Huatai Securities: Declínio no processamento de petróleo e gás causa défice na oferta de enxofre, impactando química e metais em múltiplos aspectos

Relatório de pesquisa da Huatai Securities indica que aproximadamente 60% do ácido sulfúrico global provém do enxofre, 30% de subprodutos de metalurgia, e 10% de ácido produzido a partir de minério de ferro sulfurado, sendo que a produção mundial de enxofre é principalmente resultado do refino de petróleo e processamento de gás natural. Segundo a Kepler, até 2025, quase metade do enxofre exportado através do Estreito de Hormuz será destinado ao mercado global, e a restrição no fornecimento de petróleo, combinada com a expectativa de redução na carga das refinarias na Ásia Oriental devido a limitações na oferta de petróleo, além do baixo teor de enxofre no gás de xisto na América do Norte e da redução na oferta de enxofre do Oriente Médio, evidencia uma lacuna de abastecimento global. A Huatai Securities acredita que o desequilíbrio entre oferta e demanda de enxofre poderá persistir a médio prazo. De acordo com a S&P Global, cerca de 58% do ácido sulfúrico mundial é utilizado na produção de fertilizantes de fósforo, enquanto o restante é empregado no processamento de metais como níquel, cobre, urânio, além da fabricação de dióxido de titânio, náilon, corantes e componentes de baterias de íons de lítio. Com o aperto na oferta de enxofre e os preços elevados, projetos químicos que utilizam processos diferenciados, como a produção de ácido a partir de gesso de fosfato, ácido fosfórico de ferro de ferro (ferro ferroso), e dióxido de titânio por método de cloração, podem se beneficiar.

Relatório completo

Huatai | Interrupção no fornecimento de gás natural no Oriente Médio impacta o mercado químico

Visão central

Desde o conflito entre EUA, Israel e Irã no final de fevereiro de 2026, o controle do Estreito de Hormuz tem dificultado o transporte de fertilizantes e matérias-primas químicas essenciais como ureia, GNL, metanol e enxofre. Além disso, várias fábricas de gás natural na região do Golfo Pérsico foram reduzidas ou paralisadas devido ao conflito, provocando, desde março, rápida alta nos preços globais desses produtos. A região do Golfo, uma fonte importante de ureia e GNL, está próxima da temporada de plantio no hemisfério norte, levando-nos a crer que a tensão na oferta internacional de ureia poderá elevar os preços globais de alimentos na segunda metade de 2026. Como grande consumidor de fertilizantes, a China possui uma oferta doméstica suficiente de ureia, o que limita o impacto de aumentos de preços no exterior. A escassez de metanol impulsiona os preços na Ásia de metanol, ácido acético e DMF, além de provocar aumento nos preços de biodiesel na região do Sudeste Asiático. A lacuna de enxofre, a médio prazo, pode ser difícil de reverter, pressionando a produção de produtos como dióxido de titânio, lítio de fosfato, náilon e fertilizantes de fósforo. Acreditamos que empresas químicas chinesas especializadas em álcool, aminas e carvão, com processos diferenciados que consomem menos enxofre, podem se beneficiar, assim como empresas químicas de gás nos EUA e na Rússia.

Conflito interrompe transporte de ureia e reduz produção de gás natural, aumento de preços de ureia afetará o mercado global na segunda metade de 2026

Com base na estimativa do comércio global de ureia em 2025, o conflito entre EUA, Israel e Irã bloqueou aproximadamente um terço do transporte de ureia via Estreito de Hormuz. Além disso, a produção de gás natural na região do Golfo Pérsico caiu, impactando significativamente a produção de ureia na Ásia, Oriente Médio, Sul e Sudeste Asiático. Países como Índia, Paquistão e Tailândia, altamente dependentes do gás do Oriente Médio, podem experimentar redução na produção de ureia devido ao conflito. Segundo a Bloomberg, em 18 de março, o preço de ureia CFR no Sudeste Asiático já subiu 45% em relação ao final de fevereiro. Com a aproximação da temporada de plantio na Europa e nos EUA, seguida pelo pico de plantio na Ásia do Sul e Sudeste Asiático (período de chuvas de junho a outubro), o aumento de custos e a escassez de fertilizantes podem reduzir a produtividade agrícola local, elevando os preços globais de alimentos.

Manutenção do fornecimento doméstico de ureia na China reforça sua posição estratégica

Na China, a continuidade na implementação da inspeção de exportação de ureia desde 2026 garante uma oferta suficiente durante a temporada de plantio. Assim, o impacto de aumentos de preços no exterior será limitado. Em 18 de março, o preço médio doméstico de ureia foi de 1902 yuan/tonelada, um aumento de 2% em relação ao final de fevereiro, com variação relativamente pequena. A ureia doméstica é principalmente produzida a partir de carvão, com mais de 80% da capacidade em 2025 baseada em processos de carvão, garantindo ampla capacidade e independência de importações. Em um cenário de impacto na oferta global de ureia devido ao conflito, a ureia e outros fertilizantes, essenciais para a segurança alimentar, ganham destaque estratégico. Após o fim da temporada de uso de fertilizantes na China, as empresas nacionais podem aproveitar uma janela de exportação de ureia. Atualmente, a diferença de preços entre o mercado interno e externo supera 2500 yuan/ton, recomendando-se empresas líderes no setor.

** Lacuna de metanol no Oriente Médio impacta o Leste Asiático, elevando preços de produtos downstream**

Segundo a Kepler, o Irã, segundo maior produtor mundial de metanol e maior exportador, enfrenta redução na produção de metanol e dificuldades no transporte pelo Estreito de Hormuz devido ao conflito, o que pode gerar uma lacuna de oferta de metanol na Ásia Oriental. De acordo com a Administração Geral de Alfândegas da China, em 2025, a dependência de importação de metanol do país é de 13%, sendo que cerca de 70% vem de países do Oriente Médio, como Irã e Arábia Saudita. A redução na oferta de importados afeta principalmente a região de Xangai, elevando os preços de metanol, ácido acético e DMF. Por outro lado, a oferta de metanol na Sudeste Asiático também se torna mais restrita, elevando os custos de biodiesel local. Como a taxa de operação de fábricas de metanol na China em fevereiro foi de apenas 82%, com capacidade suficiente e custos relativamente estáveis na região oeste, acreditamos que a resiliência do fornecimento chinês de metanol é garantida. Recomendamos empresas de produção de metanol na costa da China.

Redução na produção de gás e petróleo gera lacuna de enxofre, afetando múltiplos setores químicos e metálicos

Cerca de 60% do ácido sulfúrico mundial é produzido a partir de enxofre, 30% de subprodutos de metalurgia, e 10% de ácido produzido a partir de minério de ferro sulfurado. A principal fonte de enxofre é o refino de petróleo e o processamento de gás natural. Segundo a Kepler, em 2025, quase metade do enxofre exportado pelo Estreito de Hormuz será destinado ao mercado global. A restrição na oferta de petróleo reforça a expectativa de redução na carga das refinarias na Ásia Oriental, enquanto a baixa concentração de enxofre no gás de xisto na América do Norte e a diminuição na oferta de enxofre do Oriente Médio evidenciam uma lacuna de abastecimento global. A médio prazo, essa situação deve persistir. De acordo com a S&P Global, aproximadamente 58% do ácido sulfúrico é utilizado na produção de fertilizantes de fósforo, enquanto o restante é empregado na fabricação de metais como níquel, cobre, urânio, além de dióxido de titânio, náilon, corantes e componentes de baterias de íons de lítio. Com o aperto na oferta de enxofre e preços elevados, projetos químicos que utilizam processos diferenciados, como a produção de ácido a partir de gesso de fosfato, ácido fosórico de ferro de ferro (ferro ferroso) e dióxido de titânio por método de cloração, podem se beneficiar.

Risco

A incerteza na oferta devido ao conflito, além do risco de queda significativa na demanda.