Ouro em queda livre durante uma semana! "Grande venda de 1983" reaparece, Oriente Médio "vendendo ouro para angariar fundos"?

O ouro enfrentou a pior semana em 43 anos, com ecos históricos que assustam o mercado.

Esta semana, o ouro registou a maior queda semanal desde março de 1983, com o preço à vista a cair por oito dias consecutivos, o que representa o maior período de queda contínua desde outubro de 2023. Ao mesmo tempo, a prata caiu mais de 15%, enquanto o paládio e o platina também recuaram.

A causa desta queda abrupta foi o aumento contínuo do conflito no Médio Oriente, que elevou os preços da energia e pressionou as expectativas de redução de taxas de juro. As apostas do mercado na subida de juros pelo Federal Reserve subiram para 50%, agravando a onda de venda de metais preciosos.

O que alarmou ainda mais o mercado foi a forte semelhança entre a situação atual e o colapso histórico de março de 1983, causado por uma venda massiva de ouro pelos países produtores de petróleo do Médio Oriente — na altura, os países membros da OPEP, com receitas de petróleo em queda, foram forçados a vender reservas de ouro para obter liquidez, levando o preço do ouro a despencar mais de cem dólares em poucos dias.

É importante notar que, segundo dados históricos, a queda do ouro nesta semana foi a mais severa desde a tempestade de “venda de ouro para financiar” de há 43 anos.

Expectativas de redução de taxas desfeitas, a lógica de refúgio do ouro falha

Desde os ataques dos EUA e de Israel ao Irão no mês passado, o ouro tem caído por várias semanas, contrastando com o seu papel tradicional de ativo de refúgio.

A razão é que o conflito não trouxe expectativas de afrouxamento, mas sim de inflação. Atualmente, as previsões sobre o caminho da política do Federal Reserve mudaram radicalmente.

Os traders agora apostam que há 50% de probabilidade de o Fed aumentar as taxas até outubro. Os preços elevados da energia elevam as expectativas de inflação, e, como o ouro não paga juros, a sua atratividade diminui significativamente num ambiente de subida de juros reais.

Simultaneamente, há sinais de aperto na liquidez do dólar. As trocas de basis swaps entre moedas cruzadas começaram a expandir-se claramente esta semana, indicando alguma pressão de financiamento em dólares.

Este fenómeno pode explicar a lógica profunda por trás da venda de ouro — quando a liquidez do dólar se estreita, o ouro costuma ser uma das primeiras opções de liquidação pelos investidores.

É importante notar que os períodos de maior queda no mercado de metais nesta semana coincidiram com os horários de negociação na Ásia e na Europa, o que corresponde ao padrão de escassez de dólares que surge primeiro no mercado offshore.

Disparo de stop-loss técnico, a venda auto-reforçada

Durante a contínua queda, os indicadores técnicos do ouro deterioraram-se significativamente, com o índice de força relativa (RSI) a cair abaixo de 30, entrando numa zona considerada de sobrevenda por alguns traders.

Rhona O’Connell, analista da StoneX Financial, afirmou que esta correção do ouro resulta de uma combinação de realização de lucros e liquidação de posições de liquidez. Ela explicou que, anteriormente, o ouro foi atraente acima de 5200 dólares por onça, acumulando uma vulnerabilidade à correção.

Assim que o preço começa a cair, muitas ordens de stop-loss são acionadas automaticamente, formando uma espiral de venda que se reforça rapidamente. Os sinais de médias móveis e outros indicadores técnicos aumentam ainda mais a pressão de baixa.

Ao mesmo tempo, a venda passiva desencadeada pela queda do mercado de ações também afetou o ouro.

O’Connell destacou que o encerramento de posições forçadas relacionadas a ações pode ter puxado para baixo o preço do ouro, enquanto a desaceleração nas compras de ouro pelos bancos centrais e a contínua saída de fundos de ETFs de ouro agravaram o sentimento do mercado. Segundo dados da Bloomberg, os ETFs de ouro tiveram três semanas consecutivas de saída de fundos, com uma redução total de mais de 60 toneladas em posições.

O fantasma do “venda de ouro para financiar” de 1983

A situação atual faz os analistas lembrarem o colapso do ouro de há 43 anos, desencadeado pela crise do petróleo.

Dados históricos indicam que, por volta de 21 de fevereiro de 1983, produtores de petróleo do Reino Unido e da Noruega reduziram os preços, pressionando a OPEP a seguir o movimento, o que agravou a oferta excessiva no mercado global de petróleo. Diante da forte redução das receitas do petróleo, os países produtores do Médio Oriente (principalmente membros da OPEP) foram forçados a vender grandes reservas de ouro para obter liquidez, levando a uma queda abrupta do preço do ouro.

A reportagem do The New York Times na altura confirmou essa análise. Em 1 de março de 1983, o jornal relatou que os comerciantes afirmaram que a venda de ouro pelos países do Médio Oriente foi a causa direta do colapso do preço do ouro, alertando que, se as receitas de petróleo continuarem a cair, esses países podem vender ainda mais ouro. Naquela semana, o preço do ouro caiu mais de 105 dólares desde o pico, com uma maior queda diária de 42,5 dólares, a mais forte em quase três anos.

Segundo o The New York Times, os fundos obtidos com a venda do ouro pelos países do Médio Oriente fluíram para o mercado de dólares na Europa e outros instrumentos de curto prazo, levando a uma redução das taxas de juro de curto prazo e enviando um sinal de alerta ao mercado global de ouro. Como o feriado do Dia do Presidente nos EUA coincidiu com 21 de fevereiro, o impacto só se manifestou plenamente na semana seguinte, desencadeando uma cadeia de liquidações forçadas que afetaram também mercados de cobre, cereais, soja, açúcar e outros commodities.

ZeroHedge aponta que o colapso do ouro de 1983 marcou o início de um longo ciclo de baixa no mercado de petróleo — com a desorganização da OPEP e a perda contínua de quota de mercado, os preços do petróleo permaneceram sob forte pressão durante toda a década de 1980.

Nuvem de estagflação: conseguirá o ouro estabilizar-se?

Apesar do forte impacto nesta semana, o ouro acumula uma subida de cerca de 4% em 2023. Em janeiro, o preço chegou a quase 5600 dólares por onça, impulsionado pelo entusiasmo dos investidores, compras de bancos centrais e receios de interferência de Trump na independência do Fed.

No entanto, o ambiente macroeconómico deteriorou-se significativamente. Segundo a Bloomberg, o economista da Goldman Sachs, Joseph Briggs, prevê que o aumento dos preços da energia irá reduzir o PIB global em 0,3 pontos percentuais no próximo ano, elevando a inflação em 0,5 a 0,6 pontos percentuais. O risco de estagflação aumenta, limitando o espaço de manobra dos bancos centrais.

O analista da Goldman Sachs, Chris Hussey, afirmou que o bloqueio do Estreito de Hormuz já entrou na sua quarta semana, e as esperanças de resolução rápida do conflito estão a diminuir. Se o conflito persistir, quanto mais tempo os preços do petróleo permanecerem elevados, mais difícil será para os mercados de ações e de dívida sustentar a narrativa de “curto prazo de dor”, expondo ainda mais a vulnerabilidade dos ativos globais.

Para o ouro, a trajetória dos juros reais será uma variável-chave. Se o conflito se prolongar e as expectativas de inflação continuarem a subir, o caminho de subida das taxas do Fed ficará mais claro, pressionando ainda mais o ouro; por outro lado, se houver sinais de alívio na tensão geopolítica, a procura de refúgio poderá ser reativada, sendo essa a maior incógnita do mercado.