Galáxia Securities: Perspectiva para os próximos seis meses - o consumo discricionário é a direção com o crescimento de resultados e capacidade de lucro mais fortes entre todos os setores das ações de Hong Kong

A China Galaxy Securities aponta que a resiliência do mercado de ações de Hong Kong advém do fato de estarem subvalorizadas, o que atrai fundos de proteção que buscam segurança e estabilidade. A entrada de capitais estrangeiros no mercado de Hong Kong é, em grande parte, motivada pela disparidade de avaliação entre Hong Kong e outros principais mercados globais, como os EUA e o Japão. Essa baixa avaliação geralmente vem acompanhada de uma alta taxa de dividendos, o que torna o mercado de Hong Kong altamente atrativo para fundos de proteção que procuram fluxo de caixa estável. Para os próximos seis meses, o consumo discricionário é o setor com maior crescimento de desempenho e rentabilidade, enquanto o setor financeiro apresenta uma margem de segurança suficiente. O setor de tecnologia demonstrou uma dualidade durante esta turbulência.

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【Estratégia da China Galaxy】Efeito “porto seguro” de fundos? — Análise da reestruturação da liquidez em Hong Kong sob o conflito entre EUA e Irã

Ponto de vista central

O conflito entre EUA e Irã causa impacto intenso nos mercados globais: Se o conflito se prolongar, com o Estreito de Hormuz permanecendo navegável nominalmente, mas com riscos de segurança significativamente elevados, o “prêmio de risco geopolítico” no mercado de energia aumentará notavelmente, elevando o ponto central do preço do petróleo e provocando oscilações em níveis elevados. Isso elevará os custos logísticos e operacionais, dificultando a redução da inflação global, adiando o ciclo de cortes de juros pelos principais bancos centrais e, em alguns casos, considerando aumentos de juros. Assim, a economia global apresentará um cenário de crescimento baixo, altas taxas de juros e inflação persistente. O aperto simultâneo do ambiente monetário global reduzirá ainda mais o espaço de política de cada país, fortalecendo o dólar, pressionando as moedas de países não americanos, levando a uma fuga de capitais para ativos denominados em dólares, elevando o ponto central das taxas globais e pressionando a avaliação de ativos de risco. Nesse contexto de pressão geral sobre ativos não americanos, o mercado de Hong Kong subiu 1,45% em 16 de março, contrariando a narrativa macro de pressão sobre ativos não americanos, o que revela que os fundos estão buscando “portos seguros” e realocando recursos dentro desses ativos.

Houve mudança marginal clara nos fundos direcionados ao sul? De 27 de fevereiro a 13 de março, o valor de mercado das ações detidas por intermediários internacionais reduziu-se em cerca de 700 bilhões de dólares de Hong Kong, refletindo que fundos internacionais, especialmente fundos ativos europeus e americanos, com base na busca por proteção global ou na necessidade de recompor liquidez em dólares, optaram por uma retirada faseada do mercado de Hong Kong. Por outro lado, a participação do capital continental na Hong Kong Stock Connect aumentou de 10,88% para 10,92%. Essa tendência coincide com o recorde de compra líquida diária de 329,94 bilhões de yuans por fundos de sul de capital em 9 de março, indicando que esses fundos atuaram como “lastro” durante essa fase de ajuste.

Existe um efeito de vaivém na liquidez internacional? Em 16 de março, os fundos do sul venderam liquidez líquida de 1,101 bilhões de yuans, enquanto em 17 de março, o fluxo líquido de fundos estrangeiros no mercado japonês foi de 2,443 bilhões de yuans, uma redução de 84,11% em relação a 25 de fevereiro de 2026. Apesar da saída de fundos do sul, o índice Hang Seng continuou a subir fortemente, confirmando que os fundos estrangeiros foram os principais impulsionadores da recuperação do mercado de Hong Kong nesse dia. Parte desses fundos pode ter vindo de mercados financeiros do Oriente Médio, como Dubai, que buscam urgentemente “portos seguros”, enquanto outros podem ter saído do mercado japonês, cuja economia altamente frágil é a principal razão para a saída de capitais. O aumento do preço do petróleo pode levar o Japão a uma situação de estagflação, devido à escassez de recursos, com inflação importada e desaceleração do crescimento econômico.

O conflito entre EUA e Irã está remodelando o setor de Hong Kong principalmente por meio de expectativas de inflação e proteção: Primeiramente, o setor de energia tornou-se o único consenso entre fundos estrangeiros e domésticos. Em segundo lugar, o setor de tecnologia, liderado por gigantes de internet como Tencent, Alibaba e Meituan, foi amplamente comprado por fundos estrangeiros, pois, após uma queda anterior, suas avaliações tornaram-se altamente atrativas. Do ponto de vista de proteção, observa-se uma rotação de fundos de setores cíclicos para setores defensivos. Os fundos globais, principalmente os passivos, estão operando em modo “Risk-off”, preocupados com riscos geopolíticos e a possibilidade de estagflação global. Para lidar com resgates ou reduzir exposição ao risco, esses fundos precisam diminuir posições rapidamente, promovendo uma rotação setorial que abandona ativos de alta beta e adota ativos defensivos.

Perspectivas de investimento: A resiliência do mercado de Hong Kong advém de sua avaliação subvalorizada, que atrai fundos de proteção em busca de segurança. A entrada de capitais estrangeiros é, em grande parte, motivada pela disparidade de avaliação entre Hong Kong e outros mercados globais, como os EUA e o Japão. Essa baixa avaliação geralmente vem acompanhada de uma alta taxa de dividendos, tornando o mercado altamente atrativo para fundos que buscam fluxo de caixa estável. Para os próximos seis meses, o consumo discricionário será o setor com maior crescimento de desempenho e rentabilidade, enquanto o setor financeiro apresenta uma margem de segurança suficiente. O setor de tecnologia demonstrou uma dualidade durante esta turbulência.

Aviso de risco

Risco de que as políticas domésticas não tenham efeito esperado; risco de que os cortes de juros no exterior sejam menores do que o esperado; risco de instabilidade do sentimento de mercado.

(Origem: Caixin)