Querer tudo? As pressões de desempenho e dilemas de expansão da Shedeè Beverage

No setor de aguardentes, num contexto de “competição de estoque por pressão” e consumo cada vez mais racional, a famosa empresa de Sichuan, Shede Distillery, que retornou ao palco do capital com a sua “estratégia de vinho antigo”, enfrenta múltiplos desafios, incluindo desempenho pressionado, volatilidade nos canais e mudanças na gestão.

O relatório financeiro divulgado recentemente pela Shede Distillery mostra que, em 2025, a receita operacional atingiu 4,419 bilhões de yuans, uma queda de 17,51% em relação ao ano anterior; o lucro líquido atribuível aos acionistas foi de apenas 223 milhões de yuans, uma redução significativa de 35,51% em relação ao mesmo período do ano anterior.

O desempenho apresenta uma clara tendência de “resfriamento progressivo” por trimestre.

No primeiro trimestre, o lucro líquido atribuível aos acionistas foi de 346 milhões de yuans, mas no terceiro trimestre caiu para apenas 28,73 milhões de yuans, e no quarto trimestre houve um prejuízo líquido de 249 milhões de yuans.

Em termos de estrutura de produtos, as bebidas de gama média-alta (como Shede Wisdom e Shede Taste) tiveram uma receita anual de 3,12 bilhões de yuans, uma queda de 23,83%; as bebidas comuns (como T68 de Tuo Pai) geraram 733 milhões de yuans, um aumento de 5,75%.

A combinação de queda nos produtos de alta gama e margens limitadas em bebidas comuns dificultam o fechamento do gap de lucros.

De acordo com as metas de avaliação de incentivos de participação acionária divulgadas no início do ano, a receita de 2025 deveria crescer 20% em relação ao ano anterior, e o lucro líquido atribuível aos acionistas deveria aumentar 164%, com metas correspondentes de 6,428 bilhões de yuans e 913 milhões de yuans, respectivamente. A taxa de realização final foi de apenas 68,7% e 24,4%, evidenciando uma grande discrepância entre as expectativas de gestão e a realidade do mercado.

Os canais de distribuição também enfrentam turbulências. A receita de atacado e distribuição foi de 3,249 bilhões de yuans, uma queda de 25,19%; 516 distribuidores saíram do mercado, reduzindo a base de 2.525 para 2.389.

O canal de comércio eletrônico da empresa atingiu uma receita de 603,59 milhões de yuans em 2025, um crescimento de 35,46%, sendo um dos poucos pontos positivos no relatório financeiro. Contudo, considerando que o consumo de aguardente ainda é predominantemente offline, em banquetes presenciais, o crescimento online ainda não é suficiente para reverter o cenário geral.

Pouco antes da divulgação do relatório, a empresa anunciou a renúncia do vice-presidente Wang Yong.

Nos últimos cinco anos, após a entrada do grupo Fosun, a equipe de alta gestão da Shede passou por frequentes mudanças, e a saída de Wang Yong agravou as preocupações do mercado quanto à estabilidade na execução das estratégias.

Apesar dos múltiplos desafios, o conselho de administração mantém sinais positivos aos acionistas.

De acordo com o plano de distribuição de lucros para 2025, a empresa pretende distribuir dividendos em dinheiro de 3,1 yuans por cada 10 ações (com impostos), totalizando aproximadamente 102 milhões de yuans, o que representa 45,67% do lucro líquido atribuível aos acionistas do ano.

No aspecto estratégico, a Shede continua a seguir a narrativa da “estratégia de vinho antigo”.

No relatório anual, a empresa afirmou que focará nos mercados tradicionais de Sichuan, Hebei, Shandong, Henan e Nordeste, promovendo gradualmente a expansão da marca em todo o país. A companhia construiu uma matriz de marcas duplas, com “Shede” e “Tuo Pai” como núcleo, planejando consolidar “Shede” como a principal marca de vinho antigo, enquanto impulsiona “Tuo Pai” a se tornar uma marca de grande valor para o público geral.

No entanto, essa estratégia de “valorizar o segmento premium ao mesmo tempo em que amplia a escala para o público geral” enfrenta grandes desafios de alocação de recursos na era de competição de estoque.

Em termos de distribuição regional, a receita no mercado interno em 2025 caiu 20,19% em relação ao ano anterior, enquanto no mercado externo a queda foi de 19,25%.

No ciclo de desestocagem do setor, a Shede está no cruzamento entre manter sua base principal e expandir para fora, enfrentando a difícil escolha entre “deixar” e “conquistar”.

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