Seguradoras de pequeno e médio porte reduzem posições devido à pressão de solvência? Vários profissionais de instituições seguradoras: ajustes normais isolados têm pouco impacto e não alteram a tendência de aumento de participação

Cofre de Seguros 21 de março (Jornalista Xia Shuyuan) Recentemente, o mercado tem discutido bastante a volatilidade do mercado A-shares. Após o arrefecimento do efeito de lucros, o sentimento de espera dos fundos aumentou, e há notícias de que as seguradoras de médio e pequeno porte estão reduzindo posições devido às novas políticas de solvência, sendo uma das principais razões para a volatilidade do mercado.

Em resposta, o repórter do Cofre de Seguros consultou várias fontes do mercado e soube que essas informações não são precisas, e que os fundos de seguros não são a principal causa da volatilidade do mercado. “A nova política de capacidade de pagamento em três fases ainda está em elaboração, e a maioria das instituições espera que a implementação não seja clara ainda.”, revelou um representante de uma seguradora.

Vários representantes de seguradoras disseram ao repórter do Cofre de Seguros que o setor de seguros é altamente concentrado, com as maiores empresas dominando a maior parte dos ativos de investimento do setor, e que a redução de posições por algumas seguradoras de médio e pequeno porte tem impacto limitado no mercado como um todo. “Mais importante ainda, em 2022, o projeto de segunda geração de solvência foi oficialmente iniciado. Embora o período de transição tenha sido estendido, as principais seguradoras já estão em conformidade há três anos, e a maioria das seguradoras menores também já ajustaram suas operações, enfrentando a pressão de forma gradual. As avaliações também são dinâmicas, e não se referem ao final de março, como se discute no mercado.”.

Alguns especialistas do setor também disseram ao Cofre de Seguros: “De modo geral, a correção do mercado A-shares nesta semana não foi causada por um único fator, mas sim pela combinação de pressões internas e externas, e pelo ressonar do sentimento dos fundos. As oportunidades de investimento futuras irão se concentrar em linhas estruturais, e os investidores não precisam ser excessivamente pessimistas. É importante esperar com paciência até que o risco seja totalmente liberado para aproveitar as oportunidades de alocação.”

Implementação completa da segunda fase de solvência, com três anos de preparação, e a nova fase ainda em elaboração

“Embora o período de transição da segunda fase de solvência tenha sido estendido, a nova política de terceira fase, baseada em novas normas contábeis, ainda está em elaboração e não foi implementada, portanto não afetará as ações de ajuste de carteira dos fundos de seguros.”, afirmou um gerente geral de uma seguradora de médio porte de propriedade estatal, ao Cofre de Seguros.

O repórter do Cofre de Seguros revisou as políticas e constatou que, em dezembro de 2021, a Comissão Reguladora de Seguros e Previdência (CROSE) publicou as “Regras de Supervisão de Capacidade de Pagamento de Seguradoras (II)” (doravante “Regras II”) e o “Aviso da Comissão Reguladora de Seguros da China sobre a implementação das Regras de Supervisão de Capacidade de Pagamento de Seguradoras (II)”, que estabelecem políticas de transição para seguradoras cuja capacidade de pagamento geral diminuiu devido à troca de regras antigas por novas. A implementação total das Regras II começará a partir de 2025.

Em 20 de dezembro de 2024, considerando que a transição para as Regras II ainda não foi totalmente assimilada, e para garantir a estabilidade do setor de seguros, a supervisão decidiu, após análise cuidadosa, estender o período de transição até o final de 2025.

“Desde 2026, com a implementação progressiva das novas normas contábeis pelas seguradoras de vida, a volatilidade do patrimônio líquido do setor pode se tornar mais evidente. No entanto, a nova política de terceira fase de solvência está atualmente em estudo e elaboração, e esperamos que sua implementação comece somente em 2027.”, afirmou um analista-chefe de uma corretora de valores não bancária.

“Até o momento, o rascunho de consulta pública da terceira fase de solvência ainda não foi divulgado.”, afirmou o diretor de investimentos de uma seguradora de propriedade conjunta. Em geral, as regras de supervisão de capacidade de pagamento das seguradoras devem ser ajustadas de acordo com as mudanças no ambiente macroeconômico e no mercado, com perspectivas de maior flexibilização.

“Se a terceira fase de solvência for implementada agora, as seguradoras poderão ficar mais tranquilas, pois a pressão vem do fato de ainda não ter sido aplicada.”, acrescentou a fonte.

“Podemos ver que o ritmo das políticas é cuidadosamente planejado, levando em consideração o ambiente macroeconômico e a percepção das seguradoras.”, afirmou um profissional de investimentos de uma seguradora de médio porte ao Cofre de Seguros. Na sua visão, mesmo que a política seja implementada, haverá um período de adaptação suficiente, e tanto os negócios quanto os impactos serão assimilados de forma gradual.

Impacto limitado da redução de posições por algumas seguradoras de médio e pequeno porte

“Certamente há seguradoras que reduziram posições para manter a solvência, mas culpar toda a queda do mercado por isso é um exagero.”, afirmou o gerente geral de uma gestora de ativos de seguros vinculada a um banco.

“Recentemente, realmente observamos algumas seguradoras reduzindo posições.”, disse um profissional de gestão de ativos de seguros ao Cofre de Seguros, mas destacou que, em termos de escala, há vendas e compras de fundos de seguros, o que é uma prática normal de investimento de mercado. Operações de pequena escala têm impacto muito limitado no mercado.

“A redução de posições por seguradoras de médio e pequeno porte devido à capacidade de pagamento não é a principal causa da queda do mercado.”, explicou o diretor de risco de uma grande gestora de ativos de seguros. “As maiores seguradoras já utilizam mais de 60% dos seus fundos, e as seguradoras menores representam uma parcela relativamente pequena. Mesmo que reduzam posições, o impacto no mercado de ações será muito limitado, difícil de influenciar significativamente o mercado.”.

Dados do relatório intermediário de 2025 mostram que sete seguradoras listadas em A+H shares — China Life, Ping An, China Pacific Insurance, PICC, New China Insurance, China Taiping e Sunshine Insurance — possuem um total de investimentos de 21,85 trilhões de yuans, representando 60,3% do setor.

No que diz respeito ao aumento de alocação em ativos de ações, as seguradoras maiores estão mais ativas. Esses sete seguradoras investiram 2,05 trilhões de yuans em ações, um aumento líquido de 4.313 bilhões de yuans desde o início de 2025, representando 67,39% do aumento líquido do setor.

Setor de seguros com grande volume de novos fundos e longo prazo, tendência de aumento em ações continuará

“Nos últimos dois anos, sob impulso de múltiplos departamentos, os fundos de seguros, como um típico investimento de médio a longo prazo, entraram claramente no mercado.”, afirmou um profissional do departamento de investimentos em ações de uma gestora de seguros em Xangai. Segundo ele, mesmo com a tendência de mercado de ações lenta na segunda metade do ano passado e o cenário de baixas taxas de juros no mercado de títulos, a tendência de aumento de investimentos em ações pelos fundos de seguros não mudou.

Dados da Administração Reguladora Financeira indicam que, até o final de 2025, o saldo de fundos de seguros utilizados atingiu 38,48 trilhões de yuans, um aumento de 15,7% em relação ao início do ano, com um crescimento líquido de mais de 5 trilhões de yuans ao longo do ano.

Dentre eles, o saldo de fundos de seguradoras de grande porte e com longo prazo de passivo é de 34,66 trilhões de yuans, um aumento de 15,73% em relação ao início do ano passado. O investimento em ações por seguradoras de vida é de 3,51 trilhões de yuans, um aumento de mais de 1,2 trilhões de yuans ao longo do ano; a proporção de ações na carteira de investimentos é de 10,12%, um aumento de 2,55 pontos percentuais em relação ao ano anterior, atingindo um novo pico.

Desde 2022, a alocação de ativos pelas seguradoras de vida mostra que:

“Em geral, a receita de prêmios na primeira trimestre representa cerca de 40% do total anual, e esses fundos geralmente entram na fase de alocação após as reuniões do Congresso Nacional em março, quando as políticas se tornam claras e as notícias negativas se dissipam. Além disso, desde 2026, com a mudança de depósitos, o crescimento das novas apólices de seguro tem sido notável, e o volume total de prêmios aumentou significativamente, formando uma oferta suficiente de novos fundos de alocação.”, concluiu o especialista.