A 驭势科技 está a caminho do IPO em Hong Kong, com o seu maior cliente atual a registrar um capital social de apenas 1 milhão

A tecnologia Yushì está a procurar uma IPO na Bolsa de Hong Kong. Durante o período do relatório, a receita da empresa aumentou significativamente, mas ainda não saiu do prejuízo. O cliente H tornou-se o maior cliente da empresa no primeiro ano de colaboração, tendo um capital social relativamente pequeno e um período de crédito claramente mais longo do que outros principais clientes. Além disso, algumas informações divulgadas no prospecto são contraditórias.

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Receita em forte crescimento, mas ainda sem lucros, novo maior cliente com capital social de apenas 1 milhão de yuan

A Yushì Technology (Beijing) Co., Ltd. (doravante: Yushì Technology) é uma fornecedora de soluções de condução autónoma, com principais produtos ou serviços incluindo soluções para veículos autónomos, kits, software e serviços de aluguer de veículos. Em 2024, as receitas representam 55,2%, 18,4%, 25,4% e 1%, respetivamente.

Em maio de 2025, a Yushì Technology apresentou pela primeira vez uma candidatura à Bolsa de Hong Kong. Como não conseguiu concluir a oferta pública inicial dentro de seis meses, a sua primeira candidatura expirou. Em novembro de 2025, a empresa apresentou novamente uma candidatura.

A condução autónoma de nível L4 é o núcleo do negócio da empresa. O prospecto afirma que todas as soluções de veículos autónomos fornecidas durante o período do relatório pertencem à tecnologia L4. Segundo o prospecto, com base nos lucros de 2024, a Yushì Technology é a maior fornecedora de soluções de condução autónoma de veículos comerciais de nível L4 para aeroportos e parques industriais na Grande China.

O prospecto indica que, de 2022 a 2024 e no primeiro semestre de 2025, as receitas da Yushì Technology foram de 65,48 milhões, 161,36 milhões, 265,50 milhões e 98,65 milhões de yuan, respetivamente, com taxas de crescimento anuais de 48,3%, 146,4%, 64,5% e 50,3%.

No entanto, a Yushì Technology continua a operar com prejuízo. De 2022 a 2024 e no primeiro semestre de 2025, o prejuízo atribuível aos acionistas da controladora foi de 249,72 milhões, 212,40 milhões, 207,51 milhões e 107,04 milhões de yuan. Apesar do aumento significativo de receitas, a situação de prejuízo não melhorou.

A Yushì Technology afirma que, com base na atual tendência de vendas, reservas de pedidos e estratégias de aumento de margem de lucro, a empresa poderá atingir o equilíbrio financeiro nos próximos 2 a 3 anos.

Ao final de cada período do relatório, o número total de funcionários da Yushì Technology foi de 478, 492, 437 e 442. A taxa de rotatividade de funcionários é elevada, por exemplo, a rotatividade de funcionários masculinos foi de 32%, 27%, 41% e 7% em cada período.

Além disso, a retenção de clientes-chave da Yushì Technology diminuiu drasticamente. Durante os períodos do relatório, a taxa de retenção de clientes-chave (clientes que contribuíram com mais de 10 milhões de yuan durante o período de desempenho) foi de 100%, 75%, 75% e 40%. A empresa atribui a baixa retenção no primeiro semestre de 2025 a fatores sazonais.

Nos períodos do relatório, as receitas provenientes dos cinco maiores clientes foram aproximadamente 37,65 milhões, 106,53 milhões, 122,68 milhões e 81,60 milhões de yuan, representando 57,6%, 66,0%, 46,2% e 82,8% do total de receitas de cada período, respetivamente.

É importante notar que, no primeiro semestre de 2025, o maior cliente da Yushì Technology foi o cliente H, com uma receita de 21,39 milhões de yuan, representando 21,7% da receita total da empresa.

Segundo o prospecto, o cliente H é uma empresa privada de desenvolvimento de software, com capital social de 1 milhão de yuan, de dimensão relativamente pequena. A parceria começou em 2025, e o cliente H tornou-se o maior cliente no mesmo ano. Além disso, a Yushì Technology concedeu ao cliente H um período de crédito de 2 a 13 meses, enquanto para outros principais clientes o período máximo de crédito foi de 6 meses (180 dias), sendo o mínimo apenas 15 dias após a conclusão do projeto.

Informações divulgadas contraditórias

Existem várias contradições nas informações divulgadas no prospecto da Yushì Technology.

Por exemplo, na seção “Diretores e Alta Administração”, o documento indica que, em 2024, a remuneração dos diretores (incluindo salários, bônus de desempenho, subsídios, benefícios em espécie, contribuições para planos de pensão e despesas de pagamento de ações baseadas em direitos) foi de 1,1 milhão de yuan.

Por outro lado, na seção “Remuneração de Diretores e Supervisores”, apenas os diretores executivos Wu Gansha, Zhou Xin e Jiang Zongzhe tiveram uma remuneração total de 1,623 milhão de yuan em 2024, valor muito superior ao mencionado anteriormente.

Outro exemplo: na seção “Remuneração de Alta Administração”, a empresa indica que, de 2022 a 2024, os cinco funcionários com maiores salários receberam, em conjunto, 9,3 milhões, 10,2 milhões e 9 milhões de yuan, respetivamente.

Contudo, na seção “Os Cinco Funcionários com Maior Remuneração”, os valores indicados são de 10 milhões, 11,72 milhões e 11,90 milhões de yuan, ou seja, valores superiores aos anteriores.

No que diz respeito aos fornecedores, o prospecto afirma que o fornecedor B foi o quarto maior fornecedor em 2022, com sede em Xangai, dedicado ao desenvolvimento e venda de sensores e radares a laser, listado na NASDAQ, com um total de ativos de 600 mil yuan até 31 de dezembro de 2024. Em 2022, a Yushì Technology gastou 6,63 milhões de yuan com o fornecedor B.

A Hesai (HSAI.O, 02525.HK) foi listada na NASDAQ em fevereiro de 2023. Segundo o prospecto de IPO na bolsa de Hong Kong, a Hesai tem sede em Xangai e atua na concepção, desenvolvimento, fabricação e venda de radares a laser.

No entanto, o total de ativos da Hesai no final de 2024 era de 5,99 bilhões de yuan, quase 1000 vezes maior do que o valor divulgado no prospecto da Yushì Technology para o fornecedor B.

Além da confusão na divulgação de informações, as patentes da Yushì Technology também merecem atenção.

De acordo com o site do Escritório Nacional de Patentes, em julho de 2021, a empresa solicitou uma patente de invenção para “um mecanismo de trava automática e veículos logísticos” (número de pedido: 2021108730638) e uma patente de modelo de utilidade (número de pedido: 2021217657961). A descrição da patente de modelo de utilidade indica que a mesma invenção foi solicitada no mesmo dia para patente de invenção.

De acordo com o Artigo 9 da Lei de Patentes, uma invenção pode receber apenas uma patente. Se o mesmo inventor solicitar simultaneamente uma patente de invenção e uma de modelo de utilidade para a mesma invenção no mesmo dia, a patente de modelo de utilidade deve ser abandonada antes de a patente de invenção ser concedida, salvo se o inventor declarar a renúncia à patente de modelo de utilidade.

Ou seja, para a mesma invenção, o requerente deve primeiro desistir da patente de modelo de utilidade para obter a patente de invenção. No entanto, o site do Escritório Nacional de Patentes indica que ambas as patentes — de invenção e de modelo de utilidade — foram concedidas.