A posição dominante do dólar no mercado petrolífero enfrenta testes estruturais, e o padrão comercial do Golfo está em transformação

Investing.com - Com a mudança no padrão de comércio dos países produtores de petróleo do Golfo e a reorientação das prioridades de gastos militares, a posição de domínio do dólar no mercado energético global enfrenta uma reavaliação estrutural, desafiando o atual estado do “dólar petrolífero”.

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De acordo com a última análise do economista-chefe do UBS, Paul Donovan, embora a “resistência à mudança” continue a sustentar o petróleo cotado em dólares, os incentivos econômicos fundamentais que consolidaram essa relação estão sendo gradualmente enfraquecidos.

Essa mudança ocorre num momento crítico de liquidez global, pois o aumento de conflitos regionais força os principais países exportadores a reconsiderar os destinos de reinvestimento de suas vastas receitas energéticas.

Erosão da “barreira mecânica”

Historicamente, o papel do dólar como principal moeda de cotação do petróleo era uma inevitabilidade mecânica; desde o século XIX até meados do século XX, os EUA produziam mais de 50% do petróleo mundial e forneciam a maior parte do equipamento de exploração. Os países produtores de petróleo precisavam de receitas em dólares para liquidar despesas de capital denominadas em dólares. No entanto, essa “barreira mecânica” foi significativamente enfraquecida.

Na Arábia Saudita, a participação do mercado dos EUA nas importações totais atualmente é inferior a dois terços do que era há uma década, situando-se em torno de 8%. À medida que os países do Golfo aumentam suas compras de bens industriais de parceiros globais mais amplos, a necessidade funcional de manter dólares para transações comerciais está diminuindo.

Tradicionalmente, as compras militares sempre foram o último pilar da demanda por dólares na região, com os orçamentos dos países do Golfo fortemente inclinados para os gigantes da defesa dos EUA. No entanto, a UBS aponta que, se as grandes potências regionais começarem a dispersar seus gastos militares após recentes hostilidades, o incentivo para receber e manter dólares pode diminuir ainda mais.

A completa substituição do dólar não acontecerá imediatamente, mas um padrão de “dupla via” de gastos — com o petróleo cotado em dólares, mas a receita gerada sendo vendida imediatamente por outras moedas — pode exercer uma nova pressão de baixa sobre o dólar.

Recirculação de receitas na economia pós-guerra

Para os investidores, a “pergunta interessante” deixou de ser apenas como o petróleo é precificado, passando a focar em onde os fundos provenientes do aumento das receitas energéticas irão. Devido à instabilidade na região do Golfo Pérsico, os preços do petróleo permanecem elevados, e o fluxo de dólares para os cofres dos países produtores aumentou significativamente.

Nos ciclos anteriores, essa “recirculação do dólar petrolífero” forneceu uma base sólida de compra de títulos do Tesouro dos EUA. Hoje, a tendência dos fundos soberanos do Golfo de direcionar recursos para infraestrutura doméstica e equipamentos militares não ocidentais sugere que “vender dólares” pode se tornar uma transação secundária inevitável após a escalada dos preços do petróleo.