Quando do mandato do conselho de administração, o controlador é detido criminalmente, a luta pelo controlo da Tonghui Information entra em fase crítica, será que a Nantian Shujin conseguirá defender com sucesso a sua posição?

Pergunta sobre a AI · A Nanten Shujin, que não possui ações mas controla, qual é o significado profundo por trás da estratégia?

Fonte da imagem: Visual China

Notícias Blue Whale, 18 de março (Repórter Xu Xiaochun) Desde o segundo semestre de 2022, a empresa listada na Bolsa de Pequim (920090.BJ), Tonghui Information, tem estado sob a sombra de uma disputa pelo controle, que recentemente escalou, com uma luta acirrada na renovação do conselho de administração. Por um lado, o controlador real Dai Fuhao e o secretário do conselho foram detidos criminalmente; por outro, o grupo Nanten Shujin tem continuamente proposto ações de votação, tentando manter o controle do conselho e da gestão da empresa.

Em 2023, Nanten Shujin tentou adquirir uma participação na Tonghui Information por meio de uma oferta de aumento de capital, com a empresa estatal de Xangai, Nanten Information, controlada pelo Comitê de Atividades Estatais de Yunnan, detendo 49% das ações. No entanto, após várias investigações e penalizações relacionadas à Tonghui Information e seus responsáveis, o plano de aumento de capital foi suspenso até hoje. Contudo, já em 2023, Nanten Shujin enviou sucessivamente diretores e altos executivos para Tonghui Information, assumindo efetivamente o controle da empresa listada.

Em junho de 2025, Nanten Shujin e o controlador real Dai Fuhao discordaram sobre o controle da empresa. Em fevereiro do mesmo ano, Dai Fuhao promoveu a troca do conselho, levando a uma disputa pelo controle. Até 18 de março, o preço das ações da Tonghui Information atingiu 7,18 yuans por ação, muito acima do preço de emissão de 2,14 yuans em 2023.

Em 19 de março, Tonghui Information realizará uma assembleia de acionistas para a eleição do conselho, palco importante para a disputa. Em 13 de março à noite, o acionista fundador do mesmo grupo de Nanten Shujin, Ma Yanli, anunciou publicamente a coleta de votos, e em 17 de março enviou uma nova carta de proposta. No momento crítico, de acordo com o anúncio da empresa em 16 de março à noite, Dai Fuhao e a secretária do conselho Wang Wei foram detidos, tornando a narrativa ainda mais complexa.

Assim, um repórter da Blue Whale entrou em contato com o departamento de valores mobiliários da empresa como investidor, e um funcionário afirmou que a detenção do controlador e do secretário do conselho não afetaria as operações da empresa, que a assembleia de acionistas será realizada normalmente, e perguntou diretamente ao repórter qual lado apoiava.

A empresa e o controlador já foram penalizados várias vezes por violações de divulgação de informações

Tonghui Information foi fundada em 2008, com foco em fornecer soluções e produtos de digitalização inteligente para setores como educação, finanças, portos e cinemas. Em novembro de 2021, tornou-se uma das primeiras empresas listadas na Bolsa de Pequim.

No entanto, a Tonghui Information atingiu seu pico logo após a listagem, e seus resultados começaram a cair continuamente desde 2022, acumulando quatro anos de prejuízo. Segundo o relatório de desempenho de 2025, a receita prevista é de 34,27 milhões de yuans, uma queda de 82,67% em relação ao ano anterior, e o lucro líquido atribuível aos acionistas deve ser de aproximadamente -61,14 milhões de yuans, com uma ligeira melhora em relação ao ano anterior. A empresa afirmou que a divulgação do relatório anual pode desencadear alertas de risco de deslistagem.

Com o risco de deslistagem pendente, em 16 de março, Tonghui Information anunciou que seu acionista controlador e controlador real, Dai Fuhao, e a secretária do conselho Wang Wei, foram detidos por suspeita de divulgação irregular ou omissão de informações importantes. O caso está sob investigação, sem detalhes adicionais. Segundo o relatório trimestral de 2025, Dai Fuhao possui 18,14% das ações, sendo o maior acionista. Atualmente, ele não ocupa cargos na empresa; após sua detenção, a responsabilidade de secretária do conselho foi assumida pelo vice-presidente Zhao Qigao.

Tonghui Information também não é nova em problemas de divulgação de informações, tendo sido investigada anteriormente por questões semelhantes relacionadas a Dai Fuhao.

Em março de 2024, a Comissão Reguladora de Valores Mobiliários de Pequim iniciou uma investigação formal contra a Tonghui Information. Os resultados mostraram que, antes da listagem, entre 2018 e 2021, a Tonghui e suas subsidiárias, Keshiyingxun e Beijing Weirwen Education Technology, usaram contratos fictícios e manipularam receitas e lucros, inflando-os de forma fraudulenta, totalizando aproximadamente 62,83 milhões de yuans em receitas fictícias e 31,87 milhões de yuans em lucros inflacionados.

Apesar de Dai Fuhao alegar que as ações foram de baixa gravidade e com má-fé mínima durante a audiência, a CSRC aplicou uma multa de 9 milhões de yuans à Tonghui, advertiu Dai Fuhao e multou-o em 11,5 milhões de yuans, além de impor uma proibição de 10 anos de atuar em funções de direção em empresas listadas, incluindo cargos de diretor, supervisor ou executivo. Outros responsáveis, incluindo o secretário do conselho e o diretor financeiro, também receberam multas de 15 milhões de yuans no total.

Além de inflar resultados, Dai Fuhao foi penalizado várias vezes por desvio de fundos por meio de empréstimos a si mesmo. Entre janeiro e setembro de 2019, ele realizou cinco empréstimos à Tonghui, atingindo um saldo máximo de 10 milhões de yuans. Em julho de 2020, a Bolsa de Pequim emitiu uma carta de advertência à Tonghui e seus responsáveis.

Após a listagem, Dai Fuhao continuou com práticas similares. Em março de 2023, a Bolsa de Pequim puniu a Tonghui e seus responsáveis por usar fundos da empresa para empréstimos pessoais, totalizando 73,49 milhões de yuans, com um máximo de 41,62 milhões de yuans em um único dia, embora tenham devolvido tudo ao final do período. Ele também tentou disfarçar esses empréstimos em contas a receber em relatórios periódicos. Em março de 2023, a autoridade reguladora de Pequim também emitiu uma advertência administrativa a Dai Fuhao.

A detenção de Dai Fuhao e Wang Wei por crimes de divulgação irregular envolve a violação de obrigações de divulgação de informações. Segundo Wang Zhibin, advogado do escritório Minglun de Xangai, tais ações envolvem a responsabilidade de fornecer relatórios financeiros verdadeiros e divulgar informações importantes de forma adequada, sob pena de causar prejuízos a acionistas e terceiros.

Ele explicou que a responsabilização criminal depende do impacto causado. Segundo os critérios, inflar ou reduzir ativos ou lucros em mais de 30% do total divulgado, omitir informações relevantes que envolvam mais de 10 milhões de yuans, ou fornecer relatórios falsos ou enganosos repetidamente, podem configurar crimes.

Casos de responsabilização criminal no mercado de capitais, como os de Kangmei Pharma, Zhangzizhai, Huarei Wind Power e Boyuan Investment, são relativamente raros.

Disputa pelo controle em andamento, Nanten Shujin faz coleta de votos pública

Ao mesmo tempo, Tonghui Information está no centro de uma disputa pelo controle. A assembleia de 19 de março irá eleger novos membros do conselho, com 14 candidatos propostos, incluindo oito não independentes e seis independentes.

Um funcionário da Tonghui, ao falar com um investidor, perguntou qual lado ele apoiava, dizendo: “Agora, um lado é o de Dai, e o outro é o de Ma Yanli e dos acionistas minoritários de Nanten, que propuseram 14 candidatos, sendo sete de cada lado.”

Ma Yanli, uma das fundadoras, possui 1,89% das ações, sendo a quinta maior acionista. Em 13 de março, ela anunciou uma coleta de votos pública. Sua preferência é apoiar a eleição de Zhao Qigao, Chen Xuefei, Kong Fanfeng, Wang Wei como não independentes, e Wei Qiang, Lei Jie, Ye Mei como independentes. Todos esses candidatos têm ligação com a Nanten Shujin.

Em 17 de março, Ma Yanli, junto com Li Gang e Zhao Gengfei, enviou uma carta de apelo aos acionistas minoritários. Li Gang foi o antigo secretário do conselho, com 3,56% das ações, e deixou o cargo em novembro de 2025, permanecendo na empresa. Zhao Gengfei possui 3,12% das ações, sendo o quarto maior acionista.

A cooperação entre esses acionistas e a Nanten Shujin, que detém 49% da Nanten Information listada na Shenzhen Stock Exchange, mostra uma aliança consolidada. A Nanten Information é uma importante parceira, controlada pelo Estado, com vínculos a empresas como YunNan Industrial Investment, YunNan Finance, YunNan Huayou e YunNan Copper.

No apelo, Ma Yanli e outros mencionaram que, desde que Tonghui foi investigada, Dai Fuhao não contribuiu de forma substancial para o financiamento ou desenvolvimento do negócio. A intenção de trazer investidores estratégicos como Nanten Shujin foi frustrada por divergências com Dai Fuhao e pela investigação, que impediu a aquisição de ações por parte da Nanten Shujin. Além disso, a Nanten Shujin, por limitações internas, não conseguiu aumentar sua participação no mercado secundário.

Atualmente, a Nanten Shujin não possui ações diretas na Tonghui, mas controla a gestão por meio de diretores e altos executivos nomeados.

Nanten Shujin assume controle antecipadamente, Dai Fuhao detido

A disputa pelo controle começou em 2023. Em agosto daquele ano, Dai Fuhao e sua esposa planejaram uma mudança de controle. Segundo anúncio, a empresa planejava emitir ações para uma subsidiária integral da Nanten Shujin, Lisheng Keli, tornando-se a nova controladora, deixando a Tonghui sem controlador efetivo.

A Nanten Shujin, vinculada ao laboratório de tecnologia de áudio e vídeo do Ministério da Publicação, atua em tecnologia de algoritmos de áudio e comunicação, que são atividades upstream da Tonghui, podendo gerar sinergias com suas tecnologias de realidade virtual.

Logo após, a Nanten Shujin enviou Wang Yifang, vice-gerente, como nova gerente geral da Tonghui. Em 2024, a Tonghui assinou um contrato de compra e venda de servidores por aproximadamente 103 milhões de yuans com a subsidiária Nanten Software, iniciando relações comerciais. Em abril de 2024, Zhao Gengfei e outros renunciaram a cargos de direção, enquanto membros da Nanten Shujin assumiram posições-chave, incluindo o presidente e o diretor financeiro, entrando no conselho.

Vale destacar que, em 2023, o preço de emissão de ações foi de apenas 2,14 yuans por ação. Com o crescimento econômico de Xangai e a construção de uma plataforma de serviços de comércio internacional, o preço das ações subiu para 11,18 yuans até o final de outubro de 2024. Em 18 de março, o preço permaneceu em 7,18 yuans, bem acima do valor de entrada planejado pela Nanten Shujin.

Segundo o anúncio, o plano de aumento de capital conjunto entre Tonghui e Nanten Shujin ainda não foi concretizado. Em junho de 2025, as relações entre Dai Fuhao e Nanten Shujin começaram a se deteriorar, levando à disputa pelo controle, que se intensificou na nomeação de membros do conselho. Dai Fuhao propôs a coleta de votos para destituir a diretora nomeada pela Nanten Shujin, Wang Yifang, e o diretor de risco jurídico, Yang Zhong, além de indicar novos membros.

Nos meses seguintes, o conselho realizou sete reuniões, aprofundando as divergências. Em novembro de 2025, na eleição do presidente interino, a proposta de Dai Fuhao de nomear Li Xinghua, vice-gerente, foi derrotada, pois a Nanten Shujin controlava quatro dos seis assentos do conselho.

Em fevereiro deste ano, Dai Fuhao propôs uma nova troca do conselho, tentando retomar o controle. Com a detenção de Dai Fuhao, o equilíbrio de poder mudou, e o resultado da assembleia de 19 de março passou a ter novos elementos.