Esforço de 5 anos sem resultados - IPO da Maisoon Finanças de Consumo falha

Como a insuficiência de administradores independentes afeta o processo de IPO da Ma Shang Consumer Finance?

“A Ma Shang Consumer Finance registou a sua orientação de IPO na Comissão de Valores Mobiliários de Chongqing em janeiro de 2021, assinando um acordo de orientação com as instituições de subscrição China International Capital Corporation (CICC) e CITIC Securities, com planos de emitir ações publicamente e listar-se. Antes desta retirada de orientação, a CICC e a CITIC Securities realizaram 21 sessões de orientação à Ma Shang Consumer Finance.”

De acordo com o site oficial da CSRC, recentemente, o estado de orientação de IPO da Ma Shang Consumer Finance foi alterado para “Retirada de orientação” registrada.

Uma jornada de IPO que durou cinco anos e passou por 21 sessões de orientação terminou com uma retirada voluntária.

Cinco anos de tentativas de IPO fracassadas

A Ma Shang Consumer Finance foi oficialmente fundada em junho de 2015.

Entre 2016 e 2020, a Ma Shang Finance realizou cinco rodadas de financiamento. Os acionistas incluem Chongqing Department Store (600729.SH) com 31,06%, Beijing Zhongguancun Kejin Technology Co., Ltd. com 29,506%, Wumart Technology Group Co., Ltd. com 16,121%, Chongqing Bank com 15,53%, entre outros.

Em 11 de setembro de 2020, a antiga Comissão de Supervisão Bancária e de Seguros de Chongqing aprovou, em princípio, a emissão de ações A da Ma Shang Consumer Finance, com um máximo de 1,333 bilhões de ações; os fundos arrecadados, após dedução de custos, seriam totalmente utilizados para reforçar o capital primário da empresa.

No dia 6 de janeiro do ano seguinte, a Ma Shang Consumer Finance registou a sua orientação na Comissão de Valores Mobiliários de Chongqing e assinou um acordo de orientação com as instituições de subscrição CICC e CITIC Securities, com planos de emitir ações e listar-se. Nos anos seguintes, o progresso da listagem da Ma Shang Consumer Finance foi amplamente acompanhado pelo mercado, mas permaneceu na fase de registro de orientação.

Antes desta retirada, a CICC e a CITIC Securities realizaram 21 sessões de orientação à Ma Shang Consumer Finance.

O relatório de progresso mais recente da orientação indicou que o principal problema atual da Ma Shang Consumer Finance é o número de administradores independentes no conselho de administração, que é inferior a um terço.

Segundo informações divulgadas, atualmente o conselho de administração da Ma Shang tem 10 membros, incluindo o presidente Zhao Guoqing, o diretor e diretor-geral Guo Jianni, o diretor e vice-diretor-geral Cao Jingquan, Yin Xiangdong, Dong Yingqiu, Yi Xin, Wang Yu, além de três administradores independentes: Xu Liwei, Chen Guanglei e Ouyang Rihui.

De acordo com o “Regulamento de Gestão de Administradores Independentes de Empresas Cotadas”, a proporção de administradores independentes no conselho não deve ser inferior a um terço, incluindo pelo menos um profissional de contabilidade. O relatório de progresso da 18ª fase de orientação, divulgado em abril de 2025, indicou que o administrador independente Deng Gang deixou o cargo durante o período de orientação, fazendo com que a proporção de administradores independentes fosse inferior a um terço.

Na altura, as duas instituições de orientação mencionaram que a empresa promoveria a eleição e nomeação de novos administradores independentes para garantir que, antes da submissão oficial, a proporção de administradores independentes atendesse aos requisitos regulatórios, mas até à retirada do registro de orientação, os novos administradores independentes ainda não tinham assumido funções.

Sobre o motivo da retirada, a Ma Shang Consumer Finance respondeu: “Considerando as mudanças no ambiente do mercado de capitais, a empresa ajustou proativamente o ritmo de listagem, suspendendo temporariamente a orientação de IPO. A situação operacional atual é boa, continuaremos a focar no desenvolvimento dos negócios e, quando chegar o momento adequado, avançaremos de forma estável com a listagem.”

Vale destacar que, até agora, nenhuma instituição de crédito ao consumo no país concluiu uma IPO. Nos últimos anos, outras instituições de crédito ao consumo também manifestaram interesse em listar-se, mas nenhuma concretizou.

A antiga Jiexin Consumer Finance apresentou em julho de 2019 um prospecto na Bolsa de Hong Kong, planejando concluir a listagem em setembro do mesmo ano. No entanto, após a aprovação na consulta com a Bolsa de Hong Kong, o processo de IPO foi repetidamente adiado, e a empresa confirmou a sua retirada do processo em novembro do mesmo ano. Nos anos seguintes, a Jiexin Consumer Finance enfrentou várias dificuldades, e no final de 2024, o Grupo JD adquiriu 65% da empresa através de um acordo de reestruturação, encerrando assim a sua participação.

Preocupações com a cobrança agressiva por trás do crescimento de desempenho

O desempenho financeiro da Ma Shang Finance tem aumentado continuamente ao longo dos anos.

De acordo com o relatório financeiro do maior acionista, Chongqing Department Store, de 2021 a 2023, a Ma Shang Finance alcançou receitas de 10,01 bilhões, 13,53 bilhões e 15,795 bilhões de yuans, respetivamente; lucros líquidos de 1,382 bilhões, 1,788 bilhões e 1,982 bilhões de yuans; ativos totais de 61,091 bilhões, 66,51 bilhões e 71,28 bilhões de yuans.

Em 2024, a Ma Shang Finance reduziu a receita para 15,149 bilhões de yuans, mas aumentou o lucro líquido para 2,281 bilhões de yuans, enquanto os ativos totais diminuíram para 65,56 bilhões de yuans.

No primeiro semestre de 2025, a receita foi de 8,735 bilhões de yuans, o lucro líquido de 1,155 bilhões de yuans e os ativos totais de 68,1 bilhões de yuans.

Segundo o relatório semestral de 2025 do Chongqing Department Store

Com base na escala de receita, ocupa a segunda posição no setor; em termos de lucro líquido, é a terceira, sendo uma das poucas empresas do setor a ultrapassar 10 bilhões de yuans de lucro no primeiro semestre.

No entanto, por trás do desempenho “em ascensão”, há uma crescente quantidade de reclamações nas plataformas sociais.

Ao pesquisar “Ma Shang Consumer Finance” na plataforma Black Cat, há mais de 86 mil reclamações relacionadas, envolvendo assédio a familiares, divulgação de contatos, empréstimos de alto juros, empréstimos fraudulentos, cobranças indevidas, entre outros problemas.

Em outubro de 2024, a reportagem do The Paper publicou um artigo de destaque intitulado “Infiltração em empresas de cobrança: 30 dias de investigação — ameaças, humilhações e registros de cartões de crédito de terceiros”, descrevendo uma investigação disfarçada em quatro empresas de cobrança em Hefei, Anhui, com imagens internas do trabalho, mostrando ameaças, insultos, divulgação de contatos e assédio a familiares, quase uma rotina, enquanto a supervisão dos bancos e das pequenas empresas de empréstimo é praticamente inexistente. Essas empresas incluíam a Ma Shang Consumer Finance.

Em setembro de 2025, a Ma Shang Consumer Finance divulgou em seu site uma lista de instituições de cobrança parceiras, totalizando 135.

Entre elas, uma chamada Chongqing Xinmeng Technology Development Co., Ltd. chamou atenção. A Xinmeng Technology é uma subsidiária integral da Beijing Zhongguancun Kejin Technology Co., Ltd., que, por sua vez, é o segundo maior acionista da Ma Shang Consumer Finance, com uma participação próxima de 30%. Além disso, o fundador da Ma Shang Consumer Finance, Zhao Guoqing, foi presidente do conselho da Zhongguancun Kejin por muitos anos até se desligar em 2025.

De 2020 a 2024, a Ma Shang Consumer Finance gastou cerca de 10,693 bilhões de yuans em taxas de cobrança por terceiros. Somente em 2024, essas taxas atingiram 3,128 bilhões de yuans, representando 20,65% da receita daquele ano.

A relação entre acionistas e a sobreposição de cargos executivos fazem da Xinmeng Technology mais do que uma simples parceira de terceirização. O público costuma chamá-la de “empréstimo à esquerda, cobrança à direita”.

A suspensão do processo de IPO após cinco anos de preparação representa uma derrota, mas também pode ser uma mudança necessária para a Ma Shang Consumer Finance. O ambiente do setor, com desaceleração do crescimento do crédito ao consumo, aumento da concorrência e maior rigor regulatório, tem alterado a lógica de avaliação das empresas de crédito ao consumo no mercado de capitais.