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■ He Wan’an

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Conflitos geopolíticos no Oriente Médio já duram duas semanas, e ainda não há previsão de encerramento. Sem dúvida, o impacto na oferta de energia causado pelo conflito tem sido enorme para os mercados de capitais globais.

Nas últimas duas semanas, o petróleo bruto de Nova York subiu de 67,29 dólares por barril para 95,59 dólares por barril, um aumento de 42%; o ouro caiu de 5296 dólares por onça para 5093 dólares por onça, uma queda de 3,9%.

Por causa disso, os mercados de ações globais sofreram grande volatilidade, especialmente os mercados do Japão e da Coreia, que foram os mais afetados. Nas últimas duas semanas, o índice Nikkei 225 e o índice Kospi caíram 9,3% e 12,13%, respetivamente; o índice europeu Stoxx50 caiu 6,36%; o índice Dow Jones caiu 4,3%, e o Nasdaq caiu 1,6% (tanto nos mercados dos EUA quanto na Europa, até esta quinta-feira). Os principais mercados globais tiveram apenas a bolsa russa em alta, com um aumento de 3,1%.

Sem dúvida, a principal razão para a queda nos mercados de capitais é a alta dependência de energia na Coreia, Japão e Europa. A dependência de petróleo externo na Coreia ultrapassa 90%, e na Europa fica em torno de 60%, sendo que uma parte significativa do petróleo precisa passar pelo Estreito de Hormuz.

Em comparação, o mercado de Ações da China (A-shares) não caiu tanto. O índice Shanghai Composite caiu 1,6%, o Shenzhen Component caiu 1,5%, e o índice de inovação (ChiNext) permaneceu estável. Os índices de tecnologia e de ações de alta capitalização, como o STAR 50 e o Northbound 50, caíram mais, com 7,8% e 9,2%, respetivamente. Em duas semanas, das 5600 ações do mercado, apenas cerca de 1500 tiveram alta; mais de 3900 ações caíram, com mais de 70% em baixa.

Analisando os setores e segmentos, dos 56 setores classificados pela CSRC, apenas carvão, energia elétrica e petróleo tiveram alta; 41 setores apresentaram queda, sendo os maiores os de internet, metais não ferrosos e aviação.

Por que o índice geral não caiu tanto, enquanto muitas ações individuais sofreram forte queda? Uma razão importante é que setores como bancos, energia elétrica, carvão e petróleo possuem muitas ações de grande valor de mercado, que representam uma grande fatia do índice. Dados indicam que 80% dos investidores individuais concentram suas posições nas ações das 50% de menor valor de mercado, que, durante o conflito entre EUA, Irã e Israel, tiveram uma queda média superior a 3%, enquanto as ações de maior peso tiveram uma queda média inferior a 0,5%. Vale destacar que as ações bancárias, que estavam em silêncio há algum tempo, voltaram a se movimentar, com o índice do setor bancário subindo 3,2% em duas semanas, com bancos como ICBC, CCB, BOC, CMB, SPD Bank, Bank of Hangzhou e Huaxia Bank apresentando duas semanas consecutivas de alta.

Além disso, ações de empresas com bom desempenho e que já divulgaram seus resultados anuais também tiveram bom desempenho. Ningde Times (crescimento de lucro de 79%, valor de mercado 21 vezes o lucro) subiu 14,74%; Baofeng Energy (crescimento de lucro de 79%, valor de mercado 21 vezes o lucro) aumentou 44,4% nas últimas duas semanas; Daikin Heavy Industries (crescimento de lucro de 133%, valor de mercado 46,6 vezes o lucro) subiu 15,86%. Ao mesmo tempo, o índice de dividendos também cresceu 4,1% nas últimas duas semanas.

Por outro lado, por que os setores de tecnologia e ações de alta capitalização, como o STAR 50 e o Northbound 50, caíram mais? A razão é que, com a alta avaliação e o impacto externo, o índice médio de P/L do STAR Market atingiu 73,11 vezes, e o do Northbound Exchange 62,46 vezes.

Na coluna que escrevi na semana passada, destaquei que, com a intensificação dos conflitos geopolíticos, o setor de energia elétrica na A-shares tornou-se uma nova linha de tendência. Na semana passada, o índice do setor de energia elétrica subiu 4,6%, e nesta semana subiu mais 3,34%; o índice do setor de equipamentos elétricos subiu 1,82% na semana passada e mais 4,45% nesta semana. Além disso, o foco se expandiu do setor de energia elétrica para carvão, energia verde, construção de usinas e química, entre outros. Todos esses movimentos têm pistas que os justificam.

Dado o aumento acentuado do preço do petróleo e a grande incerteza, a dependência de energia elétrica dependerá bastante do carvão. Além disso, há notícias de que cerca de um terço das exportações globais de ureia, 44% das exportações de enxofre e quase 20% das exportações de amônia passam pelo Estreito de Hormuz. A estabilidade dessa via marítima afeta diretamente toda a cadeia de produção de fertilizantes, influenciando a segurança alimentar. Dados de monitoramento mostram que, desde o início dos conflitos no Oriente Médio, devido à paralisação do transporte marítimo, os preços internacionais de ureia, DAP (fosfato diamônio) e cloreto de potássio continuam a subir nas últimas duas semanas. Com a chegada do pico de demanda por fertilizantes na primavera, a demanda rígida se intensifica. Assim, ações de fertilizantes com bom desempenho começaram a subir fortemente, como Chuanjinno, que prevê crescimento de lucros entre 144% e 172%, e cujo preço disparou 14,8% nesta sexta-feira; outros exemplos incluem Chitianhua, Putai Lai, Jinniu Chemical e Zhengdan Shares.

Ao chegar a este ponto, não posso deixar de lembrar de um ditado do mercado de ações: “Quando sobe, é força; quando cai, é qualidade.” Costumamos falar isso de brincadeira, mas na hora de usar, percebemos que é uma máxima que resume muita experiência de investimento.