Não se deixe desviar, a ansiedade do Estreito de Ormuz pode ser deixada de lado.

Fonte: Chang’an Street Zhi Shi

Recentemente, ataques dos EUA e de Israel contra o Irã provocaram o início de uma guerra, levando a uma preocupação excessiva no mercado sobre o “efeito de garganta” do Estreito de Hormuz, e alguns comentários alarmistas alegando que o fornecimento de petróleo da China enfrentaria uma grave escassez. Com base em dados oficiais e análise objetiva da situação, essa ansiedade carece de fundamentos factuais; o ataque não causará impacto substancial no fornecimento de petróleo da China a curto prazo.

Diante disso, propomos as seguintes recomendações: 1. Avaliar racionalmente o impacto dos conflitos geopolíticos na segurança energética, evitando reações exageradas; 2. Continuar a otimizar a diversificação das fontes de importação de petróleo, fortalecendo a linha de defesa da segurança energética; 3. Melhorar o sistema de reservas de energia, aumentando a capacidade de resposta a riscos.

11 de janeiro de 2025, Estreito de Hormuz. Fonte da imagem: Visual China

Reservas de importação abundantes

Fortalecendo a “parede de fogo” para a segurança do fornecimento a curto prazo

De acordo com dados de importação, o volume de petróleo importado pela China tem aumentado continuamente, formando uma margem de segurança antecipada. Segundo dados da Administração Geral de Alfândegas, em novembro e dezembro de 2025, e janeiro e fevereiro de 2026, as importações totais de petróleo bruto atingiram respectivamente 50,89, 55,97 e 118,83 milhões de toneladas, com crescimentos de 14,95%, 17,0% e 16,0% em relação ao ano anterior. Nos quatro meses, o total de importação de petróleo bruto foi de 226 milhões de toneladas, aproximadamente 31,14 milhões de toneladas a mais do que no mesmo período do ano anterior, equivalente a cerca de 18,3 dias de consumo de petróleo no país.

Com base na escala de consumo doméstico atual, as reservas comerciais existentes somadas às reservas estratégicas de petróleo podem atender a mais de 90 dias de consumo nacional. Mesmo com flutuações nas importações de curto prazo, é totalmente possível garantir que as necessidades de produção e vida domésticas não sejam afetadas. Recentemente, os preços de derivados de petróleo no mercado interno permanecem estáveis e o fornecimento é suficiente, o que também demonstra a resiliência do lado da oferta.

Projeto de reserva comercial de petróleo bruto de 5 milhões de metros cúbicos em Dongying, Shandong. Fonte: China National Petroleum Corporation

Diversificação das fontes de importação

Reduzindo significativamente a dependência do Estreito de Hormuz

Analisando a estrutura de importação, a proporção de petróleo importado de países ao longo do Estreito de Hormuz vem diminuindo, e o impacto real do “efeito de garganta” já se enfraqueceu consideravelmente.

Segundo dados da Administração Nacional de Energia, aproximadamente 33% do petróleo importado pela China vem de países ao longo do Estreito de Hormuz, representando cerca de 22% do consumo total do país. Mesmo em cenários extremos, uma interrupção total do transporte pelo Estreito de Hormuz pode ser compensada pelo aumento de importações da Rússia, Américas, África e outros países fora da região do Golfo, combinando com a regulação pelas reservas domésticas, sem causar uma escassez de fornecimento em nível global.

Quanto à capacidade de substituição de importações, a China já estabeleceu um sistema de fornecimento de petróleo bruto diversificado e estável, com plena capacidade de enfrentar riscos de interrupção do Estreito de Hormuz.

De acordo com o “Relatório de Desenvolvimento da Indústria de Petróleo e Gás Nacional e Internacional 2025” da Administração Nacional de Energia, a Rússia, como principal fonte de importação de petróleo da China, responde por 26% do total, podendo aumentar sua oferta em 50 milhões de toneladas por ano via oleoduto do Extremo Oriente e transporte marítimo, cobrindo 27% da lacuna. Países da América, como Brasil, Canadá e Colômbia, podem aumentar suas exportações em 25 milhões de toneladas anuais, cobrindo 14% da lacuna; países africanos como Angola, Nigéria e Congo (Brazzaville) podem fornecer 35 milhões de toneladas adicionais por ano, cobrindo 19%; países da Ásia Central, Sudeste Asiático e Austrália podem aumentar em 20 milhões de toneladas anuais, cobrindo 11%. Esses canais podem fornecer um total de 130 milhões de toneladas por ano, somados ao potencial de aumento de produção doméstica de 20 milhões de toneladas e à capacidade de liberação de reservas estratégicas, totalizando uma capacidade de substituição de 180 milhões de toneladas anuais, cobrindo praticamente o volume de importação do Estreito de Hormuz de 185 milhões de toneladas por ano. O restante pequeno déficit pode ser suavizado por ajustes na demanda.

Do ponto de vista do cenário global de oferta, o mercado de petróleo atualmente apresenta excesso de oferta, sem fundamentos para uma escassez substancial.

Segundo dados da OPEP+, a capacidade ociosa de produção excede 3 milhões de barris por dia (cerca de 1,5 bilhão de toneladas por ano), concentrada principalmente na Arábia Saudita, Emirados Árabes Unidos e outros países não sujeitos às restrições dos EUA. Países como EUA e Canadá têm potencial de aumento de produção superior a 2 milhões de barris por dia (cerca de 1 bilhão de toneladas por ano). A capacidade ociosa global totaliza mais de 250 milhões de toneladas por ano, suficiente para compensar a redução nas exportações iranianas.

A estratégia de diversificação de fontes de importação de petróleo da China foi implementada há mais de uma década, com mais de 40 países fornecedores, reduzindo continuamente a dependência de regiões e rotas específicas. Assim, a teoria do “gargalo de Hormuz” superestima claramente os riscos reais.

Fonte: China National Petroleum Corporation

Dilema estratégico dos EUA

Decidindo que a guerra não se prolongará

Do ponto de vista externo, a capacidade econômica e as restrições políticas dos EUA determinam que não irão escalar ataques contra o Irã para um conflito de longa duração semelhante à guerra na Ucrânia.

Primeiro, a economia dos EUA não suporta o impacto de preços elevados de petróleo por longos períodos. Atualmente, a inflação núcleo (Core PCE) dos EUA atingiu 3,0% (de 2,8%), e o preço da gasolina doméstica subiu 20% após o ataque ao Irã. Uma guerra prolongada manteria os preços do petróleo acima de US$ 100 por barril, elevando a inflação e forçando o Federal Reserve a reduzir as taxas de juros em 2026 (ou apenas uma vez), ou até mesmo a reverter aumentos. Isso prejudicaria gravemente o mercado imobiliário, o mercado de ações e a sustentabilidade da dívida nos EUA, o que não é do interesse econômico do país. Segundo o Departamento de Comércio dos EUA, um aumento de US$ 10 por barril no preço do petróleo reduz o crescimento do PIB dos EUA em 0,3 pontos percentuais e eleva a inflação em 0,4 pontos percentuais.

Segundo, 2026 é ano de eleições no Congresso dos EUA, e o objetivo central do governo Trump é manter o controle do Congresso. Uma guerra longa e com muitas baixas militares prejudicaria sua estratégia eleitoral. Se o conflito ficar estagnado, a opinião pública e o apoio eleitoral podem cair significativamente. Assim, os EUA preferem uma estratégia de “ataques limitados e rápida resolução”, evitando a prolongação do conflito.

15 de março, West Palm Beach, Flórida, EUA, Trump em entrevista na Air Force One. Fonte: Visual China

Terceiro, a comunidade internacional, incluindo China, Rússia e União Europeia, apóia o rápido cessar-fogo e a retomada da segurança na navegação no Estreito de Hormuz. O Conselho de Segurança da ONU já discute uma resolução de cessar-fogo, e a estabilidade do mercado energético global é do interesse comum de todos os países. É altamente improvável que uma situação de bloqueio prolongado do Estreito de Hormuz aconteça.

Em suma, a atual “ansiedade de Hormuz” no mercado é, na essência, uma reação emocional de curto prazo, que não corresponde à capacidade real de garantia da segurança do petróleo na China nem à tendência objetiva de desenvolvimento da guerra. Devemos manter a estratégia firme, avançando com a transição energética e a diversificação de importações de acordo com o ritmo planejado, sem nos deixar levar por visões unilaterais como a teoria do “gargalo de Hormuz”.

Afinal, a segurança energética da China nunca depende exclusivamente do livre trânsito de uma única via marítima, mas sim de um sistema diversificado de fornecimento, reservas estratégicas abundantes e forte capacidade de produção doméstica.

Autor: Yi Yingnan, Pesquisador do Instituto de Finanças Chongyang da Renmin University of China