Por que a AI e a China Life foram as primeiras a reduzir a taxa de garantia das apólices de dividendos?

No início de 2026, a China Life apresentou um resultado especial. Em 16 de janeiro, sua controladora, COFCO Capital, divulgou antecipadamente o relatório financeiro não auditado de 2025, tornando-se a primeira do setor a divulgar seus resultados anuais, antes mesmo das seguradoras listadas.

Os dados mostram que o lucro líquido do ano foi de 846 milhões de yuan, um aumento de 19,66% em relação ao ano anterior, e o total de ativos atingiu 1250,24 bilhões de yuan, crescendo 22,5% desde o início do ano. Ao mesmo tempo, o produto de seguro de dividendos “Fumangjia C (Versão Yueshang)” reduziu a taxa de garantia para 1,25%, uma queda de 50 pontos base em relação à taxa padrão do setor de 1,75%, tornando-se o primeiro seguro de dividendos a cair abaixo do limite psicológico de 1,5%, gerando intensos debates no setor.

De um lado, uma “estrela” com desempenho em recuperação; do outro, controvérsia sobre preços de garantia baixos. Oscilações de lucros, reforço de capital, mudanças na alta administração e estratégias de aposentadoria se entrelaçam nesta seguradora, uma joint venture entre COFCO e Aviva, cuja verdadeira essência precisa ser analisada.

Estratégia de saída em um cenário de baixas taxas de juros

A China Life atingiu uma receita operacional de 92,25 bilhões de yuan em 2025 (considerando os padrões antigos), uma queda de 65,6% em relação ao ano anterior; o lucro líquido foi de 846 milhões de yuan, um aumento de 19,66%; o patrimônio dos acionistas chegou a 15,694 bilhões de yuan, um crescimento de 35,2% desde o início do ano. Esses números respondem às dúvidas de 2023, quando a empresa provisionou 3,4 bilhões de yuan de reservas de responsabilidade, fazendo o lucro líquido despencar de 900 milhões para 29 milhões de yuan.

Indicadores de risco também demonstram uma postura sólida: índice de capacidade de pagamento núcleo de 192,95%, índice de capacidade de pagamento abrangente de 275,63%, ambos bem acima do limite regulatório; em 2025, os ratings AAA consecutivos nas avaliações de risco nos trimestres II e III, além de manter uma classificação A por 37 trimestres consecutivos, representam a maior credibilidade regulatória em conformidade e gestão de risco de longo prazo.

No reforço de capital, entre 2024 e 2025, foram emitidos 4,5 bilhões de yuan em títulos de capital sem prazo fixo, com classificação de crédito dupla AAA, indicando que não há escassez de recursos, mas sim uma prática comum do setor para reforço de capital, reservando espaço para investimentos em ações de alto dividendo, REITs e outros ativos no futuro.

O que realmente chamou atenção foi a inovação de produtos. O “Fumangjia C” utiliza uma estrutura de “1,25% de garantia + dividendos flutuantes”, com uma taxa de juros demonstrativa de 3,9%. Com apenas 32% de retorno garantido, 68% dependem do desempenho dos investimentos, marcando uma mudança do seguro de dividendos de uma “alternativa de renda fixa” para uma “ferramenta de retorno variável”.

Em um cenário de rendimento de títulos do governo de 10 anos em torno de 1,8%, a redução da taxa de garantia visa principalmente flexibilizar o lado dos investimentos, diminuir o risco de perdas por spread de juros, e ampliar a liberdade de alocação de recursos — uma resposta proativa do setor de seguros de vida ao ambiente de baixas taxas de juros.

As ações da China Life refletem uma transformação profunda de todo o setor de seguros de vida. Com a implementação do mecanismo de ajuste dinâmico da taxa de juros de reserva, a taxa máxima de juros de apólices de dividendos foi reduzida de 2,5% para 1,75%. Como as obrigações de garantia de alto custo não cobrem mais os retornos de investimento, o risco de spread de juros se torna uma ameaça principal.

A decisão de a China Life reduzir a taxa de garantia para 1,25% é uma resposta inevitável ao ciclo de taxas de juros, permitindo reduzir custos de passivo, realocar recursos para ativos de alto dividendo, REITs e outros, criando espaço para dividendos de longo prazo.

Exploração do modelo “Seguro + Comunidade de Aposentadoria”

No nível estratégico, a China Life aposta na tendência de envelhecimento populacional e na construção do terceiro pilar de aposentadoria, definindo a aposentadoria financeira como uma das principais áreas de desenvolvimento de longo prazo. Desde 2022, lançou o “YOUNG Plan” de cuidados de saúde; em seu 23º aniversário, criou a marca “Yueyang Saúde na China e no Reino Unido”. Seu objetivo é construir um ecossistema completo de “Seguro + Saúde + Aposentadoria”, conquistando uma nova curva de crescimento na era do envelhecimento.

No produto, a empresa foca em seguros de pensão empresarial, anuidades de aposentadoria exclusivas e outros produtos-chave, ajustando-os às diferentes necessidades de aposentadoria dos clientes, equilibrando proteção rígida e valorização patrimonial, além de explorar o modelo de “Seguro + Comunidade de Aposentadoria”, rompendo com a limitação de produtos únicos.

No serviço, aproveitando a cadeia de recursos do Grupo COFCO, criou cenários de relacionamento com clientes como o “Café de Riqueza COFCO”, oferecendo serviços de gestão de saúde, planejamento de aposentadoria e cuidados domiciliares de alta frequência, cobrindo toda a fase de vida do cliente, tornando a proteção mais acolhedora e prática.

Na área de investimentos, utiliza a estabilidade de longo prazo dos fundos de seguros, investindo em ações, REITs públicos e infraestrutura, promovendo um ciclo virtuoso entre recursos e indústria, fortalecendo a base para o desenvolvimento sustentável do setor de aposentadoria, e apoiando a transformação da seguradora de uma provedora de serviços tradicionais para uma fornecedora de soluções completas de aposentadoria ao longo de todo o ciclo de vida.

A importância de promover “Compartilhamento de Retornos”

Vale destacar que a alta capacidade de pagamento da China Life permite que sua alocação de ativos de renda variável atinja até 40%, criando condições para aumentar a rentabilidade. Em um ambiente de baixas taxas de juros, a queda de rendimentos de depósitos e investimentos tradicionais aumenta a demanda por seguros de valorizações estáveis, ampliando o mercado de seguros de dividendos e criando uma base favorável à transformação.

Apesar do bom desempenho e do apoio dos acionistas, o caminho de transformação da China Life ainda enfrenta desafios. A incerteza na realização de dividendos, com uma taxa de garantia de 1,25% e uma taxa demonstrativa de 3,9%, depende fortemente do desempenho dos investimentos. Se o mercado de capitais oscilar mais, a redução dos dividendos pode gerar crise de confiança, especialmente porque muitos clientes ainda veem os seguros de dividendos como uma renda fixa.

A governança da alta administração também apresenta dificuldades: em 2024, o ex-chefe de atuária foi investigado por questões passadas, embora sem impacto na operação atual, afetando a reputação. Com a chegada de novos líderes em 2025, a integração da equipe e a execução da estratégia ainda precisarão de tempo para se consolidar.

A transformação de produtos também enfrenta resistência na venda: a garantia baixa implica maior risco para o cliente, e a educação do mercado ainda é insuficiente. Clientes que preferem retornos mais previsíveis podem migrar para depósitos ou títulos do governo. Assim, a China Life precisa comunicar efetivamente o conceito de “Compartilhamento de Retornos” para seus canais de distribuição.

A volatilidade na taxa de resgate e a necessidade de constantes atualizações de produtos também representam desafios. No 4º trimestre de 2025, a taxa de resgate global da China Life aumentou, especialmente em seguros universais, e as frequentes mudanças de produto podem gerar desconforto nos canais e clientes, prejudicando a renovação de negócios. O risco de uma queda maior nas taxas de juros, abaixo de 1,8%, pode pressionar os retornos de investimento e limitar a margem de precificação, testando a sustentabilidade do negócio a longo prazo.

Atenção: Este artigo foi elaborado com base em informações públicas ou fornecidas por entrevistados. Os autores não garantem a completude ou precisão dos dados. Em qualquer circunstância, o conteúdo não constitui recomendação de investimento. O mercado possui riscos; invista com cautela! Proibida a reprodução ou plágio sem autorização.