Ouro em queda livre durante uma semana! "Grande venda de 1983" reaparece, Oriente Médio "vendendo ouro para angariar fundos"?

Pergunta AI · Como a forte queda do ouro por trás da liquidez do dólar mais apertada está a catalisar a onda de vendas?

O ouro enfrentou esta semana a pior queda semanal em 43 anos, e os ecos do passado assustam o mercado.

Nesta semana, a queda do ouro atingiu a maior desde março de 1983, com o preço à vista a cair por oito dias consecutivos, o maior período de queda contínua desde outubro de 2023. Ao mesmo tempo, a prata caiu mais de 15%, e o paládio e o platina também recuaram.

A causa desta queda foi o aumento contínuo do conflito no Médio Oriente, que elevou os preços da energia e pressionou as expectativas de redução de juros. As apostas do mercado na subida de juros pelo Federal Reserve subiram para 50%, intensificando a onda de vendas de metais preciosos.

O que alarmou ainda mais o mercado foi a semelhança do cenário atual com o colapso histórico de março de 1983, causado por uma venda maciça de ouro pelos países produtores de petróleo do Médio Oriente — na altura, a queda abrupta na receita do petróleo levou esses países a venderem grandes reservas de ouro para obter liquidez, fazendo o preço do ouro despencar mais de cem dólares em poucos dias.

É importante notar que, segundo dados históricos, a queda do ouro nesta semana foi a mais severa desde a crise de venda de ouro para financiar a guerra, há 43 anos.

Expectativas de corte de juros desfeitas, a lógica de proteção do ouro falha

Desde os ataques dos EUA e Israel ao Irã no mês passado, o ouro vem caindo por várias semanas, contrariando seu papel tradicional de ativo de proteção.

A razão é que o conflito não trouxe expectativas de afrouxamento, mas sim de inflação. O mercado mudou sua previsão para a política do Federal Reserve de forma radical.

Os traders agora apostam em uma probabilidade de 50% de aumento de juros até outubro. Os preços elevados da energia elevam as expectativas de inflação, e, como o ouro não paga juros, sua atratividade diminui bastante em um ambiente de aumento das taxas reais.

Ao mesmo tempo, há sinais de aperto na liquidez do dólar. As swaps de basis cross-currency começaram a se ampliar claramente nesta semana, indicando uma certa pressão de financiamento em dólares.

Essa situação pode explicar a lógica profunda por trás da venda de ouro — quando a liquidez do dólar fica mais apertada, o ouro costuma ser um dos ativos que os investidores preferem liquidar primeiro.

Vale destacar que os períodos de maior queda no mercado de metais nesta semana ocorreram durante os horários de negociação na Ásia e na Europa, o que condiz com a pressão de escassez de dólares que surge primeiro no mercado offshore.

Trigger técnico de stop-loss, a venda se auto reforça

Durante a queda contínua, os indicadores técnicos do ouro pioraram significativamente, com o índice de força relativa (RSI) de 14 dias abaixo de 30, entrando na zona considerada de sobrevenda por alguns traders.

Rhona O’Connell, analista da StoneX Financial, afirmou que esta rodada de correção do ouro é resultado de lucros e liquidações de liquidez atuando em conjunto. Ela explicou que, anteriormente, o ouro foi atraente acima de 5200 dólares, acumulando uma vulnerabilidade à correção.

Assim que o preço começa a cair, muitas ordens de stop-loss de investidores são acionadas automaticamente, formando uma espiral de venda que se reforça rapidamente. Médias móveis e outros sinais técnicos aumentam ainda mais a pressão de baixa.

Ao mesmo tempo, a venda passiva provocada pela queda do mercado de ações também afetou o ouro.

O’Connell destacou que o fechamento de posições forçadas relacionadas a ações pode ter puxado o preço do ouro para baixo, enquanto o ritmo de compras de ouro pelos bancos centrais desacelerou e os fluxos de fundos para ETFs de ouro continuaram a diminuir. Segundo dados da Bloomberg, os ETFs de ouro tiveram três semanas consecutivas de saída líquida, com uma redução total de mais de 60 toneladas em posições.

O fantasma do “venda de ouro para financiar” de 1983

A situação atual faz os mercados lembrarem a crise de ouro de 43 anos atrás, desencadeada pela crise do petróleo.

Dados históricos mostram que, por volta de 21 de fevereiro de 1983, produtores de petróleo do Reino Unido e Noruega reduziram seus preços, pressionando a OPEP a seguir o movimento, e o mercado global de petróleo passou a ter excesso de oferta. Diante da forte redução na receita do petróleo, os países do Médio Oriente (principalmente membros da OPEP) foram forçados a vender grandes reservas de ouro para obter liquidez, levando a uma queda rápida do preço do ouro.

A reportagem do The New York Times na época confirmou essa análise. Em 1 de março de 1983, o jornal destacou que os comerciantes afirmaram que a venda de ouro pelos países do Médio Oriente foi o principal fator que causou a queda do preço do ouro, alertando que, se a receita do petróleo continuasse a cair, esses países poderiam vender ainda mais ouro. Naquela semana, o preço do ouro caiu mais de 105 dólares, com uma queda diária de 42,5 dólares — a maior em quase três anos.

Segundo o NYT, os fundos obtidos com a venda de ouro foram investidos em dólares europeus e outros instrumentos de curto prazo, o que enfraqueceu as taxas de juros de curto prazo e enviou um sinal de alerta ao mercado de ouro global. Como o mercado de Nova York estava fechado devido ao feriado do Dia do Presidente em 21 de fevereiro, o impacto só se manifestou na semana seguinte, desencadeando uma cadeia de liquidações forçadas que afetaram também mercados de cobre, grãos, soja, açúcar e outros commodities.

ZeroHedge aponta que a crise de 1983 marcou o início de um longo ciclo de baixa no mercado de petróleo — com a desorganização da OPEP e perda de participação de mercado, os preços do petróleo continuaram sob pressão ao longo de toda a década de 1980.

Nuvens de estagflação: o preço do ouro pode se estabilizar?

Apesar do forte impacto nesta semana, o ouro acumula uma alta de cerca de 4% neste ano. Em janeiro, atingiu quase 5600 dólares por onça, impulsionado pelo entusiasmo dos investidores, compras de bancos centrais e preocupações com a intervenção de Trump na independência do Fed.

No entanto, o cenário macroeconômico piorou significativamente. Segundo a Bloomberg, o economista da Goldman Sachs, Joseph Briggs, estima que o aumento dos preços de energia deve reduzir o PIB global em 0,3% no próximo ano, além de elevar a inflação em 0,5 a 0,6%. O risco de estagflação aumenta, restringindo o espaço de manobra dos bancos centrais.

O analista da Goldman Sachs, Chris Hussey, afirmou que o bloqueio do Estreito de Hormuz já dura quatro semanas, e as esperanças de uma resolução rápida estão desaparecendo. Se o conflito persistir, quanto mais tempo os preços do petróleo permanecerem elevados, mais difícil será sustentar a narrativa de que o mercado de ações e títulos “enxergam além da dor de curto prazo”, expondo ainda mais a vulnerabilidade dos ativos globais.

Para o ouro, o movimento das taxas reais será uma variável-chave. Se o conflito se prolongar e as expectativas de inflação continuarem a subir, o caminho de alta dos juros do Fed ficará mais claro, pressionando ainda mais o ouro; por outro lado, se sinais de alívio na geopolítica surgirem, a demanda de proteção poderá ser reativada, sendo essa a maior incógnita do mercado.