Redução de participações de seguradoras de pequeno e médio porte causa grande queda? Múltiplos lados desmentem, a verdade é……

“Pequenas e médias seguradoras realmente estão sendo sacrificadas.” Em 20 de março, uma fonte do setor de seguros comentou sobre uma análise amplamente divulgada nesse dia.

Sobre a recente queda do mercado A-shares, alguns analistas atribuem principalmente à redução de posições de seguradoras de pequeno e médio porte, devido à implementação completa das regulamentações do segundo ciclo de solvência e à queda simultânea de ações e títulos, levando essas seguradoras a reduzir suas posições no final do trimestre para aliviar a pressão de solvência, o que também afetou produtos de renda vitalícia. Essa explicação rapidamente chamou atenção no mercado de capitais.

No entanto, jornalistas da Securities China consultaram profissionais do setor de seguros e instituições de pesquisa, incluindo equipes de não-bancários listadas na New Fortune, que afirmaram que a recente queda do mercado dificilmente pode ser atribuída às seguradoras.

Um representante do setor explicou as ações de final de trimestre das pequenas e médias seguradoras e seu impacto real. Ele afirmou que todas as seguradoras de pequeno e médio porte enfrentam alguma pressão de solvência, e o risco de solvência de ativos de ações é alto, exigindo capital mínimo maior. Assim, algumas empresas reduzem suas posições em ações no final do trimestre para liberar capital e melhorar sua capacidade de solvência. “Mas, de modo geral, a recente correção do mercado não foi muito grande, o impacto foi leve.”

Várias instituições de pesquisa também analisaram dados e informações de pesquisa, esclarecendo ou negando que as seguradoras tenham sido a principal causa da queda recente do mercado de capitais.

A equipe de não-bancários do Dongwu Securities apresentou três razões:

1. A nova política de solvência ainda não foi implementada. Algumas políticas transitórias do segundo ciclo de solvência, já em vigor, estão chegando ao fim, mas a nova política do terceiro ciclo, baseada em novas normas contábeis, ainda está em fase de testes e não foi implementada, portanto, não afetará o comportamento das seguradoras.

2. Algumas seguradoras de pequeno e médio porte realmente reduziram posições, o que é normal e tem impacto mínimo no setor como um todo. O setor de seguros é altamente concentrado, com grandes empresas dominando a maior parte dos ativos de investimento, e suas operações e investimentos são estáveis. Embora algumas pequenas e médias seguradoras tenham reduzido posições devido à pressão de solvência, isso é uma prática comum, representa uma pequena fração do total de fundos e dificilmente afetará o mercado de ações.

3. O setor como um todo tem um grande volume de novos recursos de passivo, e as seguradoras estão aumentando suas posições mais do que reduzindo. Em 2025, os ativos de investimento do setor de seguros devem aumentar em 5 trilhões de yuans, e desde 2026, com a mudança de depósitos, as novas apólices de seguro continuam crescendo rapidamente, formando uma oferta suficiente de novos fundos. Assim, a equipe estima que o aumento de posições das seguradoras supera a redução, e essa não é a principal causa da queda do mercado.

A equipe financeira da Huachuang afirmou que a culpa pela queda não deve recair sobre as seguradoras de pequeno e médio porte. Eles também fizeram uma análise sob três aspectos:

1. Quanto às informações, as posições de ações de seguradoras de grande e médio porte estão mais concentradas nelas, principalmente porque essas empresas têm maior capacidade de solvência e a regulamentação incentiva continuamente o ingresso de fundos de longo prazo no mercado. Segundo suas pesquisas frequentes, desde o início do ano não houve redução significativa de posições por parte de seguradoras de diferentes tamanhos, e algumas instituições até aumentaram suas posições.

2. No aspecto político, o segundo ciclo de solvência foi lançado no final de 2021, e o período de transição de 2022 a 2024 foi concedido pelos reguladores, com políticas de flexibilização para melhorar a solvência. Em 2025, essa transição foi estendida por mais um ano. Desde então, o regulador não anunciou oficialmente a continuação do período de transição, e o setor já está preparado para isso, não havendo motivo para uma venda repentina de ações por causa de avaliações recentes.

3. Quanto às negociações, a equipe estima que o total de ações no setor seja cerca de 3,5 trilhões de yuans, com as maiores empresas respondendo por aproximadamente 3 trilhões, e as pequenas e médias seguradoras por cerca de 500 bilhões. Mesmo considerando uma venda de 10% dessas ações, o que equivale a 500 bilhões de yuans, o impacto seria significativo, mas a venda diária média, considerando o volume de negociações acima de 2 trilhões de yuans desde 28 de fevereiro, não sustenta essa hipótese.

A equipe de não-bancários da Zhongtai analisou o impacto da recente volatilidade do mercado de ações e títulos sobre o comportamento das seguradoras. Eles afirmam que, no início do ano passado, a CSRC incentivou grandes seguradoras estatais a investir 30% do crescimento anual de suas novas receitas em ações A. Estimando que, até 2025, os fundos de seguradoras terão aumentado em quase 1,6 trilhão de yuans, com cerca de dois terços desse aumento vindo da valorização de mercado e um terço de compras ativas. Para 2026, sob hipóteses neutras, o aumento total de recursos deve chegar a aproximadamente 713 bilhões de yuans.

Sobre as preocupações recentes do mercado com o comportamento das seguradoras de pequeno e médio porte, a análise indica que, segundo uma grande seguradora de vida, uma queda de 10% no valor justo dos ativos de ações impacta a solvência principal em cerca de 8,7 pontos percentuais. No quarto trimestre de 2025, a solvência média do setor de vida era de aproximadamente 115% (com o mínimo regulatório de 50%). Embora algumas seguradoras menores possam enfrentar pressão de desempenho, a introdução do fator de risco de ações na segunda fase do segundo ciclo de solvência, com ajustes contracíclicos, ajuda a reduzir impulsos de compra e venda impulsivos.

A equipe de Zhongtai acredita que, para grandes seguradoras de grande porte que já adotaram as novas normas até o final de 2025 e representam mais de 70% do volume de fundos, a pressão real para reduzir posições não é significativa.

Formatação: Liu Junyu

Revisão: Wang Wei