Xiangcai absorção da Grande Sabedoria negociação suspensa, múltiplas fusões de corretoras em andamento, em que fase se encontra a consolidação da indústria?

AI问·Corretoras de valores em fusões e aquisições: duas linhas principais paralelas. Onde está o espaço de sobrevivência para as corretoras de pequeno e médio porte?

Atualmente, o setor de valores mobiliários entrou numa fase de fusões e reestruturações acirradas, com as corretoras atualizando seus “indicadores de progresso” constantemente.

Na noite de 15 de março, a Xiangcai Securities (600095.SH) e a Dazhihui (601519.SH) anunciaram simultaneamente que, devido à necessidade de atualização de dados relevantes, a fusão por troca de ações da Xiangcai com a Dazhihui foi suspensa pela Bolsa de Xangai. Em outubro do ano passado, o pedido de transação foi aceito, mas posteriormente a Dazhihui foi processada por acionistas naturais por irregularidades no procedimento, o que causou obstáculos, embora a ação tenha sido posteriormente retirada.

Agora, a transação está em pausa. Sobre isso, Xiangcai Securities e Dazhihui afirmaram que a suspensão da análise não terá impacto negativo significativo na transação.

Além disso, há vários outros processos de fusões e aquisições de corretoras em andamento, incluindo “Dongwu Securities + Donghai Securities” e “CICC + Dongxing Securities + Cinda Securities”.

Sobre o atual cenário de fusões no setor de valores mobiliários, um analista de corretoras não bancárias afirmou que a tendência de fusões no setor de valores está se apresentando cada vez mais como duas linhas principais paralelas: uma, de “união de líderes para criar uma corretora de primeira linha”; e outra, de “recursos estaduais liderando a integração regional para criar líderes locais”, ambas em andamento.

Recentemente, o plano de 15 anos do “14º Plano Quinquenal” destacou a necessidade de otimizar o sistema de instituições financeiras, promovendo que diferentes instituições financeiras se concentrem em suas atividades principais, aprimorem a governança, desenvolvam-se de forma diferenciada, apoiando grandes instituições financeiras estatais a elevar seus níveis de serviço, além de reforçar os critérios de entrada e supervisão de instituições financeiras de menor porte, visando cultivar bancos de investimento e instituições de investimento de primeira linha.

Fusão entre Xiangcai e Dazhihui suspensa pela análise

De acordo com o site da Bolsa de Xangai, em 14 de março, o status de análise da fusão por troca de ações entre Xiangcai Securities e Dazhihui foi alterado para “Suspenso (atualização de relatórios financeiros)”.

Segundo a Xiangcai Securities, nos documentos de solicitação de transação enviados, os dados de avaliação já expiraram e precisam ser atualizados e reenviados. Além disso, o relatório de reestruturação, que contém dados financeiros auditados, expirará no final deste mês, e os trabalhos de atualização estão em andamento.

A Xiangcai Securities afirmou que a suspensão não afetará significativamente a transação, e que a empresa e os intermediários estão trabalhando na atualização dos dados de avaliação, financeiros e documentos de solicitação, e que enviarão o quanto antes os documentos atualizados à bolsa, solicitando a retomada da processo de análise.

Em meados de março de 2025, devido à preparação para uma grande reestruturação de ativos, Xiangcai e Dazhihui suspenderam suas negociações. Seis meses depois, o plano de fusão foi divulgado. Em outubro do ano passado, a Dazhihui anunciou que a fusão por troca de ações com Xiangcai havia sido aceita pela bolsa.

O plano de reestruturação indicava que o preço por ação de Xiangcai seria de 7,51 yuan, e o de Dazhihui, de 9,53 yuan, com uma proporção de troca de 1:1,27. Xiangcai planejava emitir um total de 2,282 bilhões de ações, com captação de até 8 bilhões de yuan. Após a troca, o capital social total da Xiangcai aumentaria para 5,141 bilhões de ações.

No entanto, pouco após a aceitação da transação, a Dazhihui foi processada. Em 12 de novembro do ano passado, a empresa divulgou que um acionista individual, Wang Gongwei, entrou com uma ação judicial pedindo a anulação da fusão aprovada pela assembleia de acionistas.

Na petição, Wang argumentou que a Dazhihui e a Xiangcai eram partes relacionadas, e que a transação configurava uma transação relacionada, alegando que a Dazhihui não seguiu os procedimentos de auditoria ou avaliação necessários. A Dazhihui, por sua vez, afirmou que o procedimento foi legal e que a decisão da assembleia de acionistas era válida, apresentando pareceres especializados de três instituições, incluindo a Yuekai Securities.

Na época, o mercado acompanhou de perto se essa ação judicial afetaria a reestruturação. Após três dias, em 15 de novembro, a Dazhihui anunciou que Wang Gongwei havia solicitado a retirada da ação, a qual foi aceita pelo tribunal.

Apesar da questão judicial ter sido resolvida, a Dazhihui ainda enfrenta pressão de prejuízos operacionais.

Segundo previsão de resultados, a Dazhihui espera um prejuízo líquido de 34 a 50 milhões de yuan em 2025, com prejuízo de 69 a 85 milhões de yuan na margem de lucro não recorrente. A explicação para os prejuízos é que, apesar de algumas receitas terem aumentado em 2025 em relação ao ano anterior, a empresa continua a reduzir custos e despesas, e o crescimento de receita ainda não cobre os custos.

Por outro lado, a Dazhihui tem apresentado sinais de melhora. Para 2024, a previsão é de prejuízo de 201 milhões de yuan na receita líquida atribuível aos acionistas e de 200 milhões na margem de lucro não recorrente.

Já a Xiangcai apresentou crescimento expressivo. A previsão para 2025 é de lucro líquido atribuível aos acionistas entre 400 milhões e 550 milhões de yuan, um aumento de 266,41% a 403,81% em relação ao ano anterior. A empresa afirmou que, durante o período, suas subsidiárias Xiangcai Securities, com atividades de corretagem, crédito, consultoria de investimentos e gestão de patrimônio, tiveram crescimento significativo, impulsionando o aumento do lucro líquido.

Vários processos de fusões e aquisições continuam em andamento

Incluindo os casos mencionados, há ainda várias outras fusões e aquisições em curso no setor de valores mobiliários.

No início deste mês, o setor de corretoras registrou sua primeira fusão de 2026. Em 2 de março, a Dongwu Securities anunciou que planejava adquirir a participação majoritária na Donghai Securities por meio de emissão de ações A. O anúncio revelou que, no dia anterior (1º de março), a Dongwu Securities assinou um acordo de intenção com o acionista controlador da Donghai Securities, a Changzhou Investment Group.

Em 13 de março, foi divulgado o plano de transação. Segundo o documento, a Dongwu Securities pretende adquirir aproximadamente 1,554 bilhões de ações da Donghai Securities, representando 83,77% do total, ao preço de 9,46 yuan por ação, por meio de emissão de ações e pagamento em dinheiro.

Após a conclusão, a Dongwu Securities será a controladora da Donghai Securities, mantendo seus atuais acionistas e controladores, ambos sob o controle do Grupo de Desenvolvimento Internacional de Suzhou.

Na segunda-feira (16 de março), as ações das duas empresas foram retomadas, apresentando desempenho divergente: a Dongwu caiu 7,1%, enquanto a Donghai subiu 8,61%.

Além da integração de corretoras regionais, há também uma aceleração na consolidação de corretoras sob o mesmo controle, como no caso da “CICC + Cinda + Dongxing”.

Em novembro do ano passado, a CICC anunciou que planejava uma grande reestruturação, incluindo a fusão por troca de ações com a Dongxing Securities e a Cinda Securities, com assinatura de acordos entre as três partes.

Segundo os acionistas, todas as três empresas fazem parte do grupo “Hui Jin”. Até setembro do ano passado, a Hui Jin Central detinha 19,36 bilhões de ações da CICC, representando 40,11% do capital, sendo a controladora; além disso, a Hui Jin detém indireta e majoritariamente participações na Cinda Securities e na Dongxing Securities, com participações de 78,67% e 45%, respectivamente.

Essa rápida integração do “três em um” avançou rapidamente. Em dezembro, a CICC divulgou mais de 20 comunicados, incluindo planos de fusão por troca de ações com a Dongxing Securities e a Cinda Securities.

Os planos indicam que a emissão de ações A da CICC será de aproximadamente 3,096 bilhões de ações, mantendo a Hui Jin como acionista majoritária e controladora.

Duas linhas principais impulsionam o aquecimento das fusões de corretoras

Nos últimos anos, o setor de corretoras entrou numa fase de fusões e reestruturações intensas. Em 2025, a China Merchants Securities, Guolian Securities, Guotai Huitian, e outras, participaram de fusões e aquisições, com a aprovação de “Western + Guorong” e “Guoxin + Wanhe”… A onda de fusões no setor está se acelerando.

Sobre o cenário atual de fusões, Zhao Ran, chefe de corretoras não bancárias e tecnologia financeira na CITIC Securities, afirmou que, de modo geral, a tendência de fusões está se apresentando como duas linhas principais paralelas, acelerando a concentração do setor.

Ele exemplificou dizendo que, na linha de integração de grandes players, a Guotai Junan completou a fusão com a Haitong Securities, e a CICC anunciou a absorção de Dongxing e Cinda, formando grandes corretoras de abrangência nacional; na linha regional, a integração de recursos financeiros locais liderada por recursos estatais regionais é o foco, com exemplos como a Dongwu planejando adquirir a Donghai, a Western Securities adquirindo a Guorong, e a Guoxin adquirindo a Wanhe.

Ao mesmo tempo, os fatores que impulsionam as fusões também estão mudando. Zhao Ran observou que, anteriormente, as fusões eram principalmente uma resposta a riscos regulatórios e políticas, mas agora, o mercado e as políticas estão em uma espécie de ressonância bidirecional, impulsionando as fusões.

Ele acredita que, por um lado, a redução das taxas de negócios de capital leve e o aumento dos requisitos de capital para negócios de capital pesado estão comprimindo as margens de lucro das corretoras menores, tornando difícil para elas competirem sem se consolidar; por outro, as políticas desde a implementação das “Nove Regras Nacionais” apoiam ativamente as fusões, oferecendo um quadro institucional para fortalecer e aprimorar as corretoras por meio de reestruturações.