O banco central indiano luta para proteger a rúpia dos efeitos da guerra no Irão

O banco central da Índia está a lutar para sustentar a rúpia e manter baixos os custos de empréstimos do governo, à medida que as repercussões da guerra EUA-Israel contra o Irão ameaçam atingir a maior economia de crescimento rápido do mundo.

Desde o início do conflito há quase três semanas, o Banco de Reserva da Índia gastou mais de 20 mil milhões de dólares em reservas de moeda estrangeira, segundo banqueiros de Mumbai, tentando defender uma moeda que caiu 2,6 por cento face ao dólar nesse período e que atingiu outro mínimo recorde na sexta-feira.

O livro de posições curtas líquidas do banco central — que mede as suas vendas a prazo de dólares — cresceu para mais de 100 mil milhões de dólares, disseram os banqueiros.

O banco central também realizou compras recorde de títulos do governo no último ano, incluindo 1 trilhão de rúpias em dívida (10,7 mil milhões de dólares) neste mês, com o objetivo de aumentar a liquidez bancária e apoiar o mercado de renda fixa. O rendimento dos títulos de 10 anos da Índia subiu quase 0,2 pontos percentuais este ano.

O país importa cerca de 90 por cento do seu petróleo bruto e aproximadamente metade do seu gás natural, ambos com preços elevados desde o início do conflito, com a Índia já a lidar com escassezes generalizadas de gás de cozinha.

A região do Golfo também é o maior parceiro comercial da Índia e a fonte de mais de 50 mil milhões de dólares em remessas anuais de milhões de trabalhadores indianos, que representam uma importante almofada para as contas externas da Índia.

A rúpia “está entre as moedas de mercados emergentes mais expostas à guerra do Irão, não só porque cerca de metade das importações de energia da Índia vêm dos Estados do Golfo”, afirmou Priyanka Kishore, fundadora da consultora de pesquisa Asia Decoded.

Um petroleiro, um dos primeiros a chegar à Índia desde o início da guerra do Irão, no porto de Mumbai © Imtiyaz Shaikh/Anadolu/Getty Images

“Também está em risco o fluxo considerável de remessas do Médio Oriente, que desempenha um papel importante na contenção do défice na conta corrente face a uma crescente disparidade comercial”, acrescentou.

O RBI não respondeu a um pedido de comentário.

A rúpia está entre as piores moedas da Ásia este ano, refletindo a crescente preocupação com a subida da conta de importação de energia da Índia, riscos de inflação, saídas de capital e a estabilidade da sua conta corrente.

A intervenção do RBI tem sido significativa. Desde o início do conflito até 13 de março, o banco central gastou 17,5 mil milhões de dólares em reservas de moeda estrangeira, reduzindo-as para 555 mil milhões, de acordo com dados oficiais.

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No entanto, os economistas do Goldman Sachs esperam que a rúpia enfraqueça de cerca de 93,5 para o dólar atualmente para 95 por dólar nos próximos 12 meses, colocando a Índia ao lado da Tailândia e das Filipinas como umas das economias e moedas asiáticas mais vulneráveis às repercussões da guerra.

Uma guerra prolongada provavelmente “vai desencadear stress em todos os mercados financeiros na Índia”, segundo analistas da Emkay Global Financial Services, com sede em Mumbai.

O RBI “não consegue sustentar se esta situação persistir”, escreveram esta semana, acrescentando que a rúpia pode cair para 95 por dólar, o rendimento dos títulos de 10 anos pode subir de 6,7 para 7 por cento, e os spreads de obrigações corporativas — o valor adicional acima dos títulos do governo que as empresas pagam para emprestar — podem disparar.

A disposição do RBI para continuar a apoiar a rúpia provavelmente diminuirá se a cobertura de importações da Índia cair para nove meses, em vez dos atuais 10 © Dhiraj Singh/Bloomberg

O conflito ameaça o que o governador do RBI, Sanjay Malhotra, descreveu como um “ponto ideal” para a economia indiana, marcado por forte crescimento e baixa inflação, ajudado recentemente por Nova Deli ter assinado um acordo comercial há muito esperado com Washington, que momentaneamente impulsionou a rúpia.

Essas condições favoráveis permitiriam que as taxas de juro permanecessem baixas por um “longo período”, disse Malhotra ao FT em dezembro, após cortes de 1,25 pontos percentuais, que pressionaram a moeda.

Apesar de as taxas de crescimento e inflação serem “provavelmente a deteriorar-se”, a necessidade de uma subida das taxas [de juro] é menos convincente, a menos que o setor externo sofra uma pressão imensa”, afirmou Anubhuti Sahay, chefe de investigação económica da Standard Chartered.

“Ainda não estamos aí”, acrescentou. “Esperamos que as taxas fiquem inalteradas, com foco em garantir liquidez suficiente de rúpias no sistema bancário através de várias medidas do RBI — como compras de títulos.”

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Para agravar a situação, fundos estrangeiros venderam quase 10 mil milhões de dólares em investimentos em ações este ano — com pouco mais de 8 mil milhões de dólares saindo em março, após o início da guerra — continuando uma tendência de longa data, à medida que investidores estrangeiros se mantêm afastados ou retiram o seu dinheiro das ações caras do país.

Antes mesmo da guerra, a rúpia “já estava sob pressão”, disse Tanay Dalal, economista do Axis Bank, que espera que a depreciação da moeda “permaneça gradual e prolongada, dado o contínuo envolvimento do RBI”.

O banco central tinha algum “espaço para manobrar”, acrescentou Christian de Guzman, vice-presidente sénior da Moody’s Ratings, apontando para a taxa de inflação da Índia, que ainda está abaixo do objetivo do banco central de 4 a 6 por cento, bem como para o crescimento económico robusto e reservas, incluindo ouro, que ainda estão próximas do máximo histórico de quase 730 mil milhões de dólares atingido no final de fevereiro.

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No entanto, a disposição do RBI para continuar a apoiar a rúpia provavelmente diminuirá se a cobertura de importações da Índia — o número de meses que um país consegue pagar as suas importações com as suas reservas de moeda estrangeira — cair para nove meses, em vez dos atuais 10, segundo análise da Standard Chartered, que prevê um aumento do défice na conta corrente para até 2,5 por cento do PIB, acima de uma estimativa anterior de cerca de 1 por cento.

Economistas do Citi preveem um aumento de 25 mil milhões de dólares, ou 0,6 por cento do PIB, no défice na conta corrente da Índia, se os preços do petróleo e de outras commodities permanecerem próximos dos níveis atuais durante três meses e as remessas do Golfo diminuírem.

“A Índia corre o risco de um terceiro ano de défice na balança de pagamentos”, disse Sahay, da Standard Chartered. A rúpia “tem de ser o amortecedor de choque”.

Reporting adicional de Michael Stott em Nova Deli. Visualização de dados por Ray Douglas