Interpretação do Relatório Anual de 2025 da China Aihui: Lucro Líquido em Prejuízo com Queda Homóloga de 222,04% Fluxo de Caixa Operacional em Queda Drástica de 86,68%

Receita operacional: forte retração devido ao impacto da compra centralizada

Em 2025, a empresa atingiu uma receita operacional de 677.789.211,69 RMB, uma queda de 27,83% em relação aos 939.140.060,58 RMB de 2024. Por trimestre, a receita diminuiu progressivamente, sendo que no quarto trimestre foi de apenas 128.926.891,79 RMB, quase metade do primeiro trimestre.

Quanto à estrutura de negócios, a principal receita veio do negócio de diagnóstico in vitro concentrado, que totalizou 625.935.267,52 RMB, uma redução de 28,83% em relação ao ano anterior, sendo o principal fator de queda da receita; a circulação de produtos médicos gerou 50.539.711,68 RMB, uma diminuição de 13,16%; outros serviços de valor agregado representaram apenas 1.035.038,83 RMB, com participação muito baixa.

Na análise por região, a receita na China continental foi de 673.474.779,96 RMB, uma queda de 27,95%, sendo a principal área de retração; outras regiões totalizaram 4.035.238,07 RMB, uma leve redução de 1,83%, mas com volume limitado para compensar a queda no mercado chinês.

No modelo de vendas, a receita de negócios finais foi de 633.157.606,39 RMB, uma redução de 29,12%, refletindo o impacto da política de compras centralizadas, que reduziu a demanda de hospitais e pressionou os preços; a receita de negócios não finais foi de 44.352.411,64 RMB, uma leve queda de 2,50%, demonstrando alguma resistência ao risco.

Indicadores de lucro: de lucro a prejuízo, deterioração na qualidade de lucros

Em 2025, a empresa passou de lucro a prejuízo, principalmente devido a: (1) a queda de receita foi muito maior que o controle de custos, com receita caindo 27,83%, enquanto os custos operacionais diminuíram apenas 23,48%, reduzindo a margem bruta de 19,60% para 14,76%, uma queda de 4,83 pontos percentuais; (2) as perdas por impairment de crédito aumentaram significativamente, atingindo -12.696.295,57 RMB em 2025, contra 10.735.273,86 RMB em 2024, uma variação de -218,27%, afetando ainda mais o lucro; (3) a empresa investiu recursos adicionais em transformação estratégica, incluindo otimização de talentos e investimentos em P&D.

A queda do lucro líquido deduzidos itens não recorrentes foi maior que a do lucro líquido, indicando que os ganhos não recorrentes tiveram efeito de amortecimento limitado na rentabilidade, agravando a deterioração na qualidade dos lucros. O lucro por ação virou negativo, refletindo que os acionistas comuns passaram a ter prejuízo por ação.

Controle de custos: redução de escala, mas investimentos em transformação continuam

Despesas de vendas: redução proporcional à receita

As despesas de vendas caíram 20,70%, principalmente devido à redução salarial dos funcionários, além de esforços para cortar custos e aumentar eficiência, como diminuição de despesas com viagens e recepções comerciais. Salários passaram de 53.787.510,27 RMB para 37.821.296,83 RMB; despesas com viagens de 2.658.069,53 RMB para 2.145.355,81 RMB; despesas com recepções de 4.694.418,08 RMB para 3.889.234,35 RMB. Contudo, o gasto com serviços de mercado aumentou 87,05%, de 3.635.248,80 RMB para 6.799.859,47 RMB, indicando investimentos direcionados na manutenção de clientes e expansão de mercado.

Despesas administrativas: foco na redução de custos de pessoal

As despesas administrativas diminuíram 15,65%, impulsionadas pela redução salarial de 41.721.285,84 RMB para 35.352.778,75 RMB. Gastos com reuniões anuais caíram de 4.163.648,06 RMB para 861.762,20 RMB; despesas com recrutamento de 3.604.102,17 RMB para 1.512.805,81 RMB. Apesar disso, despesas com consultoria subiram 14,58%, de 6.963.490,35 RMB para 7.978.625,25 RMB, possivelmente relacionadas à estratégia de transformação e contratação de serviços externos.

Despesas financeiras: aumento de receita de juros

As despesas financeiras foram de -1.664.174,24 RMB, maior que os -1.555.212,33 RMB de 2024, devido ao aumento de receitas de juros, que passaram de 4.150.321,62 RMB para 5.659.697,09 RMB, um crescimento de 36,37%, refletindo maior rendimento de aplicações financeiras com recursos ociosos.

Despesas de P&D: investimento contínuo na transformação estratégica

As despesas de P&D cresceram 1,45%, mantendo-se em patamar relativamente estável, mesmo com redução geral de custos, demonstrando o compromisso da empresa com a evolução tecnológica de seus produtos próprios “ACME”. Os principais investimentos foram em salários de funcionários (3.113.322,62 RMB) e depreciação de equipamentos (435.468,03 RMB), preparando a empresa para a transição para se tornar uma fornecedora de soluções de alta qualidade para hospitais.

Equipe de P&D: equipe estável focada em tecnologia central

Ao final de 2025, o número de profissionais de P&D foi de 7, representando 4,35% do total de funcionários, mantendo-se constante em relação ao ano anterior. Todos possuem formação superior, concentrados na faixa de 30 a 40 anos, formando uma equipe jovem, forte e focada na implementação tecnológica. Essa estabilidade garante suporte técnico para inovações em diagnóstico inteligente, sistemas de gestão hospitalar e outras áreas.

Fluxo de caixa: capacidade de geração de caixa operacional em declínio, grande aumento nos investimentos

Fluxo de caixa operacional: forte queda na capacidade de geração

O fluxo de caixa operacional caiu 86,68%, principalmente porque em 2024 a empresa otimizou o pagamento a fornecedores usando letras de câmbio bancárias, resultando em maior entrada de caixa; em 2025, a continuidade dessa prática, aliada à queda de receita, reduziu o recebimento de vendas de mercadorias de 1.074.088.574,41 RMB para 776.190.542,53 RMB, uma redução de 27,73%. Assim, o fluxo de caixa operacional despencou de bilhões para dezenas de milhões, indicando forte diminuição na capacidade de geração de caixa própria.

Fluxo de caixa de investimentos: forte aumento na aquisição de ativos de longo prazo

O fluxo de caixa de investimentos apresentou grande expansão, devido à compra de grandes quantidades de depósitos bancários, investimentos estruturados e participação acionária no hospital BenQ. Em 2025, os pagamentos de investimentos totalizaram 286.629.541,86 RMB, enquanto em 2024 não houve despesas similares, refletindo maior alocação de recursos em ativos de longo prazo, tanto para gestão de recursos ociosos quanto para estratégias de investimento.

Fluxo de caixa de financiamento: alívio na pressão de endividamento

O fluxo de caixa de financiamento reduziu sua saída, devido à captação de novos empréstimos bancários e à recuperação de garantias de empréstimos. Em 2025, a entrada de caixa com empréstimos foi de 126.967.960,00 RMB, contra 529.665.517,30 RMB em 2024; ao mesmo tempo, o pagamento de dívidas caiu de 546.127.730,44 RMB para 114.987.641,90 RMB. A estratégia de financiamento mudou de grande endividamento para otimização da estrutura de dívida.

Remuneração da alta gestão: salários elevados dos principais executivos

Durante o período, o presidente Li Dun recebeu uma remuneração bruta de 1,736 milhões de RMB, incluindo remuneração de partes relacionadas; o diretor, CEO e CFO Wang Qiongzhi recebeu 4,834 milhões de RMB, também com remuneração de partes relacionadas; o vice-presidente Zeng Guankai recebeu 1,084 milhões de RMB, e o vice-presidente Chen Ye recebeu 1,094 milhões de RMB. Os salários permanecem elevados, refletindo a dependência da estratégia de transformação, além de vínculos com partes relacionadas.

Aviso de risco: múltiplos desafios testam a resiliência da transformação

Risco de políticas e competição de mercado

Embora as regras de compras centralizadas tenham sido otimizadas, ainda há pressão de preços na implementação; além disso, novos concorrentes entram no setor de serviços inovadores, tornando a competição acirrada. A empresa precisa continuar otimizando custos, acelerando a comercialização de negócios inovadores e consolidando sua vantagem de pioneirismo.

Risco na cadência de investimentos em inovação

Projetos de inovação têm ciclos longos, altos custos e incertezas na comercialização, podendo impactar os resultados de curto prazo. A empresa deve gerenciar bem os projetos, avaliar etapas de retorno e priorizar aqueles com maior maturidade.

Risco de segurança de dados e conformidade

Com produtos digitais cada vez mais integrados aos dados hospitalares, a fiscalização de segurança de dados de saúde se torna mais rigorosa. A empresa deve cumprir estritamente a Lei de Segurança de Dados, Lei de Proteção de Informações Pessoais e fortalecer sua infraestrutura de segurança de dados.

Risco de ausência de controlador efetivo

Com ações dispersas, decisões estratégicas podem ser impactadas por lentidão ou falta de agilidade. É necessário aprimorar a governança, melhorar a comunicação com principais acionistas e garantir maior eficiência nas decisões.

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Aviso: o mercado apresenta riscos, investimentos devem ser feitos com cautela. Este conteúdo é gerado automaticamente por um modelo de IA baseado em banco de dados de terceiros, não refletindo opiniões do Sina Finance. Todas as informações aqui contidas são apenas para fins de referência e não constituem recomendação de investimento. Para informações precisas, consulte o aviso oficial. Em caso de dúvidas, envie email para biz@staff.sina.com.cn.