Contas a receber em alta, margem bruta em ligeira queda, Changjin Photonics desafia o STAR Market

Aguardando quase 8 meses, a IPO da Wuhan Changjin Photonic Technology Co., Ltd. (doravante “Changjin Photonic”) apresenta novos avanços. Recentemente, o site oficial da Bolsa de Valores de Xangai mostrou que a IPO da Changjin Photonic na STAR Market atualizou a divulgação do prospecto e revelou a resposta à segunda rodada de perguntas de auditoria.

Ao analisar o mais recente prospecto da empresa, o repórter do Beijing Business Daily notou que, enquanto os resultados de 2025 mostram crescimento, a margem bruta do negócio principal sofreu uma ligeira queda. Além disso, o saldo de contas a receber no final de 2025 apresentou um aumento significativo.

Margem bruta em declínio durante o período de relatório

No mais recente prospecto divulgado, a Changjin Photonic atualizou os dados financeiros de 2025, mostrando crescimento tanto na receita quanto no lucro líquido.

Segundo informações, a Changjin Photonic é uma fabricante de fibras ópticas especiais, com capacidade de pesquisa, desenvolvimento e industrialização de fibras ópticas de alto desempenho e múltiplas categorias. Seu principal produto, fibras dopadas com terras raras, é uma subcategoria importante de fibras especiais e constitui um material óptico central na cadeia de produção de lasers. A IPO da empresa foi aceita em 29 de agosto de 2025 e entrou na fase de perguntas em 11 de setembro do mesmo ano.

Em termos de desempenho, durante o período de relatório, a receita e o lucro líquido da Changjin Photonic cresceram consecutivamente.

Especificamente, de 2023 a 2025, a receita operacional foi aproximadamente 145 milhões de yuans, 192 milhões de yuans e 247 milhões de yuans, respectivamente; o lucro líquido atribuível foi cerca de 54,66 milhões de yuans, 75,76 milhões de yuans e 95,64 milhões de yuans.

No entanto, por trás do crescimento anual dos resultados, a margem bruta do negócio principal da Changjin Photonic apresentou uma tendência de declínio. O prospecto mostra que, em cada período, a margem bruta do negócio principal foi de 69,31%, 69,13% e 65,06%.

Sobre a queda na margem bruta em 2025, a Changjin Photonic afirmou que isso se deve principalmente à redução de 6,25 pontos percentuais na margem bruta das fibras dopadas com terras raras, contribuindo com uma diminuição de 3,59 pontos percentuais na margem bruta geral. Como produto principal da empresa, as fibras dopadas com terras raras têm a maior contribuição para a margem bruta, e sua variação impacta significativamente o nível geral da margem bruta da companhia.

Vice-presidente do Comitê de Investimento de Empresas Listadas da Associação de Investimento da China, Zhi Peiyuan, afirmou que a coexistência de crescimento de resultados e queda na margem bruta reflete uma fase de equilíbrio temporário entre expansão de mercado e rentabilidade. Por um lado, demonstra tentativas ativas da empresa de ampliar seu mercado; por outro, revela a pressão crescente da concorrência no setor.

Aumento do saldo de contas a receber

Por trás do desempenho impressionante, o saldo de contas a receber da Changjin Photonic também aumentou significativamente.

Dados financeiros mostram que, ao final de cada período de relatório, o saldo de contas a receber foi aproximadamente 59,11 milhões de yuans, 77,60 milhões de yuans e 117 milhões de yuans, representando 40,89%, 40,49% e 47,48% da receita operacional, respectivamente.

Sobre a tendência de aumento do saldo de contas a receber, a Changjin Photonic alertou para riscos, afirmando que, se continuar a crescer rapidamente e manter-se em níveis elevados, isso poderá ocupar o capital de giro da empresa, reduzir o fluxo de caixa gerado pelas operações e diminuir a eficiência do uso de recursos financeiros. Além disso, se o desenvolvimento do setor downstream ou a situação operacional dos principais clientes sofrerem mudanças adversas significativas, ou se a gestão de contas a receber da empresa for inadequada, a recuperação das contas a receber poderá ser atrasada ou insuficiente, aumentando o risco de grandes inadimplências, o que afetará negativamente o desempenho operacional e a situação financeira da empresa.

Para concretizar a IPO, a Changjin Photonic planeja captar aproximadamente 780 milhões de yuans, dos quais, após deduzir os custos de emissão, serão destinados à construção de uma base de produção de fibras ópticas especiais de alto desempenho e ao centro de pesquisa e desenvolvimento, além de reforçar o capital de giro, com investimentos de 680 milhões de yuans e 100 milhões de yuans, respectivamente.

Por trás do aumento do capital captado, a taxa de endividamento da Changjin Photonic também subiu. Ao final de cada período de relatório, a relação entre ativos e passivos foi de 19,7%, 18,6% e 29,08%. Sobre isso, a empresa afirmou que esse aumento se deve principalmente a novos empréstimos de longo prazo para impulsionar a construção da base de produção de fibras especiais e do centro de P&D. Até o final de 2025, o saldo de empréstimos de longo prazo da empresa era de aproximadamente 92,86 milhões de yuans.

Em relação a essa situação, o repórter do Beijing Business Daily enviou uma solicitação de entrevista à Changjin Photonic, mas até o momento da publicação, não recebeu resposta da empresa.

Beijing Business Daily Ma Huanchang Li Jiaxue