Estrutura de gestão de investimentos de empresas cotadas sofre mudanças Aumento de produtos de preservação de valor e tipo seguro

Relator do Securities Times, Xie Zhongxiang

Desde 2026, as empresas cotadas continuam a utilizar grandes quantidades de fundos ociosos para comprar produtos de gestão financeira.

De acordo com dados da Wind até 19 de março, já em 2023, 443 empresas cotadas subscreveram cerca de 124,8 mil milhões de yuans em diversos produtos de gestão financeira (incluindo depósitos). Destes, cerca de 70% são depósitos, enquanto produtos de gestão bancária e de corretoras representam quase 20%.

Ao longo do tempo, a estrutura de alocação de produtos financeiros pelas empresas cotadas mudou. Por exemplo, nos últimos dois anos, em 2025, com as taxas de juros de depósitos a prazo a atingir níveis “de um dígito”, as empresas reduziram a alocação em depósitos e passaram a produtos de menor risco, com maior rendimento e melhor liquidez, como produtos de gestão bancária e recompra de títulos do governo.

Redução na preferência por depósitos devido às baixas taxas de juro

Segundo dados da Wind, em 2025, 1172 empresas cotadas divulgaram compras de produtos financeiros, totalizando cerca de 10,42 mil milhões de yuans, um aumento de aproximadamente 1,27 mil milhões de yuans (13,85%) em relação ao final de 2024, com base na mesma metodologia.

Nos últimos anos, após uma queda contínua na escala total de fundos ociosos investidos em produtos financeiros em 2023 e 2024, em 2025 houve uma ligeira recuperação. Importa notar que, em maio de 2024, a Comissão Reguladora de Valores Mobiliários revisou as regras de supervisão do financiamento de empresas cotadas, reforçando os requisitos de uso, segurança e eficiência dos fundos levantados.

Ao analisar os tipos de produtos financeiros utilizados pelas empresas A-share em 2025, verifica-se que a maioria continua a preferir depósitos. Apesar de ainda dominarem em quantidade e estrutura, a proporção de subscrição de depósitos diminuiu claramente.

Segundo o Securities Times, até ao final de 2025, os depósitos representaram 72,75% do total de fundos financeiros, uma queda de 6,5 pontos percentuais em relação a 79,25% no final de 2024, marcando duas anos consecutivos de diminuição. A maior redução foi na subscrição de depósitos estruturados, que caiu de 64,98% para 58,56%, uma diminuição de 6,42 pontos percentuais. Os depósitos a prazo representaram 3,6%, uma redução de 0,6 pontos percentuais. Contudo, os depósitos normais e por aviso registaram pequenos aumentos.

Nos últimos anos, as taxas de juro dos depósitos bancários foram várias vezes reduzidas, com as principais instituições públicas e bancos de ações a oferecerem taxas inferiores a 2% para depósitos a prazo, com o depósito de um ano a cair abaixo de 1%, e as taxas de juros de depósitos à vista a rondar apenas 0,05%. Analistas de corretoras afirmam que, embora os depósitos estruturados ofereçam alguma vantagem de rendimento, a sua rentabilidade diminuiu significativamente com a mudança do ambiente de taxas de juro, levando a uma menor disposição para investir neles. Além disso, os bancos controlam a escala de depósitos estruturados, o que também reduz a oferta desses produtos.

Produtos de preservação de valor e de baixo risco em alta

Nos últimos anos, com a tendência de “mover depósitos”, produtos financeiros de baixo risco e alta liquidez tornaram-se uma escolha importante para as empresas cotadas. Segundo dados do Securities Times, em 2025, a subscrição de recompra de títulos do governo, produtos de gestão bancária, fundos de confiança e produtos de corretoras por parte das empresas aumentou.

Os dados indicam que, em 2025, o volume total de subscrição de produtos bancários pelas empresas ultrapassou 123,1 mil milhões de yuans, representando 11,81% do total de fundos financeiros, um aumento de 2,22 pontos percentuais em relação ao final de 2024. Isto mostra uma preferência crescente pelas gestões bancárias, que são mais ativas. Como produtos de base, com baixo risco, compostos por títulos e certificados de depósito, estes produtos apresentam menor risco de investimento do que produtos de gestão de ativos de ações, além de oferecerem ciclos de encerramento variados e maior flexibilidade na liquidez.

Com a tendência de “mover depósitos”, as gestoras bancárias aceleraram o desenvolvimento de clientes corporativos, incluindo empresas cotadas. Dados exclusivos do Securities Times mostram que, no final de 2025, os 14 maiores bancos comerciais em gestão de fundos tinham um saldo de produtos para empresas de 3,29 mil milhões de yuans, com um crescimento anual de cerca de 480 mil milhões. Entre eles, o Banco de Construção, o Banco CITIC e o Banco Ping An aumentaram significativamente os seus fundos para empresas, com crescimento de quase o dobro.

Além de investir em produtos bancários, muitas empresas também optaram por títulos do governo, como recompra de títulos, para equilibrar rendimento, segurança e liquidez. Segundo dados, em 2025, o volume de recompra de títulos atingiu 43,95 mil milhões de yuans, representando 4,22% do total de fundos financeiros, um aumento de 2,72 pontos percentuais em relação a 2024, quando era 1,5%.

Isto demonstra que as empresas estão a usar instrumentos financeiros de baixo risco para otimizar o fluxo de caixa, aumentar os rendimentos e evitar fundos ociosos. Na prática, a rentabilidade anual de recompra de títulos é geralmente superior a depósitos à vista, rondando cerca de 1,5%, podendo chegar a mais de 3,5% em períodos de feriados, com produtos de curto prazo que podem ser resgatados a qualquer momento para pagar fornecedores, projetos ou outras necessidades.

Empresas enfrentam riscos ao investir

Além de subscrever produtos bancários e recompra de títulos, em 2025, as empresas cotadas investiram cerca de 731,43 mil milhões de yuans em produtos de gestão de ativos de corretoras, representando 7% do total, e fundos de confiança atingiram 287,75 mil milhões, com uma subida de 0,92 pontos percentuais em relação ao ano anterior.

No caso dos fundos de confiança, fontes do setor indicam que, nos últimos anos, as gestoras de confiança têm vindo a focar-se na captação de clientes corporativos, incluindo empresas cotadas. Estes investimentos são predominantemente em produtos de baixo risco, com o objetivo de garantir segurança e obter rendimentos mais elevados.

Porém, há casos de empresas que tiveram perdas significativas em produtos de gestão financeira, causando oscilações nos seus resultados. Por exemplo, a Shuanglu Pharmaceutical anunciou, em janeiro de 2026, que o seu resultado de 2025 estaria entre uma perda de 290 milhões de yuans e uma perda de 200 milhões, devido a perdas em investimentos financeiros.

Além de investir em produtos financeiros, desde 2025, o mercado de ações tem mostrado sinais de recuperação, levando muitas empresas a investir fundos próprios ociosos no mercado de valores. Desde então, pelo menos 70 empresas cotadas divulgaram anúncios de investimentos em ações, incluindo a Lio Co., que planeja investir 3 mil milhões de yuans, e empresas como Fangda Carbon e Qipilang, que pretendem investir mais de 2 mil milhões cada.

Especialistas alertam que as empresas cotadas devem ter especial cuidado na gestão de riscos ao investir em ações, considerando cuidadosamente a sua situação financeira e objetivos de investimento, reforçando a gestão de riscos e o controlo interno para garantir a estabilidade financeira e o desenvolvimento a longo prazo.