Soochow Securities absorve Donghai Securities, ativos totais excederão 270 mil milhões

Pergunta à IA · Quais são os principais desafios na integração de fusões e aquisições?

“Dongwu Securities detém 83,77% da Donghai Securities, com preço prévio de emissão de 9,46 yuan por ação, e a possível mudança de nome para ‘Su Chao Securities’?””

Recentemente, o plano de reestruturação de ativos para a fusão e aquisição de Donghai Securities pela Dongwu Securities foi oficialmente divulgado, despertando grande atenção do mercado. Esta fusão não só representa um dos maiores casos de integração do setor de corretoras nos últimos anos, mas também tem sido amplamente discutida devido à especulação de que a nova entidade possa se chamar “Su Chao Securities”.

Confirmação da integração e aprovação do plano

Atualmente, a fusão e integração entre Dongwu Securities e Donghai Securities entrou na fase de confirmação definitiva.

Em 13 de março, a Dongwu Securities publicou um aviso, informando que a 35ª reunião (extraordinária) do seu quarto conselho de administração aprovou a proposta de “Plano de emissão de ações e pagamento em dinheiro para aquisição de ativos e transações relacionadas”, entre outros assuntos. Anteriormente, em 1 de março, a Dongwu Securities anunciou que pretendia adquirir, por meio de emissão de ações, 26,68% da Donghai Securities, detida pelo Grupo Changtou.

De acordo com o aviso, a Dongwu Securities assinou um “Acordo-Quadro de emissão de ações e pagamento em dinheiro para aquisição de ativos” com vários acionistas, incluindo o Grupo de Investimento de Changzhou. A Dongwu Securities planeja, por meio de emissão de ações e pagamento em dinheiro, adquirir um total de 1.554.487.189 ações detidas por diversos acionistas. Após a conclusão da transferência de ações, a participação da Dongwu Securities na Donghai Securities aumentará de 26,68% para 83,77%.

O aviso especifica que o preço prévio de emissão para a fusão é de 9,46 yuan por ação. No entanto, o preço final da transação só será confirmado após auditoria, avaliação de ativos e assinatura formal do contrato por ambas as partes. Existem duas opções de método de pagamento: uma é que a Dongwu Securities pague 92% do valor da transação em ações e 8% em dinheiro; a outra é que a Dongwu Securities pague o valor total da transação em ações.

O aviso também indica que há um planejamento para a alocação de pessoal na integração. A Dongwu Securities não tem planos de ajustar o quadro de funcionários da Donghai Securities neste momento. Após a conclusão da aquisição, se for necessário fazer ajustes nos próximos 12 meses, a Dongwu Securities cumprirá os procedimentos legais e regulatórios pertinentes, conforme exigido.

A estratégia adotada nesta integração é de ajuste bidirecional, visando otimizar ainda mais a estrutura acionária. A Donghai Securities é controlada de fato pelo Grupo de Investimento de Changzhou (que tem uma estrutura acionária de 90% pelo Governo Popular de Changzhou e 10% pelo Departamento de Finanças de Jiangsu). Após a conclusão da transação, espera-se que o Grupo de Investimento de Changzhou se torne um acionista importante da Dongwu Securities, fortalecendo a base de sinergia estratégica.

Significado estratégico e implementação

Atualmente, o setor de corretoras enfrenta uma concorrência crescente, com regulações incentivando fusões e aquisições baseadas no mercado e a formação de instituições de alta qualidade. A aquisição da Donghai pela Dongwu representa uma estratégia de posicionamento para melhorar a qualidade e eficiência do setor, além de uma tentativa importante de uma corretora de médio porte de se destacar e romper obstáculos. Se a integração for bem-sucedida, a nova entidade poderá alcançar uma posição de liderança no setor, garantindo uma vantagem competitiva mais favorável no futuro cenário do mercado.

Após a fusão, espera-se que haja complementaridade de negócios e regiões, fortalecendo as linhas de atuação. A Dongwu Securities possui características distintas em gestão de patrimônio e banco de investimento, enquanto a Donghai Securities tem experiência em gestão de ativos e renda fixa. A combinação dessas áreas deve permitir uma complementaridade de vantagens, formando uma estrutura de negócios mais equilibrada e abrangente, elevando a capacidade de serviço e a resistência a ciclos econômicos adversos.

Além disso, a fusão deve ampliar a rede de serviços e reforçar o efeito de escala. A Dongwu Securities tem sua base de atuação na região de Suzhou e no Delta do Yangtze, enquanto a Donghai Securities possui agências na província de Jiangsu e em algumas regiões fora dela. Após a integração, a cobertura de pontos de atendimento será mais ampla, especialmente na província de Jiangsu, fortalecendo canais e a base de clientes, o que abrirá espaço para aprofundar negócios de gestão de patrimônio e outros serviços.

A consolidação de recursos deve também elevar substancialmente a força de capital. Segundo o relatório trimestral de 2025, a Dongwu Securities possui ativos totais de 216,959 bilhões de yuan, enquanto a Donghai Securities tem ativos de 57,098 bilhões de yuan. Com a integração, os ativos totais podem ultrapassar 2,7 trilhões de yuan, o que ajudará a melhorar a classificação de crédito, a capacidade de resistência a riscos e a criar uma base sólida para futuras expansões em intermediação de capital, transações de investimento e inovação de negócios.

A integração de recursos deve também impulsionar o desempenho financeiro. Segundo o aviso de previsão de resultados de 2025, a Dongwu Securities estima um lucro líquido atribuível aos acionistas de 3,431 a 3,668 bilhões de yuan, um crescimento de 45% a 55% em relação ao ano anterior, com patrimônio líquido de 8,51 yuan por ação e lucro por ação de 0,59 yuan. Já o relatório semestral de 2025 da Donghai Securities mostra receita de 815 milhões de yuan, aumento de 38,07% em relação ao mesmo período do ano anterior, e um aumento expressivo de 231,01% no lucro líquido atribuível aos acionistas. Com a otimização e integração, espera-se que os resultados atinjam novos patamares.

A sinergia de custos também deve ser significativamente aprimorada após a integração. Existem oportunidades de otimização em sistemas de tecnologia da informação, operações de back-office e rede de agências. Ao racionalizar funções redundantes, unificar plataformas tecnológicas e reorganizar a distribuição de pontos de atendimento, espera-se uma redução de custos de gestão e operação a longo prazo, aumentando a eficiência geral.

Dados do Wind indicam que, em janeiro e fevereiro de 2026, a Dongwu Securities liderou a classificação de underwriting de títulos, com 23,633 bilhões de yuan, ocupando a 6ª posição no setor, atrás apenas de CITIC Securities, Guotai Junan, CITIC Construction Investment, China International Capital Corporation e Huatai Securities. A integração de negócios ou recursos de clientes da Donghai pode gerar efeitos de sinergia ainda melhores em “banca de investimento + investimentos” e “underwriting + vendas”.

Desafios e pontos de atenção na fusão

Apesar dos benefícios positivos destacados, é importante também considerar três potenciais desafios.

① Risco na execução da integração. O sucesso da fusão depende de detalhes como a fusão de culturas corporativas, colaboração das equipes de gestão e integração dos sistemas de negócios. A experiência histórica mostra que o processo de integração de corretoras é complexo, e a obtenção de efeitos de “1+1>2” não é garantida.

② Aprovação regulatória e condições de mercado. A transação ainda precisa passar por processos de decisão internos e obter aprovação da Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China (CSRC). Além disso, o fechamento final depende de condições de mercado, oscilações de preços e outros fatores.

③ Avaliação e estrutura de pagamento. Os detalhes específicos do valor de troca, métodos de pagamento (ações ou dinheiro) e preço de emissão podem impactar diretamente os interesses dos acionistas. A prévia de 9,46 yuan por ação reflete uma possível sobrevalorização ou subvalorização de mercado. O método de pagamento em ações e dinheiro pode afetar o capital e as dívidas da Dongwu Securities, sendo desafios que precisam ser enfrentados de forma positiva durante a integração.

Existem ainda dois pontos adicionais que merecem atenção especial do mercado.

① Será possível destacar-se entre as várias corretoras de Jiangsu? Atualmente, há cinco corretoras na província de Jiangsu: Huatai Securities, Dongwu Securities, Guolian Securities, Nanjing Securities e Donghai Securities. Após a integração com Donghai, a Dongwu poderá se tornar uma corretora regional de destaque na província, um ponto de atenção importante do mercado.

② Mudança de nome para “Su Chao Securities”? O nome da nova entidade após a fusão também é um foco de interesse. Com a popularidade de “Su Chao”, alguns sugeriram que o nome fosse alterado para “Su Chao Securities”, gerando discussões acaloradas. Contudo, esse nome é apenas uma sugestão de mercado, e a nomeação final deve estar de acordo com regulamentos e refletir a estratégia da empresa. Anteriormente, uma outra fusão na província resultou na incorporação da Minsheng Securities pela Guolian Securities, que posteriormente mudou de nome para “Guolian Minsheng Securities”.

De modo geral, após a fusão com Donghai, a Dongwu Securities apresenta vantagens de “união de forças” e “vantagens complementares”. A integração deve impulsionar crescimento de escala, aprofundamento regional e potencial de sinergia de negócios, refletindo a tendência de aumento da concentração do setor de corretoras e a estratégia de corretoras de médio porte de buscar inovação e superar obstáculos de crescimento.

Se a fusão for bem-sucedida, criará uma nova força no setor de corretoras com ativos totais superiores a 2,7 trilhões de yuan. Na região de Jiangsu, uma das áreas econômicas mais dinâmicas, poderá surgir um cenário de liderança conjunta entre “Huatai, líder nacional” e “Novo Dongwu, líder regional”. O mercado acompanhará de perto os próximos passos, especialmente se “Su Chao Securities” sair do debate online para a realidade, e se a corretora integrada realmente conseguirá alcançar efeitos de sinergia de “1+1>2”.

Apesar do potencial promissor, a conclusão bem-sucedida da transação ainda requer tempo, e os resultados da integração ainda estão por ser observados. O mercado continuará atento ao andamento das negociações, aos detalhes contratuais e ao caminho de implementação da integração.

Fonte: Pesquisa de instituições