ETFs com adição intensiva de formadores de mercado de nível 1

Desde o início do ano, as negociações de ETFs de setores e temas no mercado A-shares têm sido contínuas e ativas, com um grande influxo de fundos que impulsiona a rápida expansão do tamanho dos produtos. As instituições públicas também aceleraram a construção de sistemas de suporte às operações dos produtos, adicionando intensamente novos formadores de mercado de primeira linha (ou seja, “corretoras de subscrição e resgate”) para seus ETFs, a fim de ampliar os canais de subscrição e resgate, melhorar a liquidez dos produtos e garantir uma operação estável, tornando-se uma tendência importante na competição refinada do setor de ETFs.

No dia 16 de março, a China Asset Management anunciou que, a partir de hoje, a China International Capital Corporation (CICC) será adicionada como formadora de mercado de primeira linha para sete ETFs, incluindo o ETF de bancos, o ETF de aumento do CSI 300, o ETF de software, entre outros. No mesmo dia, a E Fund anunciou que, a partir de hoje, a Changjiang Securities será adicionada como formadora de mercado de primeira linha para o ETF de equipamentos de rede elétrica da E Fund.

“Formadores de mercado de primeira linha são a ponte entre investidores e gestores de fundos, responsáveis principalmente por processar as solicitações de subscrição e resgate de ETFs enviadas pelos investidores. Já os formadores de mercado secundários têm a responsabilidade central de fornecer cotações bilaterais contínuas, ajudando a reduzir a diferença entre preços de compra e venda e a melhorar a eficiência das negociações”, explicou Cui Yue, analista do Centro de Pesquisa de Fundos Morningstar (China), ao jornal Securities Daily.

“Adicionar novos formadores de mercado de primeira linha ajuda a ampliar os canais de subscrição e resgate dos ETFs, aumentando sua capacidade e estabilidade, e evitando que congestionamentos em poucos canais reduzam a eficiência do processamento durante grandes volumes de subscrições e resgates”, afirmou Cui Yue. Ela acrescentou que canais de subscrição e resgate mais fluidos também ajudam a manter os preços de negociação do mercado secundário dos ETFs mais próximos do valor patrimonial líquido das cotas, reduzindo o risco de grandes diferenças de preço devido a dificuldades de subscrição e resgate.

Segundo levantamento do repórter, desde o início do ano, mais de dez gestoras de fundos, incluindo GF Fund, Guotai Fund e Hua An Fund, adicionaram formadores de mercado de primeira linha para seus ETFs. As corretoras envolvidas incluem Guolian Minsheng Securities, Ping An Securities, First Capital Securities, Dongguan Securities, entre outras, abrangendo uma gama bastante ampla de corretoras. Além disso, estima-se que o volume total dos ETFs com novos formadores de mercado de primeira linha neste ano ultrapasse os 1100 bilhões de yuans.

Entre os ETFs, os de setores e temas específicos têm uma demanda particularmente urgente por formadores de mercado de primeira linha. Dados da Wind mostram que, até 16 de março, o mercado total de ETFs de setores e temas atingiu 637 fundos, com um volume total de 1,38 trilhão de yuans. Desde o início do ano, houve um fluxo líquido de mais de 220 bilhões de yuans, e desde março, o fluxo líquido ultrapassou 47,5 bilhões de yuans.

Yang Delong, economista-chefe da Qianhai Open Source Fund, analisou ao Securities Daily que os ETFs de ampla base têm componentes de grande valor de mercado e alta liquidez, enquanto os ETFs de temas específicos geralmente se concentram em um único setor, apresentando características de estratificação de liquidez dos componentes e alta concentração de subscrições e resgates. Assim, a operação está mais dependente do papel dos formadores de mercado de primeira linha.

Para reduzir os custos de impacto operacional, Yang Delong afirmou que os formadores de mercado de primeira linha podem gerenciar de forma detalhada as cestas de ações, otimizando previamente a estrutura das cestas de subscrição e resgate, e mantendo uma reserva de ativos essenciais para suavizar os impactos causados por diferenças de liquidez entre ações. Além disso, podem usar sua capacidade de ajuste bidirecional na gestão de subscrições e resgates, usando posições próprias como buffer durante períodos de alta concentração de operações, evitando que os gestores de fundos precisem ajustar suas carteiras de forma passiva e em grande escala, reduzindo significativamente os custos de impacto.

Em um mercado de ETFs com alta volatilidade, alta rotatividade e fluxos de capital massivos, o papel dos formadores de mercado de primeira linha é ainda mais crucial. Yang Delong destacou que eles garantem a operação estável dos produtos principalmente por meio de três ações: primeiro, comunicação antecipada e execução faseada de grandes demandas de subscrição e resgate para evitar impactos súbitos nos preços das ações componentes; segundo, uso de pools de corretoras e recursos financeiros para fornecer buffers de liquidez, reduzindo ajustes bruscos nas posições dos fundos; terceiro, colaboração eficiente com os gestores, sincronizando dados de mercado e de subscrição/resgate em tempo real, e usando arbitragem para suavizar diferenças de preço, evitando ciclos negativos causados por subscrições e resgates irracionais.

Atualmente, a competição no setor de ETFs mudou de “capturar mercado e lançar novos produtos” para “focar na liquidez, na qualidade do serviço operacional e na experiência do cliente”. A intensificação na adição de formadores de mercado de primeira linha tornou-se uma estratégia central na disputa entre as instituições públicas de fundos por produtos ETF?

Cui Yue acredita que a adição de novos formadores de mercado de primeira linha pode ser uma das estratégias, mas a competição em ETFs está se estendendo cada vez mais para a experiência do investidor. A capacidade de ajudar os investidores a entender melhor as características dos produtos, a realizar alocações de ativos de forma racional, e a oferecer operações de baixo custo, está se tornando cada vez mais importante.