Aviso Eagleye: O crescimento das contas a receber da Haoshang está acima do crescimento das receitas operacionais

Sina Finance Instituto de Pesquisa de Empresas Cotadas | Sistema de Alerta Hawk-Eye de Relatórios Financeiros

A 13 de março, HaoShangHao divulgou o relatório anual de 2025, com parecer de auditoria padrão sem ressalvas.

O relatório mostra que a receita operacional total de 2025 foi de 8,37 bilhões de yuans, com um aumento de 15,72%; o lucro líquido atribuível aos acionistas foi de 76,2 milhões de yuans, com um aumento de 152,79%; o lucro líquido ajustado foi de 73,7 milhões de yuans, com um aumento de 198,89%; o lucro básico por ação foi de 0,26 yuan por ação.

Desde que foi cotada em bolsa em setembro de 2022, a empresa distribuiu dividendos em dinheiro três vezes, totalizando 69,34 milhões de yuans. O anúncio indica que a empresa pretende distribuir um dividendo em dinheiro de 0,7 yuan por 10 ações (imposto incluído) a todos os acionistas.

O sistema de alerta inteligente do sistema de relatórios financeiros das empresas cotadas, Hawk-Eye, realiza análises quantitativas em quatro dimensões principais: qualidade do desempenho, capacidade de lucro, pressão e segurança de fundos, e eficiência operacional, para o relatório anual de 2025 da HaoShangHao.

1. Nível de qualidade do desempenho

Durante o período, a receita foi de 8,37 bilhões de yuans, aumento de 15,72%; o lucro líquido foi de 76,2 milhões de yuans, aumento de 152,79%; o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais foi de -396 milhões de yuans, uma queda de 4,24%.

No panorama geral do desempenho, é importante focar em:

• Lucro líquido bastante volátil. Nos últimos três relatórios anuais, os lucros líquidos foram de 60 milhões, 30 milhões e 80 milhões de yuans, com variações anuais de -43,69%, -46,05% e 152,79%, respectivamente, indicando alta volatilidade.

Analisando a qualidade dos ativos operacionais, é necessário atenção em:

• Crescimento das contas a receber superior ao crescimento da receita operacional. Durante o período, as contas a receber aumentaram 144,27% em relação ao início do período, enquanto a receita cresceu 15,72%, indicando crescimento mais rápido nas contas a receber.

• Crescimento das contas a receber superior ao da receita operacional. As contas a receber aumentaram 41,03% em relação ao início do período, enquanto a receita cresceu 15,72%.

• A proporção de contas a receber em relação à receita operacional continua crescendo. Nos últimos três anos, essa proporção foi de 18,03%, 21,59% e 26,31%, crescimento contínuo.

• Crescimento do estoque superior ao crescimento do custo de operação. O estoque aumentou 31,3% em relação ao início do período, enquanto o custo operacional cresceu 15,13%, indicando maior crescimento do estoque.

• Crescimento do estoque superior ao da receita operacional. O estoque cresceu 31,3%, enquanto a receita cresceu 15,72%.

No que diz respeito à qualidade do fluxo de caixa, é importante observar:

• Divergência entre receita operacional e fluxo de caixa líquido das atividades de operação. Durante o período, a receita cresceu 15,72%, enquanto o fluxo de caixa líquido das atividades de operação caiu 4,24%, indicando divergência.

• Fluxo de caixa líquido das atividades de operação permanece negativo. Durante o período, foi de -400 milhões de yuans, negativo por três anos consecutivos.

• Fluxo de caixa líquido das atividades de operação continua a diminuir. Nos últimos três anos, foi de -30 milhões, -380 milhões e -400 milhões de yuans, em queda contínua.

• Divergência entre lucro líquido e fluxo de caixa líquido das atividades de operação. O lucro líquido foi de 80 milhões de yuans, enquanto o fluxo de caixa foi de -400 milhões, indicando divergência.

• Relação fluxo de caixa líquido das atividades de operação / lucro líquido abaixo de 1. Durante o período, essa relação foi de -5,196, indicando baixa qualidade de lucro.

2. Capacidade de lucro

Durante o período, a margem bruta foi de 4,68%, com aumento de 11,61%; a margem líquida foi de 0,91%, aumento de 118,46%; o retorno sobre o patrimônio líquido (ponderado) foi de 4,76%, aumento de 145,36%.

Analisando a rentabilidade operacional, é importante observar:

• Aumento significativo na margem bruta de vendas. A margem bruta de vendas foi de 4,68%, com aumento de 11,61%.

• Aumento na margem bruta de vendas, com redução na rotatividade de contas a receber. A margem aumentou de 4,2% para 4,68%, enquanto a rotatividade de contas a receber caiu de 5,56 para 4,45 vezes.

No que diz respeito ao retorno sobre ativos, é importante observar:

• O retorno médio sobre o patrimônio líquido nos últimos três anos foi inferior a 7%. O retorno ponderado foi de 4,76%, com média inferior a 7%.

• Retorno sobre o capital investido abaixo de 7%. A taxa foi de 4,67%, média dos últimos três períodos.

Quanto ao risco de depreciação, é importante observar:

• Perda por impairment superior a 30% em relação ao ano anterior. A perda por impairment foi de -20,26 milhões de yuans, uma redução de 95,61%.

3. Pressão e segurança de fundos

Durante o período, a relação dívida total / ativos totais foi de 58,89%, aumento de 35,02%; o índice de liquidez corrente foi de 1,64, e o índice de liquidez rápida foi de 1,31; a dívida total foi de 1,285 bilhões de yuans, sendo 1,285 bilhões de yuans de dívidas de curto prazo, ou seja, 100% do total.

No panorama financeiro geral, atenção em:

• Crescimento contínuo da relação dívida/ativos. Nos últimos três relatórios, foi de 42,06%, 43,61% e 58,89%.

• Queda contínua do índice de liquidez corrente. Nos últimos três períodos, foi de 2,31, 2,23 e 1,64, indicando menor capacidade de pagamento de curto prazo.

No que diz respeito à pressão de fundos de curto prazo, atenção em:

• Dívida de curto prazo elevada, com lacuna de fundos. O caixa amplo (dinheiro e equivalentes) foi de 620 milhões de yuans, enquanto a dívida de curto prazo foi de 1,27 bilhões, com uma razão de caixa amplo / dívida de curto prazo de 0,49, ou seja, caixa abaixo da dívida.

• Alta pressão de dívida de curto prazo, risco na cadeia de financiamento. O fluxo de caixa das atividades de operação foi de -400 milhões de yuans, com diferenças entre fundos disponíveis, dívidas de curto prazo, despesas financeiras e fluxo de caixa operacional.

• Queda contínua na taxa de caixa. Nos últimos três períodos, foi de 0,54, 0,50 e 0,26.

No que diz respeito à pressão de fundos de longo prazo, atenção em:

• Cobertura de caixa da dívida total diminui. Nos últimos três relatórios, a razão caixa total / dívida total foi de 1,3, 0,76 e 0,49.

• Controle de fundos: juros recebidos / fundos disponíveis abaixo de 1,5%. O valor médio foi de 0,346%, indicando baixa rentabilidade de juros.

• Dívida total / passivo total superior a 20%, despesas de juros / lucro líquido superior a 30%. A relação dívida total / passivo total foi de 54,7%, e as despesas de juros representaram 54,33% do lucro líquido, impactando significativamente o desempenho.

• Variação significativa nas contas a pagar antecipadamente. O valor foi de 1,5 bilhão de yuans, variação de 44,59% em relação ao início do período.

• Proporção de contas a pagar antecipadamente / ativos circulantes em crescimento. Nos últimos três relatórios, foi de 1,49%, 3,94% e 4,02%.

• Crescimento das contas a pagar antecipadamente superior ao do custo de operação. Cresceram 44,59% em relação ao início do período, enquanto o custo operacional aumentou 15,13%.

• Variação significativa nas notas a pagar. O valor foi de 1 milhão de yuans, variação de 84,7%.

No que diz respeito à coordenação de fundos, atenção em:

• Despesas de capital acima do fluxo de caixa operacional líquido. Nos últimos três períodos, os pagamentos de ativos fixos, intangíveis e outros ativos de longo prazo foram de 1 milhão, 3,44 milhões e 3,01 milhões de yuans, enquanto o fluxo de caixa operacional foi de -30 milhões, -380 milhões e -400 milhões.

• Coordenação de fundos com dificuldades de pagamento. O capital de giro foi de 1,5 bilhão de yuans, enquanto a necessidade de capital de giro é de 2,17 bilhões, resultando em uma capacidade de pagamento de -6,7 bilhões.

4. Eficiência operacional

Durante o período, a rotatividade de contas a receber foi de 4,45 vezes, uma queda de 19,97%; a rotatividade de estoques foi de 11,64 vezes, aumento de 1,32%; a rotatividade total de ativos foi de 2,47 vezes, queda de 6,89%.

No que diz respeito aos ativos operacionais, atenção em:

• Rotatividade de contas a receber em declínio contínuo. Nos últimos três relatórios, foi de 5,84, 5,56 e 4,45 vezes, indicando menor eficiência.

• Crescimento contínuo das notas a receber. A proporção de notas a receber / ativos circulantes foi de 0,29%, 0,47% e 0,81%, enquanto o recebimento de outros fluxos de caixa relacionados às operações / notas a receber foi de 189,12%, 31,89% e 18,76%, indicando queda.

No que diz respeito às despesas operacionais, atenção em:

• Crescimento das despesas de vendas acima de 20%. As despesas de vendas foram de 1,1 bilhão de yuans, com aumento de 26,46%.