Pequenas e médias seguradoras reduziram participações causando grande queda? Múltiplas partes desmentem — qual é a verdade?

“Pequenas e médias seguradoras realmente estão sendo sacrificadas.” Em 20 de março, uma pessoa do setor de seguros comentou sobre uma análise amplamente divulgada no mesmo dia.

Nos últimos dias, alguns analistas de mercado atribuíram a queda do mercado de ações A principalmente à redução de posições por parte de seguradoras de pequeno e médio porte, devido à implementação completa das regulamentações do segundo ciclo de solvência e à recente queda simultânea de ações e títulos. Segundo eles, essas seguradoras enfrentam pressão de solvência no final do trimestre e reduzem suas posições, levando também à diminuição de anuidades. Essa teoria rapidamente atraiu atenção no mercado de capitais.

No entanto, jornalistas do Securities Times conversaram com profissionais do setor de seguros e com instituições de pesquisa, incluindo equipes de análise não bancária listadas na revista New Fortune, que afirmaram que a recente queda do mercado não pode ser atribuída às seguradoras.

Um representante de uma seguradora explicou as ações de final de trimestre das pequenas e médias seguradoras e seu impacto real. Ele afirmou que todas as seguradoras de pequeno e médio porte enfrentam alguma pressão de solvência, e que o risco de solvência dos ativos de ações é elevado devido ao alto coeficiente de risco, exigindo capital mínimo maior. Assim, algumas empresas reduzem suas posições em ações no final do trimestre para liberar capital e melhorar sua capacidade de pagamento. “No entanto, de modo geral, a recente correção do mercado não foi muito grande, e o impacto foi leve.”

Diversas instituições de pesquisa também analisaram dados e informações de pesquisa, esclarecendo ou negando que as seguradoras tenham sido a principal causa da queda do mercado de capitais recentemente.

A equipe de seguros não bancários do Banco de Valores de Dongwu apresentou três razões:

1. A nova política de solvência ainda não foi implementada. Algumas políticas transitórias do segundo ciclo de solvência, já em vigor, estão chegando ao fim, mas a terceira fase, baseada em novas normas contábeis, ainda está em fase de testes e não foi implementada, portanto, não afetará o comportamento das seguradoras.

2. Algumas seguradoras de pequeno e médio porte realmente reduziram suas posições, o que é uma prática normal e tem impacto muito pequeno no setor como um todo. O setor de seguros é altamente concentrado, com grandes empresas dominando a maior parte dos ativos de investimento, e suas operações e investimentos são estáveis. Embora algumas pequenas seguradoras tenham reduzido suas posições devido à pressão de solvência, isso é uma prática normal do setor, representa uma pequena parcela dos fundos totais e dificilmente influenciará o mercado de ações.

3. O setor possui um grande volume de novos recursos de passivo, e o aumento de posições por parte das seguradoras supera as reduções. Em 2025, os ativos de investimento do setor de seguros devem aumentar em 5 trilhões de yuans, e desde 2026, com a mudança de depósitos, as novas apólices de seguro continuam crescendo rapidamente, formando uma oferta suficiente de novos recursos. Assim, a equipe estima que o aumento de posições das seguradoras será maior do que as reduções, e a queda do mercado não é a principal causa.

A equipe financeira da Huachuang afirmou que a responsabilidade pela queda não deve recair sobre as pequenas e médias seguradoras. Eles também analisaram sob três aspectos:

1. Quanto às informações, a maior parte das ações de ativos de risco das seguradoras está concentrada em grandes e médias empresas, pois essas possuem maior capacidade de solvência e o regulador tem incentivado continuamente o ingresso de fundos de longo prazo no mercado. Segundo suas pesquisas frequentes, desde o início do ano, não houve redução significativa de posições por parte de seguradoras grandes, médias ou pequenas, e algumas instituições até aumentaram suas posições.

2. No aspecto político, o segundo ciclo de solvência foi lançado no final de 2021, com um período de transição de três anos (2022-2024) com políticas mais flexíveis para melhorar a solvência. Em 2025, essa transição foi prorrogada por mais um ano. Desde então, o regulador não anunciou oficialmente a continuação do período de transição, e o setor já se preparou para isso, tornando improvável uma venda repentina de ativos de risco devido a avaliações de curto prazo.

3. Quanto às operações, a equipe estima que o setor possui cerca de 3,5 trilhões de yuans em ações, com as maiores empresas respondendo por aproximadamente 3 trilhões, e as pequenas e médias por cerca de 500 bilhões. Mesmo considerando uma venda de 10% dessas ações, o valor seria de 50 bilhões de yuans, o que é significativo, mas, em média, essa venda, considerando o volume diário de negociações acima de 2 trilhões de yuans desde 28 de fevereiro, não justificaria a queda do índice.

A equipe de seguros não bancários da Zhongtai analisou o impacto da recente volatilidade do mercado de ações e títulos nas ações das seguradoras. Eles afirmaram que, no início do ano passado, a CSRC incentivou grandes seguradoras estatais a investir 30% do crescimento anual de suas novas receitas de seguro em ações A. Estimaram que, até 2025, os ativos de ações das seguradoras terão aumentado quase 1,6 trilhão de yuans, com cerca de dois terços dessa valorização vindo da alta do mercado e um terço de aumentos ativos de posições. Para 2026, sob hipóteses neutras, o aumento total de recursos será de aproximadamente 713 bilhões de yuans.

Sobre as preocupações recentes com o comportamento das seguradoras de pequeno e médio porte, a análise indica que, segundo uma grande seguradora de vida, uma queda de 10% no valor justo dos ativos de risco impacta a solvência principal em cerca de 8,7 pontos percentuais. Em 2025, a solvência média do setor de vida era de aproximadamente 115% (com o mínimo regulatório de 50%). Embora algumas seguradoras menores possam enfrentar pressão de desempenho, a introdução do fator de risco de investimento em ações no segundo ciclo de solvência, com ajustes contracíclicos, ajuda a reduzir impulsos de “comprar na alta e vender na baixa”.

A equipe de Zhongtai acredita que, para grandes seguradoras com mais de 70% de seus ativos em fundos e que já adotaram as novas normas até o final de 2025, a pressão real para reduzir posições não é grande.

(Origem: Securities Times)