A Ação Palantir É 2.500% Mais Cara Que a Média do S&P 500. A História É Clara Sobre o Que Acontece a Seguir.

Palantir Technologies (PLTR 3,29%) negocia a cerca de 80 vezes as suas vendas anuais. A média das empresas no S&P 500 atualmente negocia a aproximadamente 3 vezes as vendas. Uma relação preço-vendas (P/S) dessa magnitude coloca a Palantir numa zona que quase nenhuma empresa do índice já ocupou e, mais importante, manteve.

O CEO Alex Karp afirmou que esses métricos são irrelevantes para a sua empresa. Recentemente, disse aos investidores que “a forma como vemos o valor obviamente já não é relevante.” Acredita que os frameworks tradicionais de avaliação não conseguem captar o que a Palantir realmente é.

Ele argumentaria — e os fãs da Palantir também — que a empresa é única. Talvez estejam certos, mas os investidores já ouviram versões desse tipo de pensamento antes, e raramente deu certo.

Para além da avaliação, há questões reais

Certamente, a Palantir está a operar a um nível incrível e conquistou de fato um papel fundamental dentro do governo federal e de grandes organizações nos EUA. Não nego isso. Mas, para ser realmente única, a empresa precisa continuar assim por muitos anos. E provavelmente não consegue manter o ritmo de crescimento atual sem mais clientes internacionais.

A Palantir gera 77% da sua receita nos Estados Unidos. A receita internacional de negócios cresceu 8% ano após ano no último trimestre. Isso fica muito atrás do crescimento nos EUA.

Karp afirmou que a empresa “não tem capacidade para fazer nada difícil fora da América” e que os países da UE “não entendem de IA.” Acho que isso tem mais a ver com a forma como a empresa é vista fora dos EUA — países ao redor do mundo estão desconfiados de compartilhar dados sensíveis com uma organização com ligações tão próximas à Agência Central de Inteligência (CIA) e à comunidade de inteligência dos EUA como um todo.

Fonte da imagem: Getty Images.

Por mais que a Palantir esteja a abrir caminho e a superar a concorrência neste momento, não tenho certeza de quanto tempo isso pode durar. A Palantir consegue permanecer “única” com gigantes tecnológicos como a Microsoft a respirar-lhe no pescoço? A Palantir afirma que ninguém mais consegue operacionalizar inteligência artificial (IA) em organizações complexas em escala como ela — e, por enquanto, isso parece verdade — mas essa afirmação fica mais difícil de defender a cada trimestre, à medida que as maiores empresas de tecnologia do mundo investem bilhões para alcançar esse objetivo.

O que a história diz sobre ações como esta

Essas fissuras — mesmo que gerenciáveis para outra empresa — podem ser desastrosas para o preço das ações da Palantir. Está avaliada como se fosse uma empresa única na geração, que ninguém consegue tocar, agora e no futuro próximo.

Pelo menos, é o que diz o histórico.

Apenas 148 empresas que, em algum momento, estiveram incluídas no S&P 500 já negociaram com uma relação preço-vendas (P/S) acima de 40 na sua história — lembre-se, a Palantir negocia a dobro do P/S.

Dessas, apenas 10% superaram o mercado num período de três anos — superaram o mercado. Não o esmagaram. Não tiveram um desempenho extraordinário. Apenas acompanharam o ritmo.

Se olharmos mais longe, a situação fica ainda pior. Em 20 anos — uma linha do tempo de compra para a vida toda — apenas 3% o fizeram.

Esse é um sinal histórico muito forte. Para que a Palantir iguale os retornos do S&P 500 daqui para frente, ela precisaria ser uma das empresas mais raras da história do mercado. Você precisa se perguntar não só se a Palantir é uma empresa extremamente bem gerida, mas também se acredita que ela é mais ou menos perfeita.

Se as ações da Palantir caíssem 50% amanhã, ainda assim estaria entre as 150 empresas mais caras da história do S&P 500. É assim que já está embutido um otimismo tão grande.