【Resolução Telegram】A indústria de refrigerantes mantém ciclo económico positivo, com preços de exportação e volume de vendas em forte crescimento. As instituições afirmam que as expectativas políticas para HFCs são as mais claras e o caminho mais bem definido. Os quotas de produção de produtos especializados desta empresa atingem 100% da proporção nacional.

【Texto original do Telegram】

【O setor de refrigerantes mantém-se em alta】A Agência de Notícias Caixin, 4 de fevereiro, informa que, na baixa temporada tradicional de refrigerantes, o mercado mantém-se estável e ligeiramente mais forte. Segundo monitoramento de mercado da Baichuan Yingfu, desde janeiro de 2026, o preço médio do refrigerante de terceira geração R32 estabilizou-se em 63.000 yuan/tonelada, com um aumento de aproximadamente 45% em relação ao ano anterior; o preço médio do R134a manteve-se em 58.000 yuan/tonelada, com um crescimento de 32%; até 3 de fevereiro, R125 e R410a aumentaram 16% e 29%, respetivamente, e ambos vêm apresentando tendência de subida contínua desde o quarto trimestre de 2025. Shenwan Hongyuan acredita que, em 2026, as quotas de HFCs para as empresas já foram distribuídas, e, sob restrições globais de oferta, a otimização do padrão da indústria aliada ao crescimento da procura final levará a uma tendência de alta de longo prazo nos preços e margens dos refrigerantes. Como produtos funcionais, os refrigerantes, com a sua natureza de “bens de consumo essenciais” e o modelo de negócio de “necessidade específica”, estão a formar-se gradualmente em seu “gene”.

【Resumo da análise】

O setor de refrigerantes mantém-se em alta, com aumentos significativos nos preços de exportação. As instituições afirmam que as expectativas para as políticas de HFCs estão mais claras e o caminho mais definido. Uma dessas empresas detém uma quota de produção de produtos segmentados que representa 100% do país, enquanto outra possui uma quota de quase 60 mil toneladas de HFCs.

【Interpretação do Telegram】

1. Em 2025, os preços de exportação de refrigerantes aumentaram significativamente, com várias empresas listadas a registarem lucros previstos

Em 2025, os preços médios e o volume de exportação de vários tipos de refrigerantes aumentaram consideravelmente. Segundo dados da Administração Geral das Alfândegas, em 2025, o volume total de exportação de refrigerantes de HFCs na China foi de aproximadamente 242.000 toneladas, uma diminuição de 3,0% em relação ao ano anterior; o valor total de exportação foi cerca de 10,49 mil milhões de yuan, um aumento de 54,2%. Entre eles, as exportações de R32, R125/R143 e R134a foram de 63.806, 13.198 e 121.133 toneladas, respetivamente, com variações de +22,2%, -14,6% e +5,7% em relação ao ano anterior; os preços médios de exportação foram de 46.749, 30.302 e 44.334 yuan/tonelada, com aumentos de +94%, +34% e +59%, respetivamente.

Várias empresas de produtos fluorados listadas divulgaram previsões de resultados para 2025, todas com crescimento em relação ao ano anterior. A Guohua Co. prevê um lucro líquido de 3,54 a 3,94 mil milhões de yuan, um aumento de 80% a 101%. A Haohua Technology estima um lucro líquido de 1,38 a 1,48 mil milhões de yuan, crescimento de 30,96% a 40,44%. A Luxi Chemical prevê um lucro líquido de 850 milhões a 1,1 mil milhões de yuan, aumento de 45,78% a 58,10%. A ST Lianchuang projeta um lucro líquido de 30 a 40 milhões de yuan, crescimento de 37,22% a 82,96%. A Zhongxin Fluor Materials estima um lucro líquido de 16 a 20 milhões de yuan, revertendo prejuízos anteriores.

Yonghe Co. indicou na sua previsão anual de resultados que o setor de refrigerantes manteve-se em alta durante todo o ano, impulsionado pelo aumento de preços e crescimento de lucros. Em 2025, a oferta e procura do setor continuaram a otimizar-se, mantendo uma forte tendência de alta. Na oferta, as quotas de produção de fluorados de segunda geração (HCFCs) continuaram a diminuir, enquanto a gestão de quotas de fluorados de terceira geração (HFCs) foi mantida, refletindo uma contração contínua na oferta e uma melhoria gradual no ambiente competitivo.

A Open Source Securities acredita que, com a contínua implementação das estratégias de pico de carbono e neutralidade de carbono, a regulação de gases de efeito estufa não-dióxido de carbono, incluindo HFCs, está a tornar-se mais clara e previsível. A redução em larga escala do R22 de segunda geração está próxima, e os HFCs podem beneficiar-se das políticas nacionais para uma rápida penetração no mercado. 2024 marca o primeiro ano de quotas, e um bom início em 2025 reforça que o setor ainda está em alta, prevendo-se que os preços médios de negociação de HFCs continuem a subir a longo prazo.

2. Empresas listadas relacionadas: Sanmei Co. e Yonghe Co.

Sanmei Co.: A empresa é especializada na fabricação de fluorados para refrigeração, com uma gama completa de produtos incluindo refrigerantes de HCFCs (HCFC-22, HCFC-142b), HFCs (HFC-134a, HFC-125, HFC-143a, HFC-32, além de misturas como R410A, R404A, R407C, R507), atendendo às diversas necessidades dos clientes. Para 2025, a quota de produção de espumantes HCFC-141b da empresa atingiu 100% do país, conferindo-lhe vantagem de mercado.

Yonghe Co.: A empresa construiu uma cadeia industrial completa, desde reservas de fluorita e produção de matérias-primas fluoradas até à fabricação de produtos químicos de carbono-fluorados, polímeros fluorados e químicos finos contendo flúor. Possui 3 direitos de mineração de fluorita e 2 direitos de exploração, com reservas confirmadas de 4,8527 milhões de toneladas de minério, garantindo o fornecimento de matéria-prima. Em termos de políticas, o governo regula estritamente as quotas de produção de refrigerantes, e a Yonghe possui quotas de 0,32 mil toneladas de HCFCs e 58,2 mil toneladas de HFCs, assegurando a continuidade da produção e o fornecimento ao mercado.