Grande reviravolta! Os bancos centrais globais querem subir as taxas de juro

Como a guerra do Irão se tornou uma nova variável para o aumento das taxas de juro do banco central?

Há alguns dias, todo o mercado financeiro ficou assustado com a possibilidade de os bancos centrais de vários países aumentarem as taxas de juro, levando a uma forte queda nas ações, títulos, ouro e prata.

Primeiro, foi o Federal Reserve, com Powell a mencionar na conferência de imprensa que “a possibilidade de uma nova subida de juros não é mais uma hipótese básica”, levando o mercado a pensar que o Fed poderia aumentar as taxas a qualquer momento.

Além disso, na declaração oficial após a reunião, ficou claro que:

“O desenvolvimento da situação no Médio Oriente ainda não é claro para o impacto na economia dos EUA… Se surgirem riscos que possam impedir o cumprimento dos objetivos do comité, este estará pronto para ajustar a sua postura de política monetária conforme necessário.”

Isto reforçou a perceção de que o Fed se aproxima cada vez mais de um aumento de juros.

Depois, o Banco do Canadá, o Banco do Japão e o Banco de Inglaterra também transmitiram sinais de que estão prontos para aumentar as taxas para combater o risco de inflação causado pela guerra no Médio Oriente.

Pode-se dizer que o aumento significativo dos preços da energia devido à guerra do Irão tornou-se um obstáculo para os bancos centrais continuarem a baixar as taxas para estimular a economia.

No entanto, ninguém sabe exatamente quão difícil será esse obstáculo, nem mesmo o presidente do Fed, que no briefing afirmou:

“(A guerra do Irão) pode ter um impacto maior ou menor na economia, muito menor ou muito maior. Realmente não sabemos.”

No entanto, uma coisa é certa:

O aumento dos preços da energia causado pela guerra do Irão já está a influenciar claramente a formulação da política monetária dos principais bancos centrais, e eles já sentem o impulso de parar de cortar juros e de começar a aumentá-los!

Na verdade, o que tenho observado é que o próprio banco central — o Federal Reserve — já começou a “restringir” a sua política monetária de forma marginal.

Isto pode ser confirmado por dois aspetos:

Primeiro, na postura, o Fed está a tornar-se cada vez mais hawkish em relação às taxas de juro;

Segundo, nas ações, desta vez o Fed não só não cortou as taxas, como também implementou uma operação de “quase aumento de juros”;

Vamos ao primeiro ponto.

Sabemos que, a partir de 2024, o Fed planeava cortar as taxas.

Mas:

Em 2024, a inflação frequentemente recuou, e o corte de juros foi adiado várias vezes, só ocorrendo em outubro;

Em 2025, com a guerra comercial, as tarifas tornaram-se uma preocupação para o Fed quanto à inflação, e o corte foi novamente adiado para o final do ano;

Em 2026, não só não cortou, como também transmitiu ao mercado que “a possibilidade de uma nova subida de juros não é mais uma hipótese básica” (embora já tivesse havido discussões internas em janeiro).

(Taxa de juro dos fundos federais dos EUA)

Revisando todo o processo, parece que a resistência ao corte de juros pelo Fed aumentou continuamente, e a postura dos votantes tornou-se cada vez mais hawkish:

2024: corte cauteloso;

2025: uma redução mais moderada, preocupada com as tarifas;

2026: sabem que a guerra do Irão tem grande impacto, que não devem cortar, mas ainda não decidiram se devem aumentar, preferindo aguardar a evolução da inflação.

Estas mudanças, juntamente com a intensificação da guerra no Irão, levam a suspeitar que o Fed poderá de repente terminar o ciclo de cortes e passar a aumentar as taxas!

Se isso não for suficiente para explicar, a recente reunião de política monetária do Fed também é bastante reveladora.

Na conferência de imprensa, Powell afirmou: “O nível atual das taxas de juro está próximo do limite superior entre o restritivo e o não restritivo.”

O que isto significa?

Significa que o Fed sabe que as taxas atuais estão altas e podem limitar o crescimento económico.

E como é que eles estão a lidar com isso?

Não cortando as taxas!

Ou seja, estão a permitir que as taxas de mercado subam, sem agir primeiro, usando o aumento espontâneo das taxas de juro do mercado para fazer uma operação de “quase aumento de juros”!

Com base nestes dois pontos, na prática, o Fed já aceita tolerar aumentos de juros, deixando as taxas subirem, enquanto evita agir para não exagerar na subida e prejudicar a economia, especialmente para não reagir de forma desproporcional ao impacto da guerra do Irão na inflação.

Mas, independentemente, o que é certo é que o Fed já está a apertar a política monetária, embora ainda não tenha dado o passo final de aumentar as taxas de juro, com a inflação claramente a disparar!

Então, a inflação vai mesmo subir? E o Fed vai de repente aumentar as taxas no futuro?

Na minha opinião, essa possibilidade é bastante grande. Se o Fed realmente entrar numa fase de aumento de juros, é muito provável que cometa o mesmo erro de 2022: atrasar o aumento, e quando o fizer, acelerar de repente!

Vamos falar primeiro da possibilidade de aumento.

O aumento dos preços da energia causado pela guerra do Irão é o fator principal, e a questão-chave é quanto tempo o Estreito de Hormuz poderá permanecer fechado.

Com a situação atual e o regime teocrático do Irão, é muito provável que o Irão tente manter o controlo do Estreito de Hormuz, prolongando a guerra até que a opinião pública nos EUA se canse, ou até que tomem medidas mais radicais, envolvendo mais países na guerra, ampliando o conflito. Este processo pode durar três a cinco meses, sem surpresa.

Segundo a experiência histórica, quando o “válvula principal” do petróleo no Médio Oriente fica fechada por muito tempo, os preços do petróleo só sobem.

Muitos bancos de investimento (como CICC, Rystad Energy, entre outros) preveem que, se o Estreito de Hormuz ficar fechado por mais de quatro meses, o preço do petróleo pode disparar para 135 dólares por barril.

O Goldman Sachs estima que, para cada aumento de 10% no preço do petróleo, a inflação nos EUA (CPI) pode subir cerca de 0,28%; a análise detalhada do GMF indica que um aumento permanente de 10% no preço do petróleo pode elevar o CPI em cerca de 0,13%, e considerando o impacto indireto nos alimentos, o efeito total pode chegar a 0,2%.

Se o preço do petróleo subir de 70 dólares por barril, em março, para 135 dólares, a inflação nos EUA poderá aumentar entre 2% e 2,8%. Com o nível atual de inflação, é muito provável que os EUA voltem a atingir uma inflação acima de 5%!

Este nível de inflação dificilmente permitirá que o Fed não aumente as taxas!

Por isso, na minha opinião, enquanto a situação não melhorar, a probabilidade de o Fed subir as taxas no futuro é muito elevada.

No entanto, embora dentro do próprio Fed haja uma forte preocupação com a inflação causada pela guerra do Irão, eles ainda tendem a ver o impacto na inflação como temporário.

Em outras palavras, a guerra do Irão é apenas um obstáculo “temporário” ao ciclo de cortes de juros.

Podemos ver isso na previsão económica interna de março:

O Fed aumentou significativamente a sua previsão de inflação (PCE) para este ano, de 2,4% para 2,7%, e para o próximo ano, de 2,1% para 2,2%, prevendo que a inflação estabilizará em torno de 2% após 2028.

Ou seja, neste momento, o Fed ainda não acredita que a inflação vá disparar, mas já deixou claro ao mercado, através de sinais de “quase aumento de juros” e orientações futuras, que se ocorrer algo inesperado, irá subir as taxas para apertar a política.

Por esse motivo, a sua postura parece menos hawkish do que aparenta.

E foi exatamente esse tom que me fez lembrar 2022.

Na altura, o Fed também achava que a inflação era temporária, mas ao perceber que ela disparava, aumentou as taxas de 0,25% para 0,5% de repente, causando uma crise nos mercados de commodities, ações e títulos globais.

Por favor, atenção a isso!!!

Resumindo, os principais bancos centrais do mundo já estão inclinados a aumentar as taxas, e o Fed já está a agir de forma “temporária de aperto”. Essas mudanças marginais na política monetária são negativas para os mercados financeiros globais, exceto para as moedas dos países que aumentam as taxas!

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Fonte: Mikuang Investment (ID: mikuangtouzi)