O gigante do desporto Li-Ning vendeu 295 milhões em um ano

问AI · Profissional no setor de esportes pode impulsionar o lucro líquido da Li Ning?

Vendeu 29,598 milhões de yuan em um ano, atingindo um recorde de receita histórica.

Em 19 de março, a Li Ning, empresa listada na bolsa de Hong Kong, divulgou seus resultados para 2025. O relatório mostra que a empresa alcançou uma receita de 29,598 milhões de yuan, um aumento de 3,2% em relação ao ano anterior; fluxo de caixa operacional de 4,852 milhões de yuan; lucro líquido atribuível aos acionistas da controladora de 2,936 milhões de yuan; margem bruta de 49%, uma queda de 0,4 pontos percentuais em relação ao ano anterior.

Vale destacar que esta é a quarta ano consecutivo de queda no lucro líquido da Li Ning.

Apesar deste relatório de aumento de receita sem aumento de lucro, o mercado não reagiu negativamente. Em 20 de março, as ações da Li Ning abriram em alta, com uma alta intradiária de mais de 13%; ao final do pregão, a valorização foi de 8,56%, com valor de mercado total de 55,4 bilhões de dólares de Hong Kong.

Na prática, a situação de aumento de receita sem aumento de lucro da Li Ning deve-se principalmente ao rápido crescimento das lojas físicas impulsionado pela tendência “Guo Chao” entre 2020 e 2022. Posteriormente, com mudanças no ambiente de mercado, os estoques da Li Ning aumentaram. Para limpar os estoques, a partir de 2024, a empresa começou a reduzir o número de lojas e a intensificar promoções; além disso, com a desaceleração da tendência “Guo Chao”, a capacidade de precificação premium dos produtos foi desafiada, tornando-se compreensível que a empresa apresente aumento de receita sem aumento de lucro.

A gestão da Li Ning afirmou que o foco operacional é garantir a margem bruta, não devendo a empresa exagerar nos descontos em busca de escala.

Segundo o relatório financeiro, as ajustagens direcionadas da Li Ning já começaram a mostrar resultados. De modo geral, devido ao impacto do mercado de calçados e vestuário, o preço das ações da Li Ning tem oscilado na faixa de fundo por três anos. Em comparação, a performance de mercado da Anta Sports é um pouco melhor, influenciada principalmente pelas preferências do mercado.

A Kanjian Finance acredita que, no cenário atual, manter um crescimento de receita relativamente estável já é bastante difícil. Com a recuperação do mercado de consumo, a elevação da margem bruta é uma probabilidade alta.

Além disso, mesmo com a queda do lucro líquido, a Li Ning mantém uma estratégia de alto dividendo. Segundo o anúncio, o conselho de administração recomenda o pagamento de um dividendo final de 23,36 centavos de yuan por ação ordinária para o exercício encerrado em 31 de dezembro de 2025; juntamente com o dividendo intermediário de 33,59 centavos de yuan por ação pago em setembro de 2025, o dividendo total para o ano fiscal de 2025 será de 56,95 centavos de yuan por ação, com uma taxa de distribuição de 50%.

A situação de aumento de receita sem aumento de lucro pode melhorar

Atualmente, o mercado global de calçados e vestuário passou da fase de expansão de volume para a competição de estoque, e a concorrência entre as principais empresas está migrando de competição geral para diferenciação.

A Li Ning optou por reforçar sua presença na pista de esportes profissionais, fortalecendo sua imagem de marca especializada. Atualmente, a empresa mantém sua estratégia de “uma marca, múltiplas categorias, múltiplos canais”, mas com foco em algumas áreas específicas. Sua estratégia evidencia um aumento na alocação de recursos estratégicos para as principais áreas de esportes profissionais de alto nível.

Especificamente, em janeiro de 2025, a Li Ning recuperou a condição de “Parceira Oficial do Comitê Olímpico Chinês” de Anta; em abril, substituiu a Xtep como parceira estratégica oficial do Maratona de Pequim de 2025. Sobre a conquista do status de parceira oficial do Comitê Olímpico Chinês, o diretor executivo e co-CEO, Qian Wei, afirmou que foi um marco de orgulho para a marca. Quanto ao investimento em marketing e sua conversão, Qian Wei disse que o patrocínio de eventos de alto nível não visa uma conversão de vendas imediata, mas sim o fortalecimento da construção de marca de médio a longo prazo, com o objetivo de reforçar a percepção do consumidor de que a Li Ning é uma marca de esportes profissional e abrangente, consolidando sua imagem nas categorias de corrida, basquete, tênis de mesa e badminton.

Qian Wei admitiu que o investimento contínuo em eventos certamente exercerá alguma pressão nos relatórios financeiros de curto prazo, mas o grupo buscará compensar esse impacto com melhorias na eficiência operacional, mantendo uma situação financeira saudável e estável. No futuro, a Li Ning continuará a aumentar esses investimentos para sustentar o crescimento de longo prazo.

Segundo os dados do relatório financeiro, essa estratégia já começou a mostrar resultados.

Do ponto de vista de receita, o desempenho do grupo consegue manter um crescimento estável, principalmente devido a três fatores:

Primeiro, em 2025, o canal de distribuidores autorizados continuará sendo o pilar principal, com receita em crescimento constante de 6,3% e participação aumentando para 46,6%;

Segundo, o grupo continuará aprofundando sua presença no marketing digital, colaborando com plataformas de comércio eletrônico tradicionais e explorando novas oportunidades de crescimento no comércio eletrônico, com receita de canais digitais crescendo 5,3% em relação ao ano anterior;

Terceiro, ajustes na distribuição de lojas próprias e a transferência de cenários de consumo pressionaram o desempenho do canal de varejo. A empresa continuará focando precisamente nas necessidades do consumidor, aprofundando a conexão com os usuários, otimizando a matriz de lojas e promovendo uma integração e crescimento colaborativo entre os canais online e offline.

Quanto à classificação por produto, em 2025, a receita de calçados da Li Ning foi de 14,65 bilhões de yuan, um leve aumento; a de roupas foi de 12,33 bilhões de yuan, também com leve aumento; e os equipamentos e acessórios totalizaram 2,62 bilhões de yuan.

No que diz respeito aos canais, a receita de distribuidores autorizados no mercado chinês foi de 13,77 bilhões de yuan; as lojas próprias geraram 6,65 bilhões de yuan; e o comércio eletrônico atingiu 8,74 bilhões de yuan.

Destaca-se que o grupo Li Ning abriu com sucesso uma loja outdoor independente, “COUNTERFLOW 溯”, e colaborou com IPs como o Palácio Imperial. Até 31 de dezembro de 2025, o número de pontos de venda da marca Li Ning era de 7.609, um aumento líquido de 24 lojas em relação ao ano anterior; no âmbito do comércio eletrônico, produtos de IPs como “追风” (Zhui Feng), “DLO”, “ULTRALIGHT” e “利刃” (Lì Rèn) tiveram desempenho destacado, figurando entre os líderes em vendas e reputação em seus segmentos.

No aspecto de fluxo de caixa, em 2025, as atividades operacionais geraram um fluxo de caixa líquido de 4.852 milhões de yuan; o fluxo de caixa líquido total foi de 19.97 bilhões de yuan, um aumento de 1,81 bilhão de yuan em relação ao ano anterior; o ciclo de rotatividade de estoques foi de 64 dias, indicando alta segurança financeira.

Para 2026, a gestão da Li Ning apresentou uma previsão relativamente otimista de desempenho.

O vice-presidente e diretor financeiro, Zhao Dongsheng, afirmou que a previsão de crescimento de receita para 2026 é de um dígito alto, com uma margem de lucro líquido também na faixa de um dígito alto. Assim, a Kanjian Finance acredita que, com a melhora do ambiente de mercado, o nível de lucro líquido também deverá se recuperar, e a situação de aumento de receita sem aumento de lucro deve ser parcialmente revertida em 2026.

Apostando em um novo ciclo olímpico

Segundo dados do Departamento Nacional de Estatísticas, em 2025, as vendas no varejo de roupas de unidades acima de determinado porte cresceram 2,8% em relação ao ano anterior; as grandes empresas de vestuário tiveram uma receita que caiu 12,67%, e o lucro caiu 27,34%.

Os resultados de marcas líderes como Li Ning e Anta confirmam esses dados. Contudo, é importante notar que o desempenho de ambas está acima da média do setor.

Além disso, após 2025, a popularidade de esportes profissionais e de atividades ao ar livre continuou a subir, levando a Li Ning a concentrar mais recursos em grandes eventos e esportes profissionais de elite.

Em 2025, a Li Ning lançou novos modelos de lojas “Dragon Store” e uma nova linha de produtos de alta gama “Glory Gold”, integrando pela primeira vez o logotipo do Comitê Olímpico Chinês com a marca Li Ning. Durante os Jogos Olímpicos de Inverno de Milão, lançou seus produtos em edição limitada “zero lag” sincronizados com a equipe olímpica chinesa, transformando o alto fluxo de eventos internacionais de elite em impulso de consumo.

Cabe destacar que a parceria da Li Ning com o Comitê Olímpico Chinês é de longo prazo, e os Jogos Olímpicos, como um catalisador para o mercado de consumo profissional e de massa, podem gerar uma exposição de marca de impacto.

De 2026 a 2028, como parte de um novo ciclo olímpico, a Li Ning fornecerá equipamentos para a delegação chinesa, e o impacto da exposição na marca durante os Jogos de Milão já começa a se mostrar, com potencial para ampliar a participação de mercado.

A Kanjian Finance acredita que, mesmo diante de um setor em declínio geral, a capacidade da Li Ning de manter o crescimento de receita demonstra sua base sólida de operações. Com a aproximação de um novo ciclo do setor, espera-se que a gestão da empresa continue a evoluir com alta qualidade, e que seus lucros líquidos também apresentem melhora significativa.

A Shenwan Hongyuan publicou relatório de pesquisa, indicando que, de janeiro a fevereiro de 2026, o consumo interno de vestuário e as exportações superaram as expectativas, com baixa proporção de fundos de investimento concentrados, indicando uma janela de oportunidade para investimentos no setor. No setor de manufatura têxtil, quanto maior o ciclo, maior o potencial de crescimento, com destaque para produtos com aumento de preço na cadeia de suprimentos, e atenção à recuperação do setor de fabricação de artigos esportivos. 2026 pode se tornar o ano de virada do consumo na indústria de vestuário e têxtil.

A Daiwa Capital Markets também publicou relatório, apontando que a receita da Li Ning na segunda metade de 2025 foi de 14,8 bilhões de yuan, um aumento de 3,3% em relação ao mesmo período do ano anterior, superando em 3,8% e 4,2% as previsões do banco e do mercado, respectivamente; a margem bruta ficou alinhada com as estimativas, mas 0,3 pontos percentuais acima das expectativas do mercado.

A Daiwa atribui o desempenho acima do esperado ao forte desempenho das operações de franquia e atacado, especialmente pelo rebound nas vendas no quarto trimestre de 2025. O banco afirma que os resultados de 2025 superaram significativamente as expectativas do mercado e do próprio banco, concedendo à Li Ning uma classificação de “compra”.

A Crédit Agricole também publicou relatório, indicando que as vendas e o lucro líquido da Li Ning no segundo semestre de 2025 aumentaram 3% e 13%, respectivamente, superando as expectativas do mercado em 4% e 28%. Sem considerar subsídios governamentais, o lucro líquido do segundo semestre de 2025 teria crescido 17% em relação ao mesmo período do ano anterior. O aumento nas vendas foi impulsionado por um crescimento de 8% nas vendas atacadistas, contra uma expectativa de 3%.

O Crédit Agricole destaca que o segundo semestre de 2025 foi o primeiro desde o segundo semestre de 2022 a mostrar recuperação no lucro líquido, e as projeções de desempenho para 2026 são cruciais. Em relação à expansão da margem de lucro líquido, o banco espera que a gestão não adote estratégias excessivamente agressivas. Como o desempenho de 2025 foi melhor que o esperado, mantém-se a recomendação de “manter” a ação da Li Ning.

Declaração do autor: opiniões pessoais, apenas para referência