Resumo do Mercado: Independência do Fed em Risco, Atualizações sobre Inflação, Tarifas, Lucros e Mais

Domingo trouxe a notícia de que a administração Trump, através do Departamento de Justiça, estava a investigar o Presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, por testemunhos relacionados às renovações da sede do Fed em Washington, D.C.

Numa evolução extremamente incomum, Powell divulgou uma declaração e um vídeo condenando explicitamente a ação do governo como um pretexto para forçar o Fed a baixar as taxas de juro.

“A ameaça de acusações criminais é uma consequência do Federal Reserve definir as taxas de juro com base na nossa melhor avaliação do que servirá ao público, em vez de seguir as preferências do presidente”, disse Powell. “Isto trata de se o Fed poderá continuar a definir as taxas de juro com base em evidências e condições económicas — ou se, ao invés disso, a política monetária será dirigida por pressão política ou intimidação”, afirmou Powell.

A ação da administração Trump ocorre num momento em que os mercados aguardam notícias sobre quem o presidente irá nomear como próximo presidente do Fed. Mesmo antes dos acontecimentos de domingo, havia dúvidas generalizadas sobre a independência do nomeado pelo presidente Donald Trump. O mandato de Powell como presidente termina a 15 de maio.

A reação inicial dos mercados globais foi de queda nos futuros de ações. Mas, além de qualquer resposta de curto prazo, a questão mais importante será o veredicto dos investidores sobre os riscos crescentes à independência do Fed, o que isso significaria para as perspetivas de inflação e, por fim, a credibilidade do banco central dos EUA.

O que esperar do relatório do IPC de dezembro

O novo ano está a acelerar. Na sexta-feira passada foi divulgado o relatório de emprego de dezembro, que confirmou que o mercado de trabalho fechou 2025 com um desempenho fraco. Embora o relatório não tenha alterado significativamente a perspetiva imediata para a política do Federal Reserve — sem previsão de alterações nas taxas de juro neste mês — o relatório do Índice de Preços ao Consumidor de terça-feira pode ser mais importante na formação da perspetiva a longo prazo.

Uma grande questão é se os dados de inflação serão suficientemente claros para tirar conclusões. O relatório de novembro mostrou uma inflação que inesperadamente arrefeceu, mas acredita-se que o encerramento do governo federal tenha distorcido os dados.

A esperança é que os dados de terça-feira para dezembro forneçam uma imagem mais clara das tendências de inflação. Os economistas não têm certeza se isso acontecerá. De modo geral, as previsões apontam para um aumento na inflação em relação às leituras de novembro, afetadas pelo impacto residual das tarifas de Trump e pelas reversões dos efeitos do encerramento.

Uma decisão definitiva sobre tarifas?

Quarta-feira pode trazer uma decisão crucial do Supremo Tribunal sobre a legalidade das tarifas de Trump ao abrigo da Lei de Poderes de Emergência Econômica Internacional. (O tribunal não indica se haverá decisões imminentes, apenas que haverá novidades.)

Relatórios da imprensa sugerem que os juízes parecem céticos quanto ao uso de poderes de emergência pelo governo para impor tarifas. Mas, se o tribunal decidir contra Trump, isso não significará que as tarifas voltarão aos níveis anteriores a 2025, como explicamos em “Observe Estes 6 Sinais para Dicas sobre Onde os Mercados Irão em 2026.”

Matemática de hipotecas e acessibilidade à habitação

Os títulos garantidos por hipotecas também estão na mira. Embora a maioria dos investidores tradicionais não acompanhe de perto o mercado de MBS, ele é uma parte crítica das taxas de hipoteca e da compra de casas. Na semana passada, o presidente Trump anunciou nas redes sociais que instruía “representantes” — espera-se que sejam as agências patrocinadas pelo governo, Fannie Mae e Freddie Mac — a comprar 200 mil milhões de dólares em títulos hipotecários.

A ideia é que isso reduza as taxas de hipoteca e torne a compra de uma casa mais acessível. Dominic Pappalardo, estratega-chefe de múltiplos ativos na Morningstar Wealth, observa que o anúncio parece ter tido impacto, com as taxas de hipoteca a cair na semana passada.

A reação do mercado parece estar “conforme o esperado”, já que as taxas de hipoteca caíram para o nível mais baixo em quase três anos, com a taxa média a diminuir 0,22% para 5,99%, segundo a CNBC. Além disso, as ações de construtoras de casas subiram, sugerindo que os investidores acreditam que taxas mais baixas podem impulsionar novas construções e ajudar os construtores e outros vendedores a escoar inventário existente.

Mas Pappalardo acrescenta uma advertência:

Muitas vezes, quando as taxas de hipoteca caem, os preços das casas aumentam devido à redução dos custos de juros nas novas compras, permitindo aos compradores pagar um preço mais alto do que poderiam anteriormente. O aumento dos preços das casas pode compensar qualquer poupança potencial de juros para os compradores. A maioria dos compradores pensa em acessibilidade com base no pagamento mensal que podem suportar dentro do seu orçamento, sem focar na divisão entre principal e juros. Se as poupanças de custos com uma taxa de juros mais baixa forem compensadas por um preço de compra mais alto, a acessibilidade não melhora.

Depois há a questão de se o plano de Trump terá um impacto significativo além da reação inicial do mercado. John Briggs, chefe da estratégia de taxas nos EUA na Natixis, comenta:

Nossa reação inicial é que, embora isso possa ser impactante, abordamos o anúncio com alguma cautela antes de assumir que qualquer tweet se tornará imediatamente política e que o mercado deve ajustar totalmente os preços.

Enquanto aguardamos mais informações, também alertamos que, embora 200 mil milhões de dólares seja um valor grande, o mercado de MBS de agências é superior a 9 trilhões de dólares. 200 mil milhões representam cerca de 2% desse valor. Além disso, não está claro se as agências realmente têm 200 mil milhões em dinheiro disponível para gastar imediatamente. Portanto, consideramos isso impactante, mas não uma mudança radical.

Início da temporada de resultados do Q4

Outro grande evento nesta semana será o início da temporada de resultados do quarto trimestre. Primeiro, os grandes bancos, com o JP Morgan a divulgar na terça-feira e Wells Fargo, Bank of America e Citigroup na quarta-feira.

Sean Dunlop, diretor de pesquisa de ações na Morningstar que acompanha bancos, comenta sobre as perspetivas de lucros:

No geral, acho justo esperar um forte impulso na banca de investimento no quarto trimestre; já vimos isso com a Jefferies. As receitas de taxas baseadas em ativos também devem estar fortes. A receita de juros líquida parece ser um pouco de obstáculo, com um crescimento de balanço de 3%-4%, amplamente compensado pelas projeções de cortes nas taxas de juros (a maioria dos bancos é sensível a ativos), resultando num crescimento lento da receita de juros nominal para 2026.

Nesse contexto, bancos com negócios maiores de geração de taxas terão desempenho relativamente melhor do que aqueles que dependem mais de receita de juros, embora muito disso já esteja precificado. (Bancos centrais de dinheiro, mais fortes nesse aspecto, negociam com prêmios significativos em relação aos bancos regionais, que são proporcionalmente mais fracos.)

Além dos bancos — observando os investimentos em IA

Aqui está o que David Sekera, estratega-chefe de mercado dos EUA na Morningstar, estará atento enquanto a temporada de resultados realmente começa nas próximas semanas:

Considerando que a economia parece ter crescido a uma taxa melhor do que o esperado no quarto trimestre, espero que a maioria das empresas consiga facilmente cumprir e superar suas orientações. Com a economia, apoiada pelo boom de expansão de IA, a fornecer um forte impulso para 2026, suspeito que as orientações do primeiro trimestre serão pelo menos tão boas quanto o mercado espera, se não melhores.

O foco principal será na orientação de gastos de capital dos principais hiperescaleiros (Microsoft, Alphabet, Meta, Amazon, Oracle, etc.) — especificamente, quanto irão gastar na corrida armamentista de IA. Os investidores procurarão aumentos nos gastos a partir de 2025. Então, a questão é: esses aumentos serão suficientes para satisfazer o mercado?

Embora várias ações de IA estejam abaixo das nossas estimativas de valor justo, há também muitas que estão sobrevalorizadas e excessivamente estendidas. A previsão base para as avaliações de ações de IA (incluindo a nossa) exige que os gastos com IA continuem a crescer a uma taxa saudável. Uma decepção pode fazer esses papéis despencarem. Mas também podemos ver mais valorização, já que nossa previsão de longo prazo é mais conservadora do que a de muitos prognosticadores do mercado de IA, como o CEO da Nvidia, Jensen Huang.