Discussão de novas ideias sobre o jogo de resgate forçado

Sem rodeios, aqui estão as ideias iniciais:
Comprar bonds convertíveis que estão prestes a cumprir as condições de resgate forçado e cujo contador de resgates forçados parou, ao mesmo tempo em que se compra bonds convertíveis de baixo preço e baixo valor de mercado do mesmo setor.
A ideia central é usar hedge para aproveitar a recuperação do prêmio de resgate forçado próximo, obtendo lucros com a subida do prêmio.

Métodos tradicionais e suas limitações:
Bonds convertíveis que estão prestes a ser resgatados forçadamente são essencialmente como vender opções a descoberto, precisando de uma forte queda ou estabilidade do ativo subjacente para eliminar o risco de resgate forçado, esperando a recuperação do prêmio para realizar lucros. Uma estratégia comum de hedge é alocar uma certa quantidade de ações, mas a recuperação do prêmio também pode ocorrer por uma rápida queda do ativo subjacente, o que pode levar a perdas significativas tanto no bond quanto na ação.

Por que usar bonds convertíveis de baixo preço do mesmo setor como substituto das ações:
Primeiro, é importante esclarecer que a maioria dos bonds convertíveis não é impulsionada por esforços de grandes investidores ou pela empresa para realizar resgates forçados, mas sim por uma tendência positiva no setor correspondente. Assim, a probabilidade de resgate forçado está altamente ligada ao ciclo econômico do setor. Em setores em alta, bonds convertíveis de baixo preço, com espaço limitado para queda, mostram alta elasticidade, podendo substituir as ações para garantir ganhos na alta e limitar perdas na baixa, reduzindo o risco de perdas significativas devido a quedas acentuadas do setor.

Essa ideia surgiu hoje, em parte, porque na sexta-feira eu coincidentemente tinha posições pesadas em bonds convertíveis de晶能 e海优新材. A partir dessa experiência, considero esse um caso bastante típico.

Exemplo prático (análise retrospectiva):

Situação de abertura em 20-03:
Bond convertível de晶能 abriu a 123,2, quase saindo do risco de resgate forçado (preço esperado de resgate entre 125-126).晶科能源 subiu 6% (próximo ao limite de resgate), o preço mínimo do bond deve ter sido cerca de 121;
Bond de海优 abriu a 105,6 (já anunciado o resgate forçado), preço de resgate 101,2 (considerando o valor de opções, o fundo real deve estar em torno de 103), com variação semelhante ao bond de海优新材.

Com base nisso, vamos fazer uma previsão do que pode acontecer em 20-03:
(1)晶科能源 e海优新材 caem ao mesmo tempo (queda no setor de energia solar): ganhos e perdas se neutralizam, expectativa de lucro zero para o dia. Como晶能 saiu do risco de resgate, esse portfólio se torna uma opção de compra de energia solar extremamente barata.
(2)晶科能源 e海优新材 sobem ao mesmo tempo (alta no setor de energia solar): como a situação do晶能 é mais complexa, não detalho aqui, mas desde que o aumento do bond de海优 seja pelo menos 2%, o resultado do portfólio será positivo.
(3)晶科能源 e海优新材 permanecem estáveis:海优新材 sem variação,晶能 com lucro de 2%.
(4)晶科能源 sobe bastante, mas sem ultrapassar muito o preço de resgate, e海优新材 cai: ambos os bonds perdem no máximo 2%.

Percebe-se que, exceto na quarta situação, as demais são de lucro garantido. A quarta situação indica que晶科能源 consegue manipular o preço e a tendência do ativo subjacente mesmo em um setor em baixa. Então, por que esperar até o final do ciclo para agir? A probabilidade de essa quarta situação ocorrer é muito baixa, e a perda limitada.

Claro que o que aconteceu em 20-03 todos sabem: Elon Musk impulsionou a energia solar,海优新材 (bond) subiu até 17% (13,4%), fechando com alta de 13,5% (8,7%),晶能 subiu até 2,6%, com fechamento em alta de 0,6%. Como晶科能源 fechou a 7,61, o risco de resgate foi temporariamente eliminado, e na próxima segunda-feira晶能 deve abrir pelo menos 1% acima.

Essas são minhas ideias atuais. Apesar de海优 e晶能 serem um caso extremo, acredito que oportunidades semelhantes ainda existem bastante em mercado de alta.
Convido todos a discutirem de forma racional.