"Vacas leiteiras de lucro" com crescimento duplo em volume e preço, Zangge Mining distribui dividendos em dinheiro de 3,9 mil milhões, superando o lucro líquido

21世纪经济报道记者  董鹏

Para o crescimento dos lucros da Zangge Mining, todas as instituições estão bastante confiantes.

Na semana passada, a maioria das instituições previu um lucro líquido superior a 7 bilhões de yuans em 2026, com algumas até atribuindo um preço-alvo de 119 yuans, o que equivale a um aumento de cerca de 50% em relação ao preço atual.

Sabemos que, no ano de 2025, quando a Zijin Mining assumiu o controle, a Zangge Mining já tinha registrado um aumento impressionante de 210%. Por que as instituições vendedoras ainda se atrevem a dar classificações de compra ou de aumento de participação?

Isso pode estar relacionado à atual estrutura de lucros da Zangge Mining e ao ritmo de produção da gigante Cuprum Long, considerada uma “vaca leiteira” de lucros.

De acordo com o relatório anual, em 2025, a receita total da empresa foi de 3,58 bilhões de yuans, mas o lucro líquido atribuível aos acionistas e os dividendos em dinheiro atingiram, respectivamente, 3,85 bilhões e 3,92 bilhões de yuans, ambos superiores à escala de receita da empresa.

Quanto às fontes de lucro, a Cuprum Long alcançou um lucro líquido de 9,141 bilhões de yuans em 2025, contribuindo com 2,782 bilhões de yuans em retorno de investimento para a Zangge Mining, representando mais de 70% do lucro líquido da companhia.

“O valor do investimento na Cuprum Long continua a se liberar. Esta maior mina de cobre superpotente, a maior do país, não só contribuiu com lucros consideráveis durante o período de relatório, mas também marcou um marco importante com a entrada em operação da sua segunda fase em 23 de janeiro de 2026”, destacou Wu Jianhui, presidente da Zangge Mining.

Isso significa que a produção de cobre da Cuprum Long deve aumentar de 190 mil toneladas em 2025 para cerca de 300-310 mil toneladas neste ano, sendo esse aumento de mais de 100 mil toneladas o principal motor do crescimento de lucros de curto prazo da empresa.

Além disso, considerando outros projetos conhecidos da Zangge Mining e seu planejamento estratégico para os próximos três anos, 2026 pode até se tornar o ano de maior aumento de lucros.

As variáveis de desempenho da Zangge Mining vêm principalmente dos setores de potássio, lítio e cobre.

Porém, devido às diferentes fases do ciclo de cada setor, o impacto nos lucros da empresa varia. Em 2025, os lucros consolidados do cloreto de potássio foram significativamente melhores do que os do carbonato de lítio.

Devido ao aumento dos preços dos contratos de importação de fertilizantes de potássio e a fatores de oferta e demanda do mercado, os preços internos do cloreto de potássio subiram em 2025.

No mesmo período, o preço médio de venda do cloreto de potássio da Zangge Mining, com impostos incluídos, subiu para 2.964,28 yuans por tonelada, um aumento de 28,57% em relação ao ano anterior. Com a redução dos custos de produção, a margem bruta do produto aumentou em 19,81 pontos percentuais, atingindo 64,64%.

Isso elevou o lucro bruto do cloreto de potássio em 2025 de 990 milhões de yuans no ano anterior para 1,91 bilhões de yuans, tornando-se a “âncora” do desempenho da Zangge Mining.

Por outro lado, o negócio de carbonato de lítio foi afetado pela queda nos preços do lítio e por eventos como a parada temporária em julho de 2025. Embora ainda tenha gerado lucros em 2025, seu suporte ao desempenho da empresa diminuiu claramente.

Na mesma época, a subsidiária de lítio, Zangge Lithium, obteve um lucro líquido de apenas 123 milhões de yuans.

De modo geral, os setores de potássio e lítio contribuíram com cerca de 1 bilhão de yuans em lucro operacional, enquanto o restante veio quase inteiramente dos ganhos de investimento na Cuprum Long.

A Cuprum Long é a maior mina de cobre em operação no país, com uma capacidade de fase 1 de 150-160 mil toneladas por ano, operando desde o final de 2021.

Nos últimos dois anos, sua produção real foi muito maior. Após atingir 166 mil toneladas de concentrado de cobre em 2024, a produção em 2025 aumentou para 194 mil toneladas.

Com o aumento do preço internacional do cobre em 2025, a Cuprum Long reportou receita de 16,66 bilhões de yuans e lucro líquido de 9,04 bilhões de yuans.

A Zangge Mining, que detém 30,78% de participação na empresa, confirmou um ganho de investimento de 2,782 bilhões de yuans, tornando-se a principal força por trás do crescimento de lucros da companhia.

A lógica de desempenho da Cuprum Long continuará a se sustentar e até a se fortalecer ainda mais.

Em 29 de dezembro de 2025, a segunda fase da capacidade da Cuprum Long iniciou testes; em 23 de janeiro de 2026, foi oficialmente inaugurada.

Isso aumentará significativamente a capacidade de produção de cobre da mina, elevando a produção anual de cobre de 190 mil para cerca de 300-350 mil toneladas, de molibdênio de 8 mil para aproximadamente 13 mil toneladas, e de prata de 109 para cerca de 230 toneladas.

“Após a entrada em operação da segunda fase do projeto da mina de cobre, a geração de receita da empresa aumentará consideravelmente, consolidando uma base sólida para a contínua melhoria de sua lucratividade”, afirmou a Zangge Mining.

O plano de produção para 2026 divulgado pela Zangge Mining prevê uma produção de concentrado de cobre de 300-310 mil toneladas, com uma participação de aproximadamente 92,3-95,4 mil toneladas para a empresa. Se considerarmos o limite superior de 31 mil toneladas, a receita de investimento de 2026 da Cuprum Long pode chegar a 4,5 bilhões de yuans.

Além disso, a produção de sal industrial de 1,5 milhão de toneladas e a participação de 0,54 mil toneladas de lítio do projeto de Mami Cuo também devem impulsionar ainda mais os lucros da Zangge Mining neste ano.

É importante notar que tudo isso refere-se ao potencial de aumento na quantidade produzida, sem considerar o impacto dos preços dos produtos.

Até 16 de março, os preços de potássio, lítio e cobre estavam significativamente mais altos do que em 2025. Por exemplo, o preço à vista do cobre no LME, com média até agora, foi de 13.001 dólares por tonelada, enquanto a média do primeiro e quarto trimestres de 2025 foi de 9.340 e 11.092 dólares por tonelada, respectivamente.

Assim, fica fácil entender por que as vendas preveem um lucro superior a 70 bilhões de yuans em 2026, e isso pode nem ser o limite da empresa.

Se a lucratividade do primeiro trimestre de 2026 for sólida ou se os preços do cobre e do lítio subirem além do esperado, as previsões anuais de lucro provavelmente serão revisadas para cima.

“Em 2025, a governança da empresa passou por uma atualização substancial. A Zijin Mining tornou-se acionista controlador, trazendo padrões de gestão de mineração de classe mundial e experiência operacional internacional”, afirmou Wu Jianhui, presidente da Zangge Mining, em carta aos acionistas. Com a nova equipe de gestão, a empresa alinhou-se totalmente ao sistema Zijin, reformulando seu modelo de gestão “simples, padronizado e eficiente”.

Wu Jianhui é atualmente diretor executivo, vice-presidente e engenheiro-chefe da Zijin Mining, além de presidente da Cuprum Long, e assumiu a presidência da Zangge Mining em maio de 2025.

Alguns detalhes também revelam que a Zangge Mining está se alinhando ao seu acionista controlador.

Desde 2019, a Zijin Mining publica seu planejamento de produção e metas de desenvolvimento a cada três anos, além de continuamente explorar recursos internos e adquirir recursos externos para garantir o alcance de seus objetivos estratégicos.

Ao divulgar o relatório anual, neste ano a Zangge Mining também revelou um plano estratégico de três anos (2026-2028), com o posicionamento atual da empresa definido como “focar na melhoria da qualidade, aumento da produção, controle de custos e aumento de eficiência, promovendo melhorias significativas nos indicadores operacionais e na eficiência”.

O planejamento de produção detalhado prevê que, de 2025 a 2028, a produção de cloreto de potássio aumentará de 1,03 milhão para 1,15-1,25 milhão de toneladas, o de carbonato de lítio de 0,88 mil para 6-8 mil toneladas, e a produção de cobre (Cuprum Long) de 59,7 mil para 120-130 mil toneladas.

As ações específicas incluem garantir a entrada em operação do projeto de carbonato de lítio de 50 mil toneladas por ano em Mami Cuo, iniciar rapidamente a solicitação de aprovação e construção da segunda fase, além de priorizar a construção de uma fase do projeto de 2 milhões de toneladas de cloreto de potássio por ano, visando sua rápida conclusão e operação.

Na prática, após integrar-se ao sistema Zijin, a Zangge Mining também obteve resultados notáveis na exploração de recursos, construção e operação de projetos.

Por exemplo, na exploração de recursos existentes, o Lago de Sal de Mami Cuo, responsável pelo crescimento do setor de lítio, obteve a licença de mineração e já está na fase de instalação de equipamentos. O projeto de sal de potássio no Laos recebeu suporte técnico da Zijin Mining.

“Nomeamos o vice-presidente da Zijin Mining como líder do grupo de pesquisa técnica, reunindo especialistas internos e externos para avançar na tecnologia de preenchimento e realizar testes de solidificação de salmouras antigas”, afirmou a apresentação de resultados da Zangge Mining.

Essas estratégias e ações focadas em potássio e lítio estão alinhadas com a posição da Zijin Mining em relação à Zangge Mining.

Antes da aquisição, a Zijin Mining já havia deixado claro que, para resolver questões de concorrência no setor de lítio com a Zangge Mining, iria promover uma integração cuidadosa dos negócios relacionados ao lítio nos 60 meses seguintes à aquisição, priorizando a realização de oportunidades de negócios relacionadas a fertilizantes de potássio e minerais de lítio pela própria Zangge Mining, caso surgissem novas oportunidades de competição.

Custos e benefícios estão equilibrados, e o esforço corresponde ao retorno. Enquanto apoia a Zangge Mining, a Zijin Mining também tem colhido muitos benefícios dessa grande investimento.

Primeiro, ao adquirir o controle da Zangge Mining, a Zijin Mining aumentou sua participação na Cuprum Long em 8 pontos percentuais, para cerca de 58%, aproveitando os lucros de curto prazo da segunda fase e planejando uma estratégia de longo prazo para a terceira fase.

Segundo, ao controlar a Zangge Mining, a Zijin Mining expandiu suas reservas de recursos de lítio, além de acrescentar recursos de potássio, magnésio e boro, além de aumentar sua plataforma de listagem na A-share, ampliando as possibilidades de reestruturação de ativos futuros.

Por fim, os retornos desse investimento já são bastante expressivos. Em 2025, a Zijin Mining pagou 35 yuans por ação, totalizando 13,729 bilhões de yuans para adquirir 24,98% da Zangge Mining.

Até 16 de março, o preço mais recente da Zangge Mining atingiu 80,64 yuans por ação, com uma valorização de aproximadamente 130,4% nesse período.