2026 Sessão Nacional do Povo | Membro do Comité Nacional da Conferência Consultiva Política do Povo Chinês Feng Yidong: Devem ser Adotadas Múltiplas Medidas para Otimizar o Sistema de Dividendos das Empresas Cotadas em Bolsa

CNR Beijing, 11 de março — (Reporter Fan Rui) Durante a 14ª Assembleia Nacional, em 2026, o membro da Conferência Consultiva Política do Povo Chinês (CPPCC) e diretor-geral da Zhongtai Securities, Feng Yidong, revelou à Rádio Central de Notícias que tem acompanhado de perto a otimização do sistema de dividendos das empresas cotadas.

Membro da CPPCC e diretor-geral da Zhongtai Securities, Feng Yidong (imagem fornecida pelo entrevistado, enviada pela Rádio Central de Notícias)

“Nos últimos anos, as empresas listadas na A-share têm apresentado uma tendência positiva de ‘alto total de dividendos, alta taxa de dividendos e forte continuidade’.” Feng Yidong destacou que, de acordo com dados da SSE, SZSE, BSE e da Associação de Empresas Listadas, os dividendos em dinheiro das empresas da A-share ultrapassaram continuamente 2 trilhões de yuans por quatro anos consecutivos, atingindo recordes históricos. No entanto, análise dos dados divulgados pelas próprias empresas indica que há casos de grandes dividendos sem suporte de lucros reais ou fluxo de caixa, e de dividendos pagos a partir de empréstimos aos acionistas.

“Essa prática é, na verdade, uma das formas pelas quais os grandes acionistas transferem fundos de credores para si mesmos, o que prejudica gravemente os interesses dos credores, enfraquece a capacidade de operação contínua da empresa a longo prazo e pode até desencadear riscos de falência, causando danos indiretos aos acionistas minoritários.” Feng Yidong acredita que o sistema de dividendos deve ser otimizado em três aspectos.

Primeiro, usar o fluxo de caixa como critério importante para avaliar a capacidade de pagamento de dívidas. Com base na “Regulamentação de Supervisão e Gestão de Empresas Listadas (Rascunho para Consulta)” e outros documentos, estabelecer regras específicas de implementação, convertendo o requisito de “considerar a capacidade de pagamento de dívidas” em critérios de avaliação, processos de auditoria e mecanismos de responsabilização baseados em fluxo de caixa. Criar regras de restrição quantitativa por categorias, por exemplo, para empresas com alta alavancagem, exigir que o saldo de caixa após o pagamento de dividendos não seja inferior ao novo endividamento com juros daquele ano; para empresas com alavancagem moderada, exigir que o saldo de caixa após dividendos não seja inferior ao valor a ser pago de dívidas com juros no próximo ano.

Segundo, aprimorar o sistema de equilíbrio de poderes e responsabilidades entre credores e o conselho de administração. Para empresas listadas com uma proporção de endividamento superior a um determinado limite (por exemplo, 50%), estabelecer um sistema preventivo de assembleia de credores, que tenha direito de votar previamente em questões como grandes dividendos. Reforçar o dever de fidelidade e responsabilidade solidária dos diretores em relação aos credores, exigindo que o conselho de administração apresente relatórios escritos de teste de pagamento de dívidas e compromissos de responsabilidade ao elaborar planos de dividendos, permitindo que os credores responsabilizem diretamente os diretores negligentes.

Terceiro, fortalecer a proteção ativa na restrição de financiamento por dívida. Incentivar a inclusão de cláusulas de restrição de pagamento de dividendos em emissões de bonds, oferecendo privilégios na emissão para bonds que contenham tais cláusulas. Com base na “Referência de Proteção dos Direitos dos Investidores”, emitir documentos normativos que esclareçam os indicadores financeiros que devem estar incluídos nas cláusulas restritivas, como limite de alavancagem antes do pagamento de dividendos, limite inferior de relação caixa/curto prazo após dividendos, entre outros, fornecendo referências específicas para diferentes setores.