A Consumo Financeiro Imediato retirou o registro de orientação para IPO, por que é difícil as empresas de crédito ao consumo chegarem ao mercado de valores

AI pergunta · A suspensão da IPO da马上 consumo financeiro: quais os desafios comuns do setor?

Após cinco anos de espera, esta empresa de crédito ao consumo interrompeu o processo de abertura de capital. Em 16 de março, o repórter do Beijing Business notou que a马上 consumo financeiro Co., Ltd. (doravante “马上 consumo financeiro”) havia recentemente retirado o registro de orientação, declarando oficialmente que o plano de IPO estava suspenso.

Além da马上 consumo financeiro, nos últimos anos também houve empresas como a捷信 consumo financeiro e a招联 consumo financeiro que transmitiram intenções de listagem ao mercado, mas nenhuma delas concretizou a operação. Quem será realmente a “primeira ação do crédito ao consumo” ainda depende de as instituições do setor superarem várias barreiras e confirmarem que o modelo de negócio possui estabilidade sustentável a longo prazo, antes de se chegar a uma resposta definitiva.

马上消金 retira registro de orientação para IPO

De acordo com o site da Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China, após realizar 21 sessões de orientação para listagem, a马上 consumo financeiro retirou o registro de orientação.

Anteriormente, em setembro de 2020, a马上 consumo financeiro recebeu aprovação do órgão regulador financeiro, que, em princípio, concordou com a emissão pública de ações A, com um limite de até 1,333 bilhões de ações. Em janeiro do ano seguinte, o China International Capital Corporation (CICC) e a CITIC Construction Investment foram os primeiros a enviar os documentos de registro de orientação para o IPO.

Nos anos seguintes, o progresso da马上 consumo financeiro na listagem foi bastante observado pelo mercado, mas permaneceu sempre na fase de registro de orientação. Em janeiro de 2026, o CICC e a CITIC Construction Investment divulgaram o 21º relatório de progresso, o mais recente, indicando que o principal problema atual da马上 consumo financeiro é o fato de que o número de membros independentes no conselho de administração é inferior a um terço.

Segundo informações divulgadas, atualmente o conselho de administração da马上 consumo financeiro é composto por 10 membros, incluindo o presidente Zhao Guoqing, o diretor e gerente geral Guo Jianyi, o diretor e vice-gerente geral Cao Jingquan, além de Yin Xiangdong, Dong Yingqiu, Yi Xin e Wang Yu, entre outros quatro diretores. Há ainda três diretores independentes: Xu Liwei, Chen Guanglei e Ouyang Rihui.

De acordo com as regras do “Regulamento para Gestão de Diretores Independentes de Empresas Listadas”, a proporção de diretores independentes no conselho deve ser de pelo menos um terço, incluindo pelo menos um profissional de contabilidade. O repórter do Beijing Business comparou com o relatório de progresso de abril de 2025, que revelou que a diretora independente Deng Gang deixou o cargo durante o período de orientação, fazendo com que a proporção de diretores independentes fosse inferior a um terço.

Na época, as duas instituições de orientação mencionaram que continuariam a promover a eleição e a nomeação de novos diretores independentes, garantindo que, antes da submissão oficial, a empresa atendesse aos requisitos regulatórios quanto à proporção de diretores independentes no conselho. No entanto, até a retirada do registro de orientação, os novos diretores independentes ainda não haviam assumido seus cargos.

Para Wang Pengbo, analista-chefe da Broadcom Consulting, a suspensão do plano de IPO da马上 consumo financeiro reflete que as empresas de crédito ao consumo licenciadas ainda enfrentam obstáculos substanciais na conexão com o mercado de capitais. O fato de o período de orientação ter durado cinco anos e, ao final, ter sido retirado, sugere que a empresa pode não ter atingido as expectativas regulatórias ou de mercado em relação à sustentabilidade dos lucros, estabilidade da qualidade dos ativos ou conformidade dos acionistas. Além disso, a recente abordagem cautelosa em relação às IPOs de empresas financeiras, aliada às pressões de lucratividade decorrentes da redução das taxas de juros e da segmentação de clientes no setor de crédito ao consumo, contribuem para as dificuldades reais de avanço na listagem.

Su Xiaozhiyan, pesquisadora sênior da Su Xi Research, afirmou que a retirada do registro de orientação da马上 consumo financeiro está relacionada ao ambiente regulatório enfrentado por instituições financeiras licenciadas nos últimos anos. Do ponto de vista do mercado, além do setor de crédito ao consumo, há poucos exemplos de IPOs bem-sucedidos de bancos médios e de empresas de pagamento de terceiros, com alguns casos de retirada de IPO ou mudança para o mercado de Hong Kong. No setor de crédito ao consumo, também há um período de ajuste, e a retirada do registro de orientação por parte das instituições pode ajudá-las a focar na atividade principal, adaptando-se melhor às condições atuais de desenvolvimento.

“Primeira ação do crédito ao consumo” ainda indefinida

Não só a马上 consumo financeiro, mas também outras instituições de crédito ao consumo nos últimos anos anunciaram intenções de listagem, embora nenhuma tenha concretizado o processo.

Um ano antes de a马上 consumo financeiro obter a aprovação para emitir ações A, a捷信 consumo financeiro enviou seu prospecto à Bolsa de Valores de Hong Kong em julho de 2019, planejando concluir a listagem em setembro do mesmo ano. Após a aprovação na audiência da HKEX, o processo de IPO foi repetidamente adiado, e em novembro daquele ano a empresa confirmou a suspensão do projeto. Nos anos seguintes, a捷信 consumo financeiro enfrentou várias dificuldades; ao final de 2024, o grupo JD.com adquiriu 65% da empresa por meio de um acordo de reestruturação, e a捷信 consumo financeiro saiu do mercado.

Em março de 2021, o Banco China Merchants anunciou que iniciaria estudos para uma possível listagem da招联 consumo financeiro, submetendo o projeto ao conselho assim que estivesse maduro. Em julho de 2023, a招联 consumo financeiro concluiu sua transformação em sociedade de ações, levando a especulações de que a medida seria um passo preparatório para uma IPO. Na ocasião, a empresa afirmou que ainda não tinha uma data definida para a listagem, e que continuaria a trabalhar de acordo com as condições do mercado. Até hoje, não há novidades sobre uma possível listagem da招联 consumo financeiro.

Atualmente, há 31 empresas licenciadas de crédito ao consumo operando na China, mas nenhuma delas concluiu uma IPO. Assim, a “primeira ação do crédito ao consumo” permanece indefinida. Sobre as principais razões para a retirada do registro de orientação e os obstáculos gerais enfrentados pelo setor na listagem, o repórter do Beijing Business tentou contato com a马上 consumo financeiro, mas até o momento não recebeu resposta.

Wang Pengbo acredita que a ausência de casos bem-sucedidos de IPO no setor de crédito ao consumo revela a baixa aceitação dessas empresas no mercado de capitais. Os desafios incluem não só as rigorosas exigências regulatórias quanto ao endividamento, fontes de financiamento e gestão de riscos, mas também a dúvida sobre se o modelo de negócio possui estabilidade verificável a longo prazo.

Para Wang Pengbo, superar esses obstáculos requer, por um lado, que as autoridades reguladoras esclareçam as diretrizes para a aprovação de IPOs de empresas de crédito ao consumo licenciadas, e, por outro, que as próprias empresas reduzam sua dependência de altas margens de juros e expansão de escala, focando em inovação tecnológica, capacidade de precificação de riscos e operações em conformidade, buscando um caminho sustentável.

Su Xiaozhiyan acrescenta que, diante do cenário atual, essas instituições devem priorizar a conformidade, fortalecer suas operações básicas, especialmente a capacidade de autogerenciamento, e ajustar suas estratégias às tendências do mercado, preparando-se para possíveis janelas de listagem futuras, consolidando uma base sólida para o crescimento.

O repórter do Beijing Business, Liao Meng