O choque petrolífero causado pela guerra do Irão agrava preocupações com estagflação estilo anos 1970 Mas porquê pode ser diferente desta vez

Resumo dos Pontos Principais

• Após a escalada dos preços do petróleo, na última semana o mercado intensificou as preocupações com alta inflação e desaceleração do crescimento económico.
• Os investidores temem o impacto da estagflação nas carteiras, mas há várias diferenças-chave entre o cenário atual e os anos 1970.
• Nos anos 1970, o aumento dos preços do petróleo combinado com a fraqueza do dólar impulsionou uma forte valorização do ouro, mas nesta rodada ainda não ocorreu o mesmo.

À medida que os conflitos entre os EUA, Israel e Irã impactam o mercado e elevam os preços do petróleo, as preocupações com uma estagflação à moda dos anos 1970 voltaram a ganhar força.

A combinação de alta inflação e baixo crescimento costuma prejudicar tanto o bolsa quanto o mercado de títulos. A última vez que houve queda simultânea de ações e títulos foi em 2022, quando a invasão da Ucrânia pela Rússia levou o preço do petróleo a ultrapassar US$ 120 por barril.

Para investidores preocupados com o risco de estagflação e seu impacto nas carteiras, a história oferece alguns insights.

Dados da Kepler Macro mostram que, em 1973, com a crise do petróleo da OPEP, a economia dos EUA entrou em recessão, e o índice S&P 500 caiu mais de 40%, marcando uma “década perdida” para as ações de grande capitalização.

Alguns investidores comparam o cenário atual ao dos anos 1970 para prever o mercado em 2026, mas há várias diferenças cruciais nesta rodada.

Lições do Ouro e das Small Caps

Recentemente, o aumento dos preços do petróleo não impulsionou o ouro de forma significativa como em 1973, mesmo com o dólar enfraquecido. Na verdade, o dólar se fortaleceu contra a maioria das principais moedas.

Julian Howard, chefe de ativos multi-mercado da GAM, afirmou por e-mail à CNBC:

“Talvez o ouro seja uma ferramenta de hedge contra a incerteza, mas acho que muitos investidores não esperavam que, nesta rodada, o ouro tivesse um desempenho fraco em um ambiente de dólar forte.”

Ele destacou que os EUA hoje são o maior produtor e exportador de petróleo do mundo, o que reduz significativamente sua vulnerabilidade a interrupções no fornecimento no Oriente Médio.

“Na verdade, o aumento do preço do petróleo melhora as condições comerciais dos EUA e fortalece o dólar, o que, por sua vez, pressiona o ouro.” acrescentou.

As small caps também tiveram uma forte valorização nos anos 1970. Pesquisa da Bank of America Global Research mostra que, entre 1975 e 1977, as small caps foram os ativos com melhor desempenho por três anos consecutivos.

Howard afirmou que esse movimento ocorreu após uma forte queda do mercado. Se esperar que as small caps superem o mercado nos anos 2020, seria como assumir que o mercado passará por uma queda catastrófica primeiro, o que ainda não aconteceu.

Ainda não reproduzindo os anos 1970

Charles-Henri Munsch, CIO do Syz Group, afirmou que os anos 1970 foram marcados por inflação enraizada, crescimento estagnado e falhas na política econômica, condições que ainda não se manifestaram.

Em seu relatório recente, ele escreveu:

“Não estamos nos anos 1970, mas talvez este seja o início de uma mudança de igual importância.” “Isso pode significar uma mudança contínua de ativos financeiros para ativos físicos, além de uma reprecificação atrasada da economia real, que sustenta toda a atividade econômica.”

Munsch disse à CNBC que, se o capital migrar de grandes ações de tecnologia para ativos tangíveis, ativos físicos e setores relacionados (energia, cobre, aço, minerais estratégicos) podem se beneficiar.

Atualmente, os preços do petróleo ainda estão abaixo dos picos atingidos após o conflito Rússia-Ucrânia e a crise da OPEP.

Às 10h10 (horário de Brasília), o petróleo Brent caiu 0,7%, para US$ 99,78 por barril (quebra de recorde na quinta-feira, com fechamento acima de US$ 100); o WTI caiu 1,3%, para US$ 94,42 por barril.