Seguradoras de pequeno e médio porte reduzem posições devido à pressão de solvência? Vários profissionais de instituições seguradoras: ajustes normais isolados têm pouco impacto e não alteram a tendência de aumento de participação

Financial News 21 de março (jornalista Xia Shuyuan) Recentemente, o mercado de A-shares tem sido alvo de discussões devido à sua fase de ajustamento e oscilações. Após o arrefecimento do efeito de lucros, o sentimento de espera dos investidores tem aumentado, e há informações de que as seguradoras de médio e pequeno porte estão reduzindo posições devido às novas políticas de solvência, sendo uma das principais razões para a volatilidade do mercado.

Em resposta, vários profissionais do mercado consultados pelo Financial News afirmaram que essas informações não são precisas, e que as seguradoras não são a principal causa das oscilações do mercado. “A nova política de capacidade de pagamento em três fases ainda está em elaboração, e a maioria das instituições não tem uma previsão clara de quando será implementada”, revelou um representante de uma seguradora.

Vários representantes do setor de seguros também disseram ao Financial News que o setor é altamente concentrado, com as maiores empresas controlando a maior parte dos ativos de investimento. Assim, a redução de posições por algumas seguradoras de médio e pequeno porte tem impacto limitado no mercado como um todo. “Mais importante ainda, desde 2022, o projeto de segunda geração de solvência já está oficialmente em operação. Apesar da extensão do período de transição, as principais seguradoras já estão em conformidade há três anos, e a maioria das seguradoras menores também já ajustou suas operações, enfrentando as pressões de forma gradual. As avaliações também são dinâmicas, e não se trata do que se discute no mercado até o final de março”, explicaram.

Alguns especialistas do setor também comentaram ao Financial News: “De modo geral, a correção das A-shares nesta semana não foi causada por um único fator, mas sim por uma combinação de pressões internas e externas, além de uma ressonância do sentimento de capital. As oportunidades de investimento futuras irão se concentrar em linhas estruturais, e os investidores não precisam ser excessivamente pessimistas. É importante esperar com paciência até que o risco seja totalmente liberado para aproveitar as oportunidades de alocação.”

Implementação completa da segunda fase de solvência, com três anos de preparação; a terceira fase ainda em elaboração

“Embora o período de transição da segunda fase de solvência tenha sido prorrogado, a nova política de terceira fase, baseada em novas normas contábeis, ainda está em elaboração e não foi implementada, portanto não afetará as ações de ajuste de portfólio das seguradoras”, afirmou um gerente geral de gestão de ativos de uma seguradora de médio porte de propriedade estatal.

O Financial News revisou as políticas e constatou que, em dezembro de 2021, a Comissão Reguladora de Seguros e Fundos de Pensão da China (CBIRC) publicou as regras de supervisão de solvência para seguradoras (Ⅱ) (“Regras II”) e um aviso sobre a implementação dessas regras. Para seguradoras cuja solvência geral foi afetada pela transição entre as regras antigas e novas, foi adotada uma política de transição “uma seguradora, uma estratégia”. A implementação completa da Regras II está prevista para começar em 2025.

Em 20 de dezembro de 2024, considerando que a transição para as Regras II ainda não foi totalmente assimilada, a supervisão decidiu, após análise cuidadosa, estender o período de transição até o final de 2025 para garantir a estabilidade do setor de seguros.

“Desde 2026, com a implementação gradual das novas normas contábeis pelas seguradoras de vida, a volatilidade do patrimônio líquido do setor pode se tornar mais evidente. No entanto, a nova política de terceira fase de solvência ainda está em fase de pesquisa e elaboração, e esperamos que sua implementação comece somente em 2027”, afirmou um analista-chefe de uma corretora de valores não bancária.

“Até o momento, o rascunho de consulta pública para a terceira fase de solvência ainda não foi divulgado”, comentou o diretor de investimentos de uma seguradora de propriedade conjunta. No geral, a regulamentação de solvência das seguradoras deve ser flexibilizada ainda mais, à medida que o ambiente macroeconômico e o mercado evoluem.

“Se a terceira fase de solvência for implementada agora, as seguradoras poderão se sentir mais aliviadas. A pressão existe porque ela ainda não foi colocada em prática”, acrescentou a fonte.

“Podemos perceber que a implementação das políticas é cuidadosamente considerada, levando em conta o ambiente macroeconômico e a percepção das seguradoras”, afirmou um profissional de investimentos de uma seguradora de médio porte. Segundo ele, mesmo após a implementação, haverá um período de adaptação, e tanto os negócios quanto os impactos serão assimilados de forma gradual.

Impacto limitado da redução de posições por algumas seguradoras de médio e pequeno porte

“Certamente há seguradoras que reduziram posições para manter a solvência, mas atribuir toda a queda do mercado a isso é exagerado”, afirmou o gerente geral de uma gestora de ativos de seguros bancária.

“Recentemente, de fato, observamos algumas seguradoras reduzindo posições”, disse um profissional de gestão de ativos de seguros ao Financial News, mas destacou que, em termos de escala, há vendas e compras de fundos de seguros, o que é uma prática normal de investimento de mercado. Operações de pequena escala têm impacto muito limitado no mercado.

“Reduções de posições por seguradoras de médio e pequeno porte devido à solvência não são a principal causa da queda do mercado”, explicou o diretor de risco de uma grande gestora de ativos de seguros. “As maiores seguradoras já utilizam mais de 60% de seus fundos, e as seguradoras menores representam uma parcela relativamente pequena. Mesmo que reduzam posições, o impacto no mercado de ações será limitado, dificultando uma influência significativa.”

Dados do relatório intermediário de 2025 mostram que sete seguradoras listadas em A+H shares — China Life, Ping An, China Pacific Insurance, PICC, New China Life, China Taiping e Sunshine Insurance — possuem um total de investimentos de 21,85 trilhões de yuans, representando 60,3% do setor.

No que diz respeito ao aumento na alocação de ativos de renda variável, as seguradoras maiores estão mais ativas. Esses sete grupos investiram 2,05 trilhões de yuans em ações, um aumento líquido de 4.313 bilhões de yuans desde o início de 2025, representando 67,39% do aumento líquido do setor.

Setor de seguros com grande volume de novos recursos e prazos longos mantém tendência de aumento em ações

“Nos últimos dois anos, sob impulso de múltiplos departamentos, os fundos de seguros, como um tipo típico de investimento de médio a longo prazo, entraram claramente no mercado”, afirmou um profissional de uma gestora de ativos de seguros em Xangai. Mesmo com a tendência de crescimento lento de ações na segunda metade do ano passado e o cenário de juros baixos no mercado de títulos, a tendência de aumento de investimentos em ações permanece.

Dados da Administração de Supervisão Financeira indicam que, até o final de 2025, o saldo de fundos de seguros atingiu 38,48 trilhões de yuans, um aumento de 15,7% em relação ao início do ano, com um crescimento líquido de mais de 5 trilhões de yuans ao longo do ano.

Dentre eles, o saldo de fundos de seguradoras de grande porte e com prazos de dívida mais longos é de 34,66 trilhões de yuans, um aumento de 15,73% em relação ao início do ano passado. O investimento em ações dessas seguradoras soma 3,51 trilhões de yuans, um aumento de mais de 1,2 trilhões de yuans ao longo do ano; a proporção de ações atingiu 10,12%, um aumento de 2,55 pontos percentuais em relação ao ano anterior, atingindo um novo pico.

Desde 2022, a alocação de ativos das seguradoras de vida em diferentes categorias tem sido a seguinte (%):

“Em geral, a receita de prêmios na primeira trimestre representa cerca de 40% do total anual, e essa fase de entrada costuma ocorrer após as reuniões políticas de março e o fim das notícias negativas. Além disso, desde 2026, com a mudança de depósitos, o crescimento das novas apólices de seguro tem sido notável, com um volume de novos prêmios suficiente para sustentar a oferta de novos recursos”, concluiu o especialista.

(Financial News, Xia Shuyuan)