Segadoras médias e pequenas reduzem posições por pressão de solvibilidade? Múltiplos profissionais de instituições de seguros: ajustes pontuais normais têm pequeno impacto, não alteram tendência de aumentar participações

Recentemente, o mercado de ações A-shares tem sido alvo de discussões devido à sua volatilidade e ajustes. Após o arrefecimento do efeito de lucro, o sentimento de espera dos investidores aumentou, e há notícias de que as seguradoras de médio e pequeno porte estão reduzindo suas posições devido às novas políticas de solvência, o que pode ser uma das principais razões para a volatilidade do mercado.

A esse respeito, um repórter da Cailian Press consultou várias pessoas do mercado e foi informado de que essas informações não são precisas, e que as seguradoras não são a principal causa da volatilidade do mercado. “A nova política de capacidade de pagamento em três fases ainda está em elaboração, e a maioria das instituições espera que a implementação ainda não seja clara.” revelou um representante de uma seguradora.

Vários representantes de seguradoras disseram à Cailian Press que o setor de seguros é altamente concentrado, com as maiores empresas dominando a maior parte dos ativos de investimento, e que as ações de redução de posições por algumas seguradoras de médio e pequeno porte têm impacto muito limitado no mercado como um todo. “Mais importante é que, desde 2022, o projeto de segunda geração de solvência já foi oficialmente iniciado. Embora o período de transição tenha sido estendido, as principais seguradoras já estão em conformidade há três anos, e a maioria das seguradoras menores também já ajustou suas operações, respondendo gradualmente às pressões. As avaliações também são dinâmicas, e não se referem ao final de março, como discutido no mercado.”

Alguns especialistas do setor também disseram à Cailian Press: “De modo geral, a correção das ações A nesta semana não foi causada por um único fator, mas sim pelo acúmulo de pressões internas e externas, além da ressonância do sentimento de capital. As oportunidades de investimento futuras irão se concentrar em linhas estruturais principais, e os investidores não precisam ser excessivamente pessimistas. É importante esperar pacientemente pelo momento de alocação após a liberação dos riscos.”

Implementação completa da segunda fase de solvência, com três anos de preparação, e a nova fase de solvência ainda em elaboração

“Embora o período de transição da segunda fase de solvência tenha sido estendido, a nova política de terceira fase, baseada em novas normas contábeis, ainda está em elaboração e não foi implementada, portanto não afetará as ações de ajuste de portfólio das seguradoras.” afirmou um gerente geral de gestão de ativos de uma seguradora de médio porte de propriedade estatal.

Ao revisar as políticas, a Cailian Press constatou que, em dezembro de 2021, a Comissão Reguladora de Seguros e Previdência (银保监会) publicou as “Regras de Supervisão de Capacidade de Pagamento de Seguradoras (II)” (regras II) e o aviso relacionado à implementação dessas regras. Para seguradoras cuja capacidade de pagamento diminuiu devido à troca de regras antigas por novas, foi estabelecida uma política de transição “uma seguradora, uma estratégia”, com implementação total a partir de 2025.

Em 20 de dezembro de 2024, considerando que a transição para as regras II ainda não foi totalmente assimilada, e para garantir a estabilidade do setor, a supervisão decidiu, após análise cuidadosa, estender o período de transição até o final de 2025.

“Desde 2026, com a implementação gradual das novas normas contábeis pelas seguradoras de vida, a volatilidade do patrimônio líquido do setor pode se tornar mais evidente. No entanto, a nova política de terceira fase de solvência está atualmente em estudo e elaboração, e esperamos que comece a ser implementada somente a partir de 2027.” afirmou um analista-chefe de uma corretora de valores não bancária.

“Até agora, o rascunho de consulta pública da terceira fase de solvência ainda não foi divulgado.” afirmou o diretor de investimentos de uma seguradora de propriedade conjunta. Em geral, espera-se que as regras de supervisão de solvência das seguradoras sejam flexibilizadas ainda mais, à medida que o ambiente macroeconômico e o mercado evoluam.

“Se a terceira fase de solvência for implementada agora, as seguradoras poderão ficar mais tranquilas. A pressão existe porque ela ainda não foi colocada em prática.” acrescentou a fonte.

“Observando o ritmo das políticas, a implementação das regulações será feita levando em conta o ambiente macroeconômico e a percepção das seguradoras.” afirmou um profissional de investimentos de uma seguradora de médio porte. Para ele, mesmo que as políticas sejam implementadas, haverá um período de adaptação suficiente, e tanto os negócios quanto os impactos serão assimilados de forma gradual.

Impacto limitado de algumas seguradoras de médio e pequeno porte que reduzem posições

“Certamente há seguradoras que reduzem suas posições para manter a solvência, mas culpar toda a queda do mercado por isso é exagerado.” afirmou o gerente geral de uma gestora de ativos de seguros vinculada a um banco.

“Recentemente, de fato, observamos algumas seguradoras reduzindo posições.” disse um profissional de gestão de ativos de seguros à Cailian Press, mas destacou que, em termos de escala, há vendas e compras de fundos de seguros, que representam operações normais de investimento de mercado, de modo que operações de pequena escala têm impacto muito limitado no mercado.

“A redução de posições por seguradoras de médio e pequeno porte devido à capacidade de pagamento não é a principal causa da queda do mercado.” afirmou o diretor de risco de uma grande gestora de ativos de seguros. “As maiores seguradoras já utilizam mais de 60% dos seus fundos, e as menores representam uma parcela relativamente pequena. Mesmo que reduzam posições, o impacto no mercado de ações será limitado, difícil de causar grandes oscilações.”

Os dados do relatório intermediário de 2025 mostram que sete seguradoras listadas em A+H shares — China Life, Ping An, China Pacific Insurance, PICC, New China Insurance, China Taiping, Sunshine Insurance — possuem um total de investimentos de 21,85 trilhões de yuans, representando 60,3% do setor.

No que diz respeito ao aumento na alocação de ativos de ações, as seguradoras de maior porte estão mais ativas. Esses sete grupos investiram 2,05 trilhões de yuans em ações, um aumento líquido de 431,3 bilhões de yuans desde o início de 2025, representando 67,39% do aumento líquido do setor.

Setor de seguros com grande volume de novos recursos e longo prazo de investimento, tendência de aumento em ações permanece

“Nos últimos dois anos, com o impulso de múltiplos departamentos, os fundos de seguros, como um tipo típico de investimento de médio a longo prazo, entraram claramente no mercado.” afirmou um profissional de uma gestora de ativos de seguros em Xangai. Ele destacou que, no segundo semestre do ano passado, a tendência de aumento de investimentos em ações e o cenário de juros baixos no mercado de títulos não mudaram.

Dados da Administração de Supervisão Financeira indicam que, até o final de 2025, o saldo de fundos de seguros atingiu 38,48 trilhões de yuans, um aumento de 15,7% em relação ao início do ano, com um incremento líquido de mais de 5 trilhões de yuans ao longo do ano.

Dentre eles, as seguradoras de vida de maior porte, com prazos de passivo mais longos, tinham um saldo de 34,66 trilhões de yuans, um aumento de 15,73% em relação ao início do ano passado. O saldo investido em ações por essas seguradoras foi de 3,51 trilhões de yuans, um aumento de mais de 1,2 trilhão de yuans ao longo do ano; a proporção de ações atingiu 10,12%, um aumento de 2,55 pontos percentuais em relação ao ano anterior, atingindo um novo pico.

Desde 2022, a alocação de ativos das seguradoras de vida em diferentes categorias tem mostrado crescimento (%)

“De modo geral, a receita de prêmios na primeira trimestre costuma representar cerca de 40% do total anual, e essa parte geralmente entra na fase de alocação após as duas sessões de março, quando as políticas se tornam claras e as notícias negativas se dissipam. Além disso, desde 2026, com a mudança de depósitos, o crescimento das novas apólices de seguro tem sido notável, com um volume de novos prêmios suficiente para sustentar a oferta de novos recursos.” concluiu o especialista.

(Origem: Cailian Press)