principais responsáveis por essas operações. Empresas com fluxo de caixa sólido continuarão a realizar operações regulares, enquanto aquelas com lucros fracos e recursos limitados terão dificuldades de manter esse ritmo.

Atualmente, o setor de aço ainda enfrenta uma fase de profunda ajustamento, com oferta e demanda fracas e uma redução na produção, enquanto busca melhorar a qualidade. A estratégia de “anti-involução” continua em vigor. Um funcionário do departamento de secretariado da Hualing Steel afirmou que o futuro do setor dependerá da implementação de políticas relacionadas à “anti-involução” e que a recuperação e a limpeza do setor levarão tempo.

Para Wang Guoqing, em 2026, o setor de aço apresentará uma estabilidade geral, com recuperação de lucros e uma estrutura de empresas fortes predominando. A produção será controlada, a demanda será aprimorada, e a redução de custos e a eficiência serão impulsionadas por políticas, levando a uma mudança do crescimento em escala para foco na qualidade e na rentabilidade. 2026 será o ano de recuperação, transformação e diferenciação do setor, com oportunidades para empresas líderes de alta qualidade, com riscos relativamente menores.