Mercado de gestão financeira bancária com rendimentos sob pressão; alguns produtos reduzem seu benchmark de desempenho

Fonte: Shanghai Securities News Autor: Xu Xiaoxiao

Recentemente, os mercados de ações e de títulos têm vindo a oscilar e a ajustar-se continuamente, causando uma sensação de frio no mercado de gestão de património bancário. Sob a pressão dupla de uma redução sistemática dos rendimentos dos ativos subjacentes e do reforço das restrições regulatórias, os rendimentos dos produtos de gestão de património continuam a diminuir, com várias das principais empresas a ajustarem em massa as suas referências de desempenho.

Apesar da pressão de queda dos rendimentos, o mercado mantém-se estável, sem sinais de uma onda de resgates, com os fundos a regressar de forma estrutural do depósito para o mercado de gestão de património. Especialistas afirmam que os investidores podem ajustar adequadamente os seus planos de gestão de património e manter uma postura consciente na seleção de produtos, evitando produtos que promovem rankings de rendimento.

Rendimentos de gestão de património continuam a diminuir

“Antes, comprar produtos de gestão de património tinha um rendimento não muito alto, mas ainda assim de 3% a 4% de retorno anualizado. Agora, até esse rendimento está a diminuir”, disse Chen Wan (pseudónimo), investidor de Shenzhen, ao Shanghai Securities News.

A redução do “peso” do dinheiro não é apenas uma questão psicológica. Dados da Puyi Standard mostram que, nas últimas duas semanas, o rendimento global do mercado de produtos de gestão de património tem vindo a diminuir. Até 15 de março, o rendimento anualizado médio de produtos de gestão de património no último ano foi de 2,32%, uma queda de 7,9 pontos base em relação ao ano anterior, sendo que os produtos de gestão de caixa e de renda fixa registaram, respetivamente, uma diminuição de 0,33 e 3,35 pontos base.

Com a descida do rendimento sem risco no mercado, as taxas de depósito e os rendimentos dos títulos também têm vindo a diminuir. Além disso, com a oscilação do mercado de títulos, o centro de rendimento dos ativos de renda fixa move-se para baixo, pressionando o valor líquido dos produtos de gestão de património baseados nesses ativos.

Na semana passada, o mercado de ações A oscilou e dividiu-se; o mercado de títulos caiu globalmente, mantendo-se a curva de rendimento acentuada. Os rendimentos dos títulos do governo de 10 anos ativos voltaram a superar 1,80%, enquanto os títulos de 30 anos atingiram mais de 2,27%.

“Neste contexto, é difícil para os produtos de ativos de renda fixa manterem os seus antigos benchmarks de desempenho”, afirmou Tian Lihui, professor de Finanças na Nankai University, em entrevista ao Shanghai Securities News. Ele explicou que o Regulamento de Divulgação de Informação de Produtos de Gestão de Ativos de Instituições Bancárias e de Seguros, que entra em vigor a 1 de setembro, exige que os benchmarks de desempenho permaneçam coerentes e, em princípio, não sejam ajustados, forçando as instituições a antecipar a mudança de âncora, passando de valores fixos para taxas de mercado ou índices vinculados.

Segundo fontes, as autoridades reguladoras têm tomado medidas firmes contra a prática de “ranking de rendimento” no mercado de gestão de património, com resultados visíveis. A dependência de pequenas operações de captação de fundos para criar “estrelas” e obter altos rankings foi completamente restringida, e os rendimentos dos produtos de gestão de património estão a regressar rapidamente ao nível real de investimento, afastando-se do artificial.

Ajustes nos benchmarks de desempenho

Com a contínua diminuição dos rendimentos globais dos ativos de renda fixa, várias empresas de gestão de património ajustaram recentemente os benchmarks de desempenho de alguns produtos. Empresas como China Post Wealth Management, Agricultural Bank of China Wealth Management, Minsheng Wealth Management e Xingyin Wealth Management anunciaram a redução dos benchmarks de vários produtos.

Por exemplo, a Minsheng Wealth Management reduziu o benchmark do produto “Gui Zhu Fixed Income Enhancement Two-Year Open 2” de 4%-6% para 2,6%-3,1%, uma redução de quase 50%.

Especialistas consideram que estas ações representam uma fase de transição, aproveitando o período antes da implementação de novas políticas para limpar os encargos históricos existentes.

“Atualmente, as ações de redução dos benchmarks por parte das empresas de gestão de património estão alinhadas com as datas de ‘abertura periódica’ ou ‘início do próximo ciclo de investimento’, de acordo com o quadro regulatório atual”, afirmou um investigador de um think tank financeiro de Shenzhen, em entrevista ao Shanghai Securities News. Embora, em teoria, os benchmarks não possam ser ajustados após a sua definição, as instituições podem reavaliar e reajustar os benchmarks do próximo ciclo, comunicando antecipadamente aos investidores, garantindo-lhes o direito de resgatar os seus fundos.

Este investigador explicou que, se os investidores não aceitarem os novos benchmarks, ainda terão tempo suficiente para resgatar os seus fundos durante o período de abertura. Este ajuste dinâmico entre ciclos é, na sua essência, uma “recontratação” entre as partes antes de um novo ciclo de operação, alinhando-se com a orientação de mercado de “o vendedor deve ser responsável, o comprador assume o risco”, sob uma supervisão baseada na lei e na regulação de mercado.

Devido à combinação da queda dos rendimentos e fatores sazonais, o mercado de gestão de património registou uma redução na sua escala em janeiro. Dados da Choice indicam que, em janeiro de 2026, o volume total de gestão de património bancário encolheu 114,2 mil milhões de yuans. Em fevereiro, houve uma recuperação gradual, com dados do relatório do Guotai Haitong a mostrar que, até ao final de fevereiro de 2026, o volume de produtos de gestão de património bancário atingiu 31,66 biliões de yuans, um aumento de 5,6% em relação ao ano anterior e um aumento marginal de 0,3% em relação ao mês anterior.

Não houve uma “onda de resgates”

Apesar da volatilidade nos valores líquidos devido às oscilações nos mercados de ações e títulos, não se registaram sinais de uma onda de resgates. O mercado tem-se mostrado relativamente estável, com apenas pequenas flutuações.

Zhou Yi, fundador da Shanghai Guantao Information Consulting, afirmou ao Shanghai Securities News que, nos últimos anos, os investidores têm-se adaptado progressivamente ao ambiente de baixos rendimentos, reestruturando os seus fundos. “O desempenho dos fundos de obrigações públicas concorrentes também não é ideal, com uma diminuição na atratividade. Nesse contexto, os produtos de gestão de património bancária, com características de risco e retorno mais estáveis, têm vindo a aumentar de escala, tornando-se a principal fonte de captação de fundos.”

Ele prevê que, no segundo trimestre, os rendimentos dos produtos de gestão de património provavelmente não irão diminuir de forma acentuada, podendo oscilar entre 2,2% e 2,4%, com uma desaceleração na redução dos benchmarks de desempenho, estabilizando-se perto do nível atual.

Diante da normalização das oscilações de valor líquido e do aprofundamento da supervisão, os planos de gestão de património dos investidores terão de ser revistos e ajustados.

Tian Lihui recomenda que investidores mais conservadores adotem uma estratégia “núcleo-satélite”: usando ativos de alto dividendo como “lastro”, complementando com alguns produtos de “renda fixa+” para aumentar os rendimentos, sem esperar por pontos de inflexão ou fazer mudanças radicais.

Ele acrescenta que, na alocação de ativos, os ativos de dividendos elevados estão a tornar-se uma escolha comum entre as instituições de gestão de património, devido às suas características de alta distribuição de dividendos e baixa volatilidade, que oferecem valor de longo prazo em ambientes de baixa taxa de juro. Para aumentar os rendimentos, os produtos “renda fixa+” podem usar estratégias multiativos, incluindo obrigações convertíveis, ouro e ações, mas a exposição a ações deve ser rigorosamente controlada entre 10% e 20%. Quanto à liquidez, os produtos de gestão de património em dinheiro continuam essenciais, embora os investidores devam reduzir as expectativas de rendimento desses ativos.

Um analista de uma grande corretora alertou para não se deixarem seduzir por produtos de alta rentabilidade a curto prazo, recomendando produtos com alta taxa de cumprimento e curva de valor líquido suave.

(edição: Wen Jing)