Jornal de Títulos e Valores: Punir rigorosamente as empresas cotadas que exploram tópicos em alta e especulam com conceitos

Desde o início deste ano, com o aumento do entusiasmo por setores como interfaces cérebro-computador e exploração espacial comercial, algumas empresas cotadas em bolsa têm tentado aproveitar conceitos relacionados através de plataformas de interação, anúncios e outros canais, na esperança de impulsionar o preço das ações. Recentemente, várias dessas empresas receberam multas elevadas por aproveitar tendências de mercado. As punições não se dirigem apenas às empresas envolvidas, mas também responsabilizam os controladores reais, diretores e altos executivos, entre os “poucos responsáveis”.

A CSRC (Comissão de Valores Mobiliários da China) mantém uma postura clara e firme: qualquer ação que utilize a manipulação de conceitos ou aproveitamento de tendências para prejudicar os investidores será investigada e punida severamente, sem tolerância. É importante notar que a repressão ao aproveitamento de tendências está se acelerando, com vários casos sendo resolvidos em pouco mais de um mês desde a abertura do processo, com multas que chegam a milhões de yuans por caso, além de responsabilização conjunta, usando medidas enérgicas para combater a especulação baseada em conceitos.

Apesar do endurecimento regulatório, a prática de aproveitar tendências continua a ocorrer, com alguns “poucos responsáveis” cientes de que não devem agir, mas ainda assim insistindo na conduta. A raiz do problema reside na relação desbalanceada entre os custos de violação e os lucros obtidos no mercado de capitais chinês, dificultando que as punições administrativas tenham efeito dissuasório efetivo.

Legalmente, as ações das empresas que aproveitam tendências geralmente são qualificadas como “declarações enganosas”, enquadrando-se na violação das normas de divulgação de informações. A responsabilização criminal depende principalmente do artigo 161 do Código Penal, que trata de “divulgação irregular ou omissão de informações importantes”. No entanto, devido às condições rigorosas para enquadramento, muitas vezes é difícil comprovar e aplicar criminalmente. Segundo as regras atuais, a responsabilização exige que o valor envolvido seja significativo, que as consequências sejam graves ou que haja outras circunstâncias severas, como aumento fictício de ativos, receitas ou lucros em mais de 30% no período, ou não divulgação de fatos relevantes que representem mais de 50% do patrimônio líquido. Nesses casos, a pena prevista é de até cinco anos de prisão ou detenção. Além disso, a dificuldade em estabelecer a intenção criminosa e a complexidade na prova de causalidade fazem com que muitos casos fiquem apenas na fase administrativa, raramente evoluindo para processos criminais.

Em mercados maduros, comportamentos como declarações falsas e especulação de conceitos são considerados fraudes no mercado de valores mobiliários, com responsabilização criminal comum. Nos Estados Unidos, além de altas indenizações civis, os responsáveis podem ser condenados a até 25 anos de prisão. Por exemplo, um CEO de uma empresa de biotecnologia foi condenado a 30 meses de prisão e teve todos os lucros ilícitos confiscados por inventar avanços no desenvolvimento de medicamentos e lucrar com a alta de mercado, sob acusações de fraude de valores mobiliários e negociação com informação privilegiada, demonstrando a severidade das punições.

Diante de tamanha tentação de lucros, custos baixos de violação incentivam algumas empresas a arriscar, mas somente ao fortalecer os mecanismos de conexão entre as ações administrativas e criminais, reduzir as barreiras para responsabilização criminal, e responsabilizar efetivamente os “poucos responsáveis”, será possível aumentar o custo das violações, eliminar de forma definitiva as práticas de manipulação de mercado, e proteger a ordem do mercado e os direitos legítimos dos investidores, especialmente os pequenos e médios.

(Origem: Securities Times)