Ouro de Chifeng com capitalização de mercado de cerca de 80 mil milhões poderá mudar de mãos, viúva do fundador de 43 anos "retira-se estrategicamente"

Redefinir o desempenho operacional da Chifeng Gold, que atingiu um recorde histórico, na verdade, o controlador repentinamente optou por uma saída rápida.

Em 19 de março, a Chifeng Gold suspendeu as negociações. Na noite anterior, a empresa anunciou que Li Jinyang e seus acionistas concertados estavam planejando transferir uma participação significativa na empresa, o que pode levar a uma mudança no controle efetivo da companhia.

Li Jinyang, de 43 anos, é viúva do fundador da Chifeng Gold, Zhao Meiguang, ambos naturais de Jilin, na província de Jilin. Após a morte de Zhao em dezembro de 2021 por doença, ela deixou toda a herança, incluindo ações da Chifeng Gold, para Li Jinyang.

Até o final do terceiro trimestre de 2025, Li Jinyang e seus acionistas concertados detinham 12,73% das ações da Chifeng Gold. Antes da suspensão, a capitalização de mercado total atingia 77,6 bilhões de yuans. Com base no preço de fechamento, esse valor de participação equivalia a aproximadamente 9,87 bilhões de yuans.

Se Li Jinyang transferir toda a sua participação acionária, considerando o prêmio de aquisição de controle, essa transferência pode ultrapassar uma escala de 10 bilhões de yuans.

No dia da suspensão, um repórter do 21st Century Business Herald entrou em contato com a empresa como investidor. Um representante da Chifeng Gold respondeu: “A empresa também está aguardando notificação dos acionistas. Se houver progresso claro na transação, a empresa divulgará mais detalhes em futuros comunicados.”

Na prática, sem considerar financiamento externo, há poucos grupos mineradores domésticos capazes de adquirir essa participação de mais de 10 bilhões de yuans, incluindo Zijin Mining, Shandong Gold, China Gold e Luoyang Molybdenum.

Algumas dessas empresas têm como foco principal ativos de ouro, tendo realizado aquisições externas de grande escala nos últimos dois anos, com valores que ultrapassaram 10 bilhões de yuans.

“Assuntos póstumos” do fundador

A fundadora da Chifeng Gold foi Zhao Meiguang, que, inicialmente, transformou uma pequena mineradora local, adquirindo minas de prata e ouro em falência, numa das principais empresas de ouro do país.

Em dezembro de 2012, Zhao Meiguang incorporou a Chifeng Jilong Mining (a principal entidade da Chifeng Gold) na empresa listada em Ações Orientais Baolong (ST Baolong), realizando uma aquisição por troca de ações, e a companhia passou a se chamar Chifeng Gold.

Depois, a empresa adquiriu minas de ouro em Liaoning e a empresa de proteção ambiental Xiongfeng, entrando em setores como recuperação de metais não ferrosos e mineração multimetálica. No entanto, esses movimentos apenas aumentaram a escala da empresa, sendo que a maior lucratividade ainda vinha dos produtos de ouro.

Por volta de 2019, a governança interna e a estratégia operacional da empresa passaram por mudanças.

Wang Jianhua, ex-presidente da Shandong Gold Group e CEO da Zijin Mining, ingressou na Chifeng Gold em setembro de 2018 e, em dezembro de 2019, assumiu a presidência do conselho de administração.

A chegada de profissionais especializados tornou as operações da Chifeng Gold mais focadas. A estratégia de desenvolvimento da empresa também mudou de “foco na mineração” em 2019 para “foco no ouro” em 2020.

Em 11 de dezembro de 2021, Zhao Meiguang faleceu aos 59 anos. Segundo seu testamento, toda a herança pessoal foi herdada por seu cônjuge, Li Jinyang, que passou a ser o controlador efetivo da empresa.

No dia seguinte, Li Jinyang enviou uma carta ao conselho da Chifeng Gold, comprometendo-se a colaborar plenamente com Wang Jianhua e a equipe de gestão liderada por ele, apoiando o desenvolvimento estratégico da empresa e garantindo seu crescimento.

Sob a liderança de Wang Jianhua, a Chifeng Gold nos últimos anos promoveu melhorias tecnológicas internas, expansão de capacidade e aquisições de recursos no exterior.

Dados históricos mostram que, em 2019, a produção de ouro da Chifeng Gold foi de 2,07 toneladas, aumentando para 15,16 toneladas em 2024.

Com o aumento da produção e a alta do preço do ouro, o desempenho operacional da empresa explodiu, atingindo níveis que Zhao Meiguang nunca tinha alcançado em vida.

Segundo previsão de resultados, a Chifeng Gold deverá alcançar um lucro líquido de 3 a 3,2 bilhões de yuans em 2025, um crescimento de 70% a 81% em relação ao ano anterior, batendo recordes de lucro.

Além disso, a empresa antecipou-se à Zijin Gold International, listando-se em H-shares em março de 2025, realizando uma “reavaliação de valor” e obtendo uma valorização de 118% no mesmo ano.

A Chifeng Gold afirmou que possui uma estrutura financeira de alta qualidade, com “dívida de baixo custo + forte fluxo de caixa”. Sua dívida com juros é relativamente baixa globalmente, com despesas de juros significativamente reduzidas e fluxo de caixa abundante.

Dados de relatórios periódicos indicam que, até o final do terceiro trimestre de 2025, a relação dívida/ativo da Chifeng Gold era de apenas 33,58%, uma das mais baixas entre empresas do setor de mineração.

De modo geral, após a reformulação sob a liderança de Wang Jianhua, a Chifeng Gold tornou-se uma grande mineradora com operações altamente concentradas na mineração, com uma margem de segurança operacional sólida e uma presença internacional inicial.

No entanto, a possibilidade de mudança no controle da empresa traz novas incertezas para seu futuro desenvolvimento.

Retorno de Li Jinyang

Mais ações não significam necessariamente mais recursos; o dinheiro real é mais convincente.

Desde o início de sua herança acionária, Li Jinyang demonstrou forte desejo de sair. Apenas três meses após se tornar controladora, em março de 2022, ela assinou um acordo de transferência de ações com o Trust de Huaneng, Yuanhe No. 5, planejando vender 5,77% das ações da empresa a um preço de 16,79 yuans por ação.

Na época, Li Jinyang justificou a venda como uma estratégia para “melhorar a estrutura acionária da empresa, atraindo investidores com capacidade financeira; ao mesmo tempo, captar recursos para pagar dívidas”.

Relatórios históricos mostram que, até o final de março de 2022, Li Jinyang não tinha ações de garantia na Chifeng Gold.

Posteriormente, por não atender às condições de transferência no período estipulado, as partes concordaram em cancelar o acordo em novembro de 2022.

Curiosamente, após a tentativa de venda fracassar, Li Jinyang mudou de estratégia e passou a comprar ações.

Em dezembro de 2022, as irmãs de Zhao Meiguang, Zhao Guixiang e Zhao Guiyuan, transferiram todas as ações que possuíam na Chifeng Gold para Li Jinyang via negociação em bloco.

Naquela época, o preço do ouro à vista em Londres era de cerca de 1.800 dólares por onça, e o preço médio de transferência das ações delas foi de apenas 18,64 yuans por ação.

Depois, o preço do ouro internacional começou a subir continuamente por três anos. Apesar do crescimento evidente nos resultados operacionais da Chifeng Gold, as ações da empresa não tiveram alta significativa em 2023 e 2024, até mesmo recuando um pouco em relação ao final de 2022.

Somente em 2025, com a valorização do ouro internacional atraindo atenção global, as ações da Chifeng Gold dobraram de valor, atingindo momentaneamente 51,5 yuans.

Isso deu a Li Jinyang, que já pensava em se retirar, uma oportunidade favorável.

Com a recente volatilidade do ouro internacional, as ações da Chifeng Gold recuaram quase 20% de seu pico anterior, e Li Jinyang, que nunca ocupou cargos na empresa listada, decidiu novamente se retirar.

Vale notar que, sem a transferência de ações, seria difícil para Li Jinyang obter mais recursos em dinheiro da empresa.

Dados do Wind mostram que, em 2017, o lucro não distribuído da Chifeng Gold se tornou positivo, e, desde 2019, a empresa vem apresentando lucros. Desde sua abertura de capital, acumulou um lucro líquido de 7,702 bilhões de yuans, mas os dividendos em dinheiro totalizaram apenas 387 milhões de yuans, concentrados principalmente em 2023 e 2024.

Comparando com o lucro líquido do período, em 2023 e 2024, os dividendos em dinheiro representaram apenas 10,25% e 17,23% do lucro líquido, respectivamente.

Isso também reflete as características do setor de mineração, que é essencialmente uma “empresa de investimento”, que necessita de grandes recursos para aquisições, desenvolvimento de projetos e expansão.

Especialmente em fases de rápida expansão, as mineradoras tendem a sentir que seus recursos ainda não são suficientes.

Nova “pessoa” no comando da Chifeng Gold

Diferente de 2022, desta vez a transferência de ações de Li Jinyang envolve uma mudança de controle, e a escala da transação provavelmente será maior.

Até o final do terceiro trimestre de 2025, Li Jinyang possuía diretamente 1,9 bilhão de ações da Chifeng Gold, além de, por meio da Zhejiang Hanfeng Venture Capital (que ela detém 99%), possuir indiretamente 520 milhões de ações, totalizando 2,42 bilhões de ações, ou 12,73% do total.

Com base no preço de fechamento de 40,82 yuans por ação antes da suspensão, esse valor total de participação equivale a aproximadamente 98,75 bilhões de yuans.

Normalmente, a venda de uma grande participação acionária por um acionista majoritário, envolvendo mudança de controle, costuma incluir um prêmio de 10% a 20% ou mais.

Isso significa que, se Li Jinyang transferir toda a sua participação, a transação pode ultrapassar uma escala de 100 bilhões de yuans. Poucas empresas de mineração de ouro têm capacidade de absorver essa quantidade de ações.

Por exemplo, em 2024, a produção de ouro da Chifeng Gold foi de 15,16 toneladas, ocupando a quinta posição no país.

As empresas que produzem mais ouro do que ela incluem Zijin Mining (72,94 toneladas), Shandong Gold (46,17 toneladas), China Gold (18,35 toneladas) e Zhaojin Mining (18,34 toneladas).

Essas companhias geralmente possuem forte capacidade de pagamento e buscam expandir sua produção de ouro.

Por exemplo, Zijin Mining investiu 13,7 bilhões de yuans em 2025 para adquirir o controle da Zangge Mining, e anunciou, neste ano, uma aquisição de cerca de 28 bilhões de yuans de uma mineradora canadense, United Gold.

Além disso, a meta de produção anual de 100 a 110 toneladas de ouro pode ser atingida antecipadamente neste ano, e a Zijin já elevou sua previsão de produção para 130-140 toneladas até 2028.

Desde 2015, a capitalização da empresa aumentou significativamente, com ativos de minas de ouro no exterior sendo listados na bolsa de Hong Kong, obtendo grande sucesso na reavaliação de valor. Ainda assim, seus ativos de ouro domésticos não têm planos públicos de movimentação de capital.

As controladoras chinesas, como China Gold Group e China Gold, também estabeleceram metas de produção para os próximos anos, com a expectativa de triplicar a produção de ouro mineral, dobrar a produção de cobre e aumentar a renda per capita dos trabalhadores.

Além das principais mineradoras de ouro, empresas privadas de mineração que cresceram rapidamente e estão ativas no mercado de fusões e aquisições também podem ser candidatas a assumir a gestão da Chifeng Gold.

Por exemplo, a Luoyang Molybdenum, que investiu 10,145 bilhões de yuans em 2025 na aquisição de várias minas de ouro na América do Sul, já declarou que seu foco principal é em recursos de cobre e ouro.

Da mesma forma, a Zhongda Mining, com operações semelhantes na Mongólia Interior, embora com menor capacidade financeira, também tem sido ativa em fusões e aquisições nos últimos anos, investindo bilhões em projetos de lítio na Sichuan e Hunan, e seu controlador até fez pequenos investimentos em empresas de alimentação, como a Xibei.

Claro que, se a transferência de ações de Li Jinyang acontecer, o número de ações envolvido, quem será o comprador e se será uma grande mineradora ou uma empresa de fora do setor, ainda estão cheios de variáveis.

Quem será o novo dono da Chifeng Gold? Ainda depende das próximas ações da empresa listada, e se a movimentação for rápida, a resposta poderá vir já na próxima semana.