TENWAYS corre para líder de IPO de E-Bikes, expectativas de avaliação setorial divergem

27 de fevereiro de 2026, a Greater Bay Area lançou oficialmente o prospecto de IPO da Radvance Cayman Limited, entidade operadora da marca de bicicletas elétricas TENWAYS, submetendo-se à Bolsa de Hong Kong com intenção de listar no mercado principal. A Guotai Junan Securities atua como patrocinador exclusivo, com potencial para se tornar a “primeira ação de E-Bike em Hong Kong”.

A empresa conta com o apoio de capitais de ponta como Hillhouse, Tencent e Alibaba. O mercado europeu apresenta crescimento estável na receita, mas a forte dependência de uma única região, prejuízos contínuos e riscos de políticas comerciais aumentam a incerteza do caminho para o IPO. Até o momento da publicação, a empresa não respondeu às questões centrais enviadas pelo South China Morning Post.

Apoio de capital impulsiona entrada na Europa; lucros ainda frágeis e precisam de melhorias

Fundada em Shenzhen em 2021, a TENWAYS adotou a estratégia de “nascida global”, com centros de design e vendas na Europa e cadeia de suprimentos na Ásia. Em 2022, estabeleceu sua sede global na Holanda, com produtos disponíveis em mais de 1.400 lojas físicas em 29 países europeus. Aproveitando a vantagem da cadeia de suprimentos da Greater Bay Area, a receita da empresa continua a subir: 48,03 milhões de euros em 2023, aumentando para 60,64 milhões de euros em 2024, e 54,19 milhões de euros nos três primeiros trimestres de 2025; a margem bruta melhorou de 25,8% em 2023 para 31,8% nos três primeiros trimestres de 2025.

No aspecto de capital, a empresa completou cinco rodadas de financiamento em cinco anos, com uma avaliação pós-investimento de 1,74 bilhão de yuan em 2024 na rodada B+. Antes do IPO, o fundador Liang Xiaoling detém 42,38% dos direitos de voto, Hillhouse possui 21,17% como maior investidor externo, e Tencent, Alibaba, Luyou Keting e outros também são acionistas. No desempenho financeiro, a empresa reportou prejuízo líquido acumulado superior a 69 milhões de euros no período, com um lucro líquido ajustado de apenas 1,24 milhão de euros nos três primeiros trimestres de 2025, indicando uma capacidade de lucro ainda fraca.

Nove em cada dez receitas concentradas na Europa; divergências nas expectativas de avaliação do setor

Segundo o prospecto, 97,7% da receita da TENWAYS vem da Europa, com mais da metade proveniente da região Benelux, evidenciando forte dependência de um único mercado. Instabilidades geopolíticas, mudanças nas políticas comerciais da UE, tarifas antidumping e flutuações cambiais podem impactar diretamente as operações da empresa. Apesar de estabelecer uma joint venture em Portugal para evitar tarifas, o aumento das regulamentações na UE ainda representa desafios para a estabilidade da produção e da cadeia de suprimentos.

Um veterano do setor de E-Bikes, que acompanha o mercado há anos, afirmou que há grande atenção ao “primeiro E-Bike em Hong Kong” listado na Bolsa de Hong Kong. A avaliação e os dados de receita nesta IPO influenciarão diretamente o ambiente de financiamento subsequente no setor de expansão internacional. Caso a avaliação pós-listagem seja fraca ou o crescimento de receita não atinja as expectativas, a confiança do setor poderá ser prejudicada, dificultando futuras captações e pressionando as avaliações. Além disso, esse movimento também é visto como uma estratégia de saída para investidores, envolvendo múltiplas rodadas de liquidez.

Investimentos de expansão pressionam lucros; captação na IPO ainda incerta

Para conquistar mercado, a TENWAYS continua investindo pesado na expansão de canais, inovação em P&D e formação de equipes internacionais. A alta despesa com vendas, perdas por valor justo de ações preferenciais e outros fatores resultaram em prejuízos contínuos e aumento do endividamento líquido, que atingiu 67,35 milhões de euros no terceiro trimestre de 2025. O ciclo de pressão sobre lucros devido aos investimentos globais e as possibilidades de otimização de custos são pontos de atenção do mercado.

A captação na IPO será destinada à inovação de produtos e atualização do sistema de IA. A empresa precisa esclarecer a proporção de investimentos em P&D, os planos de implementação de tecnologias inteligentes e estratégias de diversificação de mercados. Quanto às principais preocupações do mercado: primeiro, como lidar com a dependência do mercado europeu e riscos comerciais; segundo, o cronograma de melhorias de lucratividade diante de altos investimentos; terceiro, como equilibrar riscos e crescimento na captação. Até o momento, a TENWAYS não respondeu a esses questionamentos.

Como um exemplo de fabricação e expansão internacional na Greater Bay Area, se a TENWAYS conseguir listar-se com sucesso, poderá acelerar sua expansão global através do mercado de capitais. No entanto, resolver a dependência de um único mercado e alcançar estabilidade de lucros continuam sendo desafios centrais após a entrada na Bolsa de Hong Kong. O desempenho desta IPO também será um importante indicador para o processo de capitalização de empresas chinesas de E-Bike no exterior.

Reportagem: South China Morning Post, repórter Chen Ying Shan