#创作者冲榜 Como é que a Reserva Federal "controla" o círculo cripto? Não é através de repressão direta, mas sim "drenando a água por baixo da caldeira"

Muitos jogadores do círculo cripto têm um equívoco: pensam que, como a Reserva Federal não regulamenta diretamente as criptomoedas, sua política tem pouco impacto no círculo cripto. Mas a realidade é exatamente o oposto. A política de taxas de juro da Reserva Federal é a "variável central" que afeta as oscilações do mercado cripto. Ela não age diretamente, mas consegue, através do método de "drenar a água por baixo da caldeira", determinar a vida e morte do círculo cripto. A lógica central é simples: a subida das criptomoedas é essencialmente "impulsionada pela liquidez". Quando a Reserva Federal reduz as taxas de juro e liberta liquidez, há mais dinheiro ocioso no mercado, e uma parte desses fundos flui para o círculo cripto, um mercado de alto risco e alto retorno, impulsionando a subida de bitcoin e outras criptomoedas. Inversamente, quando a Reserva Federal mantém altas taxas de juro e aperta a liquidez, os fundos saem do círculo cripto e regressam aos mercados financeiros tradicionais, e as criptomoedas enfrentam pressão de queda. Podemos verificar esta lógica kombinando com o desempenho recente do mercado: depois que a Reserva Federal manteve as taxas de juro no intervalo de 3,5%-3,75%, as yields das obrigações do Tesouro dos EUA dispararam, e o índice S&P500 caiu 1,36%, registando a maior queda de um único dia após um discurso da Reserva Federal em 2024 — a queda do mercado de ações tradicional significa que a preferência de risco do mercado diminui, os fundos buscam refúgio, e o círculo cripto, como um ativo de alto risco, naturalmente não pode escapar ileso. O colapso do bitcoin é uma manifestação direta dessa emoção do mercado.

O mais crítico é que a "atitude hawkish" da Reserva Federal também afeta a confiança das instituições na alocação de criptomoedas. Embora o ETF spot de bitcoin americano tenha tido entradas líquidas superiores a 750 milhões de dólares na semana passada, e tenha tido entradas superiores a 400 milhões de dólares até ao momento desta semana, o que parece ser uma recuperação da confiança institucional, isto é apenas um "comportamento de fundos de recuperação" a curto prazo, não um layout de longo prazo. Sabemos que as instituições, ao alocar criptomoedas, valizam mais o "ambiente de liquidez". Quando a Reserva Federal mantém continuamente altas taxas de juro, as instituições preocupam-se com o aumento dos custos de financiamento e a volatilidade do mercado, reduzindo subsequentemente a alocação de criptomoedas, ou até mesmo vendendo posições — essa é a razão pela qual o relatório da Glassnode mostra que a atividade on-chain permanece deprimida e a confiança geral do mercado ainda não se recuperou totalmente.

Aqui há outro equívoco que précisa ser corrigido: algumas pessoas pensam que, com o conflito do Médio Oriente a funcionar a toda a velocidade, o bitcoin acabará por se tornar um "ativo de refúgio", como o ouro. Mas o desempenho recente do mercado é exatamente o oposto. O bitcoin não só não subiu, como caiu juntamente com o mercado de ações. A razão por trás disto é que a política de altas taxas de juro da Reserva Federal suprimiu completamente o "atributo de refúgio" do bitcoin — num ambiente de liquidez apertada, qualquer ativo de alto risco será abandonado pelos fundos, mesmo com riscos geopolíticos, é difícil tornar-se num "porto seguro". Como disse Marcus Theilen, fundador da 10x Research, quando a política monetária expansionista chega ao fim, a mania especulativa das criptomoedas desaparece, e deixa de ser considerada como "um meio de proteção contra a desvalorização da moeda", tornando-se em vez "um ativo com especulação excessiva".

Não é apenas a Reserva Federal! Estes 3 tipos de dados globais são realmente o "interruptor de subida e queda" do círculo cripto

Se a Reserva Federal é o "maior manipulador" do círculo cripto, então vários dados económicos globais e eventos geopolíticos são o "interruptor de subida e queda" do círculo cripto. Muitas pessoas apenas focam nas expectativas de redução de taxas da Reserva Federal, ignorando estes dados, acabando por perseguir altas e baixas no mercado, perdendo tudo.

Hoje, vamos organizar os 3 tipos de dados globais com maior impacto no mercado cripto, e depois de ler, você saberá, para além da Reserva Federal, que outros fatores podem determinar a subida e queda do bitcoin.

Primeiro tipo: dados de inflação (PPI, CPI, PCE core) — determina diretamente a orientação política da Reserva Federal, afectando subsequently o círculo cripto. Já vimos que o PPI de fevereiro disparou, acelerando diretamente a "atitude hawkish" da Reserva Federal, provocando o colapso do bitcoin. Além disso, o CPI americano (Índice de Preços ao Consumidor), PCE core (Índice de Preços de Gastos Pessoais), são a "referência central" para a Reserva Federal estabelecer a política de taxas de juro. O PCE core é chamado de "indicador de inflação favorito da Reserva Federal". Se subsequentemente o PCE core continuar acima do esperado, não só a Reserva Federal não reduzirá as taxas de juro, como pode até continuar a aumentá-las, o que será um golpe mortal para o círculo cripto. Inversamente, se o PCE core recuar, a pressão inflacionária aliviar, a política da Reserva Federal pode tornar-se mais moderada, e o círculo cripto também terá uma oportunidade de respirar. Além disso, os dados de inflação de principais economias como a Europa e o Japão também afectarão o ambiente de liquidez global, afectando indirectamente o mercado cripto.

Segundo tipo: dados de preços de energia (preço do petróleo, preço do gás natural) — impactam indiretamente o círculo cripto através da influência na inflação. Depois que o conflito do Médio Oriente se intensificou, os preços do petróleo dispararam, e o aumento dos preços de energia aumentará diretamente a inflação global, forçando os bancos centrais de cada país a manter altas taxas de juro e apertar a liquidez. Os analistas do Citigroup até previram que o preço do petróleo Brent pode subir para 120 dólares por barril nos próximos dias, e se o Estreito de Ormuz fechar durante um longo período, o preço médio dos segundo e terceiro trimestres pode atingir 130 dólares. O aumento contínuo dos preços do petróleo não só agravará o risco de inflação de estagflação, como também afectará o crescimento económico global, reduzindo a preferência de risco do mercado. As criptomoedas, como ativos de alto risco, naturalmente serão impactadas. Inversamente, se os preços do petróleo caírem, a pressão inflacionária aliviar, a preferência de risco do mercado aumentar, o círculo cripto também terá uma oportunidade de recuperação.

Terceiro tipo: eventos geopolíticos (conflito do Médio Oriente, fricção comercial global) — desencadeiam a emoção do mercado a curto prazo, causando oscilações violentas no círculo cripto. O ataque ao campo de gás natural do Irão e a intensificação do conflito do Médio Oriente desta vez são exemplos típicos — depois que o evento ocorreu, os preços do petróleo dispararam, o sentimento de pânico do mercado espalhou-se, e o bitcoin desabou diretamente. Mas é necessário notar que o impacto dos eventos geopolíticos no círculo cripto é principalmente "a curto prazo". Uma vez que o evento arrefeça e a emoção do mercado se normalize, o círculo cripto regressará à lógica central da "liquidez macroeconómica".

Além disso, existem dois outros tipos de dados que também merecem atenção: um é os dados do próprio mercado cripto, como fluxos de entradas/saídas de ETF, atividade on-chain, dados de liquidação — entradas contínuas de fundos de ETF indicam que a confiança institucional está a recuperar, é um sinal positivo; atividade on-chain deprimida indica que o trading do mercado não é ativo, confiança insuficiente.
Segundo é a política monetária das principais economias globais, como as decisões de taxas de juro do Banco Central Europeu, do Banco de Inglaterra, cuja orientação de política afectará a liquidez global, impactando indirectamente o mercado cripto.