Compras relacionadas "destacam-se", contas a receber aumentam, Torrens IPO apresenta "respostas" à primeira rodada de inquéritos

Por que a aquisição de partes relacionadas recém-estabelecidas se tornou um foco de supervisão regulatória?

A Torens Precision Manufacturing (Jiangsu) Co., Ltd. (doravante “Torens”) tem novidades sobre o seu IPO na Nasdaq Growth Enterprise Market. Recentemente, a Torens divulgou a resposta à primeira ronda de perguntas de auditoria e atualizou o seu prospecto. Por trás da tentativa de IPO, os resultados da Torens nos últimos anos apresentaram oscilações significativas, com lucro líquido em 2023 em queda em relação ao ano anterior, mas uma grande recuperação em 2024. Por trás desses resultados impressionantes, as contas a receber da empresa estão em alta. Até ao final do primeiro semestre de 2025, o saldo de contas a receber representava 71,9% da receita operacional do período. Além disso, a Comissão de Valores Mobiliários de Shenzhen (SZSE) também está atenta às compras feitas pela Torens de empresas controladas ou co-controladas por seus familiares próximos.

Variações claras no lucro líquido durante o período de relatório

De acordo com o site oficial da SZSE, o IPO da Torens na Nasdaq Growth Enterprise Market foi aceite em 23 de dezembro de 2025, entrando na fase de perguntas em 1 de janeiro de 2026.

A Torens foi fundada em 2017, sendo uma provedora de serviços integrados de investigação, produção e venda de componentes metálicos de precisão, dedicada a fornecer componentes críticos de alta performance para equipamentos semicondutores, incluindo componentes de processos, estruturas, tubulações de gás e produtos de montagem de sistemas. A sua capacidade de processos cobre também o setor de equipamentos a laser, podendo fornecer cavidades de laser e componentes de refrigeração necessários para lasers de alta potência.

Por trás do avanço no IPO, os lucros da Torens apresentaram oscilações notáveis. Especificamente, entre 2022 e 2024, e no primeiro semestre de 2025, a receita operacional foi aproximadamente de 283 milhões, 291 milhões, 610 milhões e 373 milhões de yuans, respetivamente; e o lucro líquido atribuível foi aproximadamente de 33,95 milhões, 15,3 milhões, 106 milhões e 60,85 milhões de yuans.

Quanto ao motivo do grande crescimento de desempenho em 2024, a Torens explicou que há duas razões principais. Primeiramente, do lado externo, desde o segundo semestre de 2023, o setor de semicondutores entrou num ciclo de alta, com fabricantes domésticos de equipamentos focando em fortalecer a resiliência da cadeia de abastecimento e competitividade, desenvolvendo equipamentos avançados de processos semicondutores, promovendo a nacionalização e autonomia da cadeia de abastecimento. Além disso, em 2024, a procura por chips de alta tecnologia impulsionada pelo avanço explosivo da tecnologia AI, juntamente com a expansão acelerada da capacidade global, elevou a taxa de utilização do setor, impulsionando o mercado de equipamentos semicondutores. Em segundo lugar, internamente, a vantagem tecnológica da empresa em processos centrais permitiu um crescimento significativo em 2024. A Torens, apoiada por sistemas de processos líderes nacionais em soldagem a vácuo, usinagem de precisão, tratamentos de superfície especiais e testes de funcionalidades complexas, conquistou e produziu em massa diversos componentes-chave de alta dificuldade e alto valor acrescentado.

Para a entrada na bolsa, a Torens planeia arrecadar aproximadamente 1,156 bilhões de yuans, dos quais, após deduzir os custos de emissão, serão investidos na fabricação e investigação de componentes de precisão e na ampliação do seu centro de investigação e desenvolvimento, além de reforçar o capital de giro.

Transações relacionadas sob escrutínio

Transações relacionadas frequentemente atraem atenção regulatória. Nesta IPO, as transações relacionadas da Torens também foram questionadas pela SZSE.

No que diz respeito à estrutura acionista, o acionista controlador da Torens é a Torens Precision Machinery (Shanghai) Co., Ltd. (doravante “Torens Shanghai”), que detém 43,99% das ações; o controlo efetivo da empresa é exercido por Qian Ke, que, por meio da Torens Shanghai e de plataformas de participação acionária de funcionários, como Qidong Xin Qi e Qidong Xin Yi, controla conjuntamente 48,2357% do direito de voto.

O prospecto revela que Nantong Gao Mi Precision Machinery Co., Ltd. (doravante “Nantong Gao Mi”) e Shanghai Gao Gao Precision Machinery Co., Ltd. (doravante “Shanghai Gao Gao”) são empresas controladas pela tia de Qian Ke, Qian Yanjuan. Durante o período de relatório, a Torens realizou compras dessas empresas por valores de 4,4 mil yuans, 10,04 milhões, 23,67 milhões e 17,97 milhões de yuans; em 2022 e 2023, as compras de Shanghai Gao Gao foram de 8,87 milhões e 0,21 yuans, respetivamente, e após 2023 não houve mais compras dessa empresa. A participação total dessas duas partes relacionadas na receita operacional durante o período foi de aproximadamente 4,52%, 4,5%, 5,53% e 6,89%.

Na primeira ronda de perguntas, a SZSE solicitou que a Torens explicasse a razoabilidade dos preços nas compras relacionadas. A Torens respondeu que os principais termos contratuais e métodos de transação com Nantong Gao Mi e Shanghai Gao Gao não diferem significativamente de outros fornecedores; esses fornecedores, considerando requisitos de processamento, preços de mercado, custos e margens, negociam preços com base em princípios de mercado.

No entanto, o jornal Beijing Business observa que as informações comerciais do Tianyancha indicam que Shanghai Gao Gao e Nantong Gao Mi foram fundadas em julho e novembro de 2021, respetivamente. Como empresas sob o mesmo controlo, elas se tornaram, já no ano seguinte à sua fundação, o quinto maior fornecedor da Torens.

O consultor empresarial renomado e especialista em estratégia corporativa, 霍虹屹, destacou que as bolsas de valores dão atenção especial às transações relacionadas, especialmente quando há compras de grandes volumes de partes relacionadas recém-estabelecidas. Empresas com pouco tempo de existência, pouca experiência de mercado e que rapidamente se tornam fornecedores principais merecem atenção para verificar se os preços são justos e se as compras são necessárias.

Contas a receber em contínuo aumento

Na primeira ronda de perguntas, a situação das contas a receber da Torens também chamou atenção da SZSE.

Dados financeiros mostram que, ao final de cada período de relatório, as contas a receber da Torens eram aproximadamente 52,2 milhões, 144 milhões, 197 milhões e 269 milhões de yuans, representando 18,43%, 49,5%, 32,37% e 71,9% da receita operacional do período, respetivamente. Contudo, a maior parte dessas contas a receber é de até um ano.

A Torens afirmou que o aumento no final de 2023 se deve ao alto valor de recebimentos via financiamento da cadeia de abastecimento, além de uma maior receita gerada na segunda metade de 2023, quando o setor semicondutor se recuperou. Parte dessas contas ainda está dentro do prazo de pagamento. Em 2024, essa proporção diminuiu devido ao rápido crescimento da receita. Em junho de 2025, a proporção voltou a subir, principalmente porque algumas contas a receber ainda estão dentro do prazo.

O vice-presidente do Comité de Investimento de Empresas Listadas da Associação Chinesa de Investimento, 支培元, alertou que, com o crescimento contínuo das contas a receber, se a capacidade de pagamento dos clientes diminuir, pode haver perdas por inadimplência, afetando diretamente os lucros e causando pressão sobre o fluxo de caixa.

Além disso, há casos de desligamento de vários executivos e membros do conselho durante o período de relatório. HOO KEEN CHEONG, ex-CEO, deixou a empresa em outubro de 2024 por motivos pessoais; Xu Tingting e Liu Wenming também deixaram seus cargos de supervisores. Em 30 de janeiro, a empresa realizou uma assembleia extraordinária de acionistas para aprovar a eliminação do conselho de supervisores, que será exercido pelo Comitê de Auditoria do Conselho de Administração.

A Torens informou que Xu Tingting, após a reestruturação societária em julho de 2024, deixou o cargo de supervisora, mas continua na empresa em funções de gestão geral; Liu Wenming saiu por motivos de desenvolvimento profissional. Além disso, Geng Chunhua, ex-responsável financeiro da Torens Shanghai, e Liu Juxiu, ex-diretora da mesma, também já deixaram a empresa.

A reportagem entrou em contato com a Torens para entrevista, mas até ao momento não obteve resposta.

Por 马换换, 李佳雪