As ações A devem ter padrões unificados para "flutuações anormais" na negociação

Por que a diferença nos padrões de volatilidade anormal das ações da A-share viola o princípio da equidade?

O anúncio de oscilações anormais no preço das ações das empresas listadas é uma forma comum de comunicação no mercado. Quando o preço das ações das empresas listadas na bolsa de Xangai e Shenzhen diverge em mais de ±20% na soma dos desvios de fechamento de três dias úteis consecutivos, considera-se que há uma volatilidade anormal, e a empresa deve divulgar um anúncio de oscilações anormais no dia seguinte à negociação.

O objetivo do requisito de divulgação de anúncios de oscilações anormais no mercado de ações é principalmente dois. Primeiro, aumentar a transparência das empresas listadas por meio da divulgação de informações. Por exemplo, qual foi a causa do aumento do preço das ações? Afinal, ao divulgar um anúncio de oscilações anormais, a empresa precisa verificar alguns fatores que influenciam a volatilidade do preço das ações. Segundo, atuar como um aviso de risco. Cada vez que uma empresa publica um anúncio de oscilações anormais, ela deve lembrar os investidores de atenção aos riscos, decisão racional e investimento prudente.

Sem dúvida, a intenção do mercado de exigir que as empresas divulguem anúncios de oscilações anormais é boa. No entanto, na prática, a maioria dos anúncios divulgados pelas empresas muitas vezes não corresponde às expectativas. Por um lado, esses anúncios geralmente são informações padronizadas, sem conteúdo substancial, como afirmar que a empresa e os principais acionistas não possuem informações relevantes que devam ser divulgadas. Alguns até repetem informações já divulgadas anteriormente, sem acrescentar novidades.

Por outro lado, os anúncios de oscilações anormais no preço das ações também não cumprem efetivamente a função de alertar para riscos. Afinal, um desvio de 20% não indica necessariamente risco de investimento, especialmente para ações que estão em fase inicial de alta. Comparado com ações do mercado de inovação e tecnologia, esse desvio é apenas um limite de alta, e em relação às ações da bolsa de Pequim, nem mesmo um limite de alta. Para ações do mercado principal, um desvio de 20% em três dias úteis não constitui uma “movimentação incomum” significativa.

Para que os anúncios de oscilações anormais tenham real efeito de aviso de risco, é necessário unificar os padrões de volatilidade anormal no mercado de ações da A-share e elevar o padrão de “oscilações anormais”. Por exemplo, estabelecer que o padrão de “oscilações anormais” seja definido como uma variação acumulada de ±40% no preço de fechamento em cinco dias úteis, o que também se conecta perfeitamente ao padrão do mercado de Pequim.

Para o mercado de ações da A-share, é muito importante unificar os padrões de oscilações anormais. Atualmente, os padrões do mercado principal diferem dos da bolsa de inovação e tecnologia, da bolsa de inovação e tecnologia de Pequim e do mercado de Pequim. O padrão do mercado principal é de ±20%, enquanto o da bolsa de inovação e tecnologia e da bolsa de inovação e tecnologia de Pequim é de ±30%, e o padrão do mercado de Pequim é de ±40%. Essa discrepância na definição de oscilações anormais é claramente injusta para as ações do mercado principal e viola o princípio de “transparência, equidade e justiça” previsto na Lei de Valores Mobiliários.

Além disso, essa diferenciação nos padrões de “oscilações anormais” também é questionável. Segundo o consenso do mercado, o risco de investimento nas ações do mercado de Pequim é maior do que no mercado de inovação e tecnologia, e maior ainda do que no mercado principal. Então, por que o padrão de oscilações anormais do mercado principal é mais rigoroso, enquanto o do mercado de Pequim é mais permissivo?

A recomendação de unificar o padrão de “oscilações anormais” como uma variação acumulada de ±40% em cinco dias úteis é baseada no fato de que atualmente o mercado de Pequim já adota esse padrão. Considerando as restrições de variação de alta e baixa, o período foi ampliado para cinco dias. Se fosse mantido em três dias, seria difícil atingir o limite de ±40% no mercado principal. Assim, a mudança para cinco dias é mais adequada.

Por outro lado, aplicar o padrão de ±40% em cinco dias úteis garante que o anúncio de oscilações anormais seja realmente um aviso de risco. Para muitas empresas, uma variação de 20% não indica risco de investimento, mas uma variação de 40% exige uma atenção séria ao risco. Assim, os anúncios de oscilações anormais podem cumprir sua função de alerta.

Além disso, unificar o padrão de “oscilações anormais” para cinco dias úteis com uma variação acumulada de ±40% também ajuda a reduzir a quantidade de informações irrelevantes divulgadas, minimizando a poluição visual para os investidores. Atualmente, as empresas listadas na A-share divulgam muitas informações diariamente, muitas das quais são irrelevantes, incluindo anúncios de oscilações de 20%. Ao elevar o limite para 40%, a quantidade de anúncios diminui pela metade, o que melhora a qualidade da divulgação de informações das empresas.

Declaração do autor: opinião pessoal, apenas para referência.