O ouro desaba em uma semana, "Grande venda de 1983" reaparece, Médio Oriente "vende ouro para arrecadar fundos"?

A principal razão da queda acentuada foi o aumento dos preços do petróleo devido ao conflito no Médio Oriente, que pressionou as expectativas de redução de juros, agravado pela liquidez do dólar a ficar mais apertada, desencadeando vendas.

O ouro enfrentou esta semana a pior queda semanal em 43 anos, com ecos históricos que assustam o mercado.

Esta semana, o ouro registou a maior queda semanal desde março de 1983, com o preço à vista a cair por oito dias consecutivos, a maior sequência desde outubro de 2023. Ao mesmo tempo, a prata caiu mais de 15%, enquanto o paládio e o platina também recuaram.

O gatilho para esta queda foi o aumento da tensão no Médio Oriente, que elevou os preços de energia e, por sua vez, reduziu as expectativas de cortes de juros. As apostas de aumento de juros pelo Federal Reserve subiram para 50%, intensificando a onda de vendas de metais preciosos.

O que alarmou ainda mais o mercado foi a semelhança desta situação com o colapso histórico de março de 1983, quando uma venda massiva de ouro pelos países produtores de petróleo do Médio Oriente, devido à queda abrupta das receitas do petróleo, levou a uma forte desvalorização do ouro — mais de cem dólares em poucos dias.

Dados históricos mostram que a queda do ouro nesta semana foi a mais severa desde a crise de “venda de ouro para financiar” de há 43 anos.

Expectativas de corte de juros desfeitas, a lógica de proteção do ouro falha

Desde os ataques dos EUA e de Israel ao Irão no mês passado, o ouro tem vindo a cair por várias semanas, contrariando o papel tradicional de ativo de proteção.

A razão é que o conflito não trouxe expectativas de afrouxamento, mas sim de inflação. Atualmente, as previsões para o caminho da política do Federal Reserve mudaram radicalmente.

Os traders agora apostam que há 50% de hipóteses de o Fed aumentar os juros até outubro. Os preços elevados de energia elevam as expectativas de inflação, e, como o ouro não paga juros, a sua atratividade diminui significativamente num ambiente de aumento das taxas reais.

Simultaneamente, há sinais de liquidez do dólar a ficar mais apertada. As trocas de basis swaps entre moedas começaram a expandir-se claramente esta semana, indicando alguma pressão de financiamento em dólares.

Este fenómeno pode explicar a lógica profunda por trás da venda de ouro — quando a liquidez do dólar fica mais restrita, o ouro costuma ser uma das primeiras opções de liquidação pelos investidores.

É importante notar que os períodos de maior queda no mercado de metais nesta semana concentraram-se na Ásia e na Europa, o que coincide com a tendência de escassez de dólares a surgir primeiro no mercado offshore.

Disparo de stop-loss técnico, a venda reforça-se a si própria

Durante a contínua descida, os indicadores técnicos do ouro deterioraram-se significativamente, com o índice de força relativa (RSI) de 14 dias a cair abaixo de 30, entrando numa zona considerada de sobrevenda por alguns traders.

O analista da StoneX Financial, Rhona O’Connell, afirmou que esta correção do ouro resulta de lucros e de liquidação de posições. Ela explicou que, anteriormente, o ouro foi atraente acima de 5200 dólares, acumulando uma vulnerabilidade à correção.

Quando o preço começou a cair, muitas ordens de stop-loss foram acionadas automaticamente, criando uma espiral de venda que se reforçou rapidamente. Médias móveis e outros sinais técnicos agravaram ainda mais a pressão de baixa.

Ao mesmo tempo, a venda passiva provocada pela queda do mercado de ações também afetou o ouro.

O’Connell destacou que o encerramento de posições relacionadas com ações pode ter puxado o preço do ouro para baixo, enquanto o ritmo de compras de ouro pelos bancos centrais e a saída contínua de fundos de ETFs de ouro agravaram o sentimento do mercado. Segundo dados da Bloomberg, os ETFs de ouro tiveram três semanas consecutivas de saída de fundos, com uma redução total de mais de 60 toneladas em posições.

O fantasma do “venda de ouro para financiar” de 1983

A situação atual faz o mercado recordar a crise de ouro de há 43 anos, desencadeada pela crise do petróleo.

Dados históricos indicam que, por volta de 21 de fevereiro de 1983, produtores de petróleo do Reino Unido e da Noruega começaram a reduzir preços, pressionando a OPEP a seguir o movimento, o que agravou o excesso de oferta no mercado global de petróleo. Com as receitas do petróleo a despencar, os países produtores do Médio Oriente (principalmente membros da OPEP) foram forçados a vender grandes quantidades de ouro para obter dinheiro, levando a uma queda rápida do preço do ouro.

A reportagem do The New York Times na altura confirmou essa análise. Em 1 de março de 1983, o jornal relatou que os comerciantes indicaram que a venda de ouro pelos países do Médio Oriente foi a causa direta do colapso do preço do ouro, alertando que, se as receitas do petróleo continuassem a cair, esses países poderiam vender ainda mais ouro. Nessa semana, o preço do ouro caiu mais de 105 dólares desde o pico, com a maior queda diária a atingir 42,5 dólares, a mais forte em quase três anos.

Segundo o The New York Times, os fundos obtidos com a venda de ouro foram imediatamente investidos em dólares europeus e outros instrumentos de curto prazo, o que enfraqueceu as taxas de juro de curto prazo e enviou um sinal de alerta ao mercado global de ouro. Como 21 de fevereiro coincidiu com o feriado do Dia do Presidente nos EUA, o mercado de Nova Iorque esteve fechado, e o impacto só se manifestou na semana seguinte, desencadeando uma cadeia de liquidações forçadas, afetando também mercados de commodities como cobre, cereais, soja e açúcar.

O ZeroHedge aponta que o colapso do ouro em 1983 marcou o início de um longo ciclo de baixa no mercado de petróleo — com a disciplina da OPEP a dispersar-se e a quota de mercado a diminuir continuamente, os preços do petróleo permaneceram sob pressão durante toda a década de 1980.

Nuvem de estagflação: o preço do ouro pode estabilizar?

Apesar do forte impacto nesta semana, o ouro acumula uma subida de cerca de 4% em 2023. Em janeiro, atingiu quase 5600 dólares por onça, impulsionado pelo entusiasmo dos investidores, compras de bancos centrais e preocupações com a intervenção de Trump na independência do Fed.

No entanto, o ambiente macroeconómico deteriorou-se significativamente. Segundo a Bloomberg, o economista da Goldman Sachs, Joseph Briggs, prevê que o aumento dos preços de energia irá, no próximo ano, reduzir o PIB global em 0,3 pontos percentuais e elevar a inflação global em 0,5 a 0,6 pontos percentuais. O risco de estagflação aumenta, limitando o espaço de manobra dos bancos centrais.

O analista da Goldman Sachs, Chris Hussey, afirmou que o bloqueio do Estreito de Hormuz já entrou na quarta semana, e as esperanças de resolução rápida do conflito estão a diminuir. Se o conflito persistir, quanto mais tempo os preços do petróleo permanecerem elevados, mais difícil será sustentar a narrativa de que o mercado de ações e obrigações “enxergam além da dor de curto prazo”, expondo ainda mais a vulnerabilidade dos ativos globais.

Para o ouro, o comportamento das taxas reais será uma variável-chave. Se o conflito se prolongar e as expectativas de inflação continuarem a subir, o caminho de aumento das taxas pelo Fed ficará mais claro, e a pressão sobre o ouro poderá continuar. Por outro lado, se sinais de alívio na situação geopolítica surgirem, a procura de proteção poderá ser reativada, sendo esta a maior incógnita do mercado.