Reequilíbrio entre proteção e crescimento: reflexões após intensificação da diferenciação de mercado (com perspetiva para a próxima semana)

Esta semana, os mercados financeiros globais sofreram uma forte volatilidade sob o clima de aversão ao risco, com riscos geopolíticos a serem o principal fator a influenciar a direção do mercado. Os três principais índices de ações dos EUA fecharam em queda, com o Nasdaq a cair 1,26% na semana, o S&P 500 a perder 1,60% e o Dow Jones Industrial Average a quase 2%. No mercado asiático, o índice Nikkei 225 despencou 3,24%. Os fundos globais estão migrando de setores com alta avaliação para ativos defensivos, com uma clara redução na preferência pelo risco.

O mercado de Ações na China apresentou nesta semana uma característica de diferenciação estrutural significativa. O índice Shanghai Composite caiu 0,70%, fechando em 4095,45 pontos, enquanto o índice Shenzhen Composto subiu 0,76%. O índice de inovação de alta tecnologia ChiNext teve o desempenho mais forte, com alta de 2,51%. No entanto, o índice Sci-Tech Innovation 50 caiu 2,88%, indicando maior pressão de ajuste no setor de tecnologia. A liquidez permaneceu altamente ativa, com o volume total de negociações das ações A na semana atingindo 18,48 trilhões de yuans, com uma média diária de mais de 3,7 trilhões de yuans, embora o número de ações em queda seja muito superior ao de ações em alta, refletindo um sentimento geral de cautela.

De uma perspectiva de alocação global de ativos, instituições internacionais têm demonstrado interesse crescente pelo valor independente do mercado chinês. A UBS destacou que a correlação entre as ações A e os principais índices globais é significativamente menor do que com o mercado de Hong Kong e as ações de empresas chinesas listadas no exterior, oferecendo opções de diversificação viável para investidores globais. Em um contexto de aumento dos riscos geopolíticos, a dependência da China do petróleo é relativamente baixa, com estoques abundantes, o que limita a transmissão de choques externos ao mercado interno. Essa é uma das principais razões pelas quais os investidores estrangeiros preferem atualmente as ações A.

No mercado de Hong Kong, o índice Hang Seng caiu 1,13%, fechando em 22.657,38 pontos, enquanto o índice de tecnologia Hang Seng subiu 0,62%, demonstrando a resiliência de alguns líderes tecnológicos.

A rotação entre setores na semana foi particularmente evidente. Entre os setores de primeiro nível do Shenwan, o setor de carvão liderou com uma alta de 5,03%, seguido por setores de baixo valor, alto dividend yield, como construção e decoração, utilidades públicas e bancos, evidenciando uma postura defensiva dos investidores. Ao mesmo tempo, o setor de equipamentos elétricos subiu 4,55%, impulsionado pelo apoio político à cadeia de produção de energia renovável, combinada com a alta dos preços do petróleo, reforçando as expectativas de substituição econômica por energias renováveis. O setor de defesa e militar caiu 6,64%, enquanto petróleo e petroquímica, commodities, metais não ferrosos e mídia tiveram quedas superiores a 3%.

No mercado de Hong Kong, o setor de tecnologia de saúde e cuidados médicos destacou-se, com uma alta de 22,03%, enquanto setores de equipamentos elétricos e produtos químicos básicos também tiveram bom desempenho, beneficiados pelo apoio político e pela reestruturação das cadeias globais de suprimentos.

A forte volatilidade nas commodities foi um fator central na influência sobre o mercado de ações nesta semana. Com a tensão contínua na região do Oriente Médio, o preço do petróleo Brent subiu 13,81% na semana. Segundo as últimas atualizações de conflito, os ataques militares de Israel e EUA ao Irã já estão no 14º dia, com o Irã permitindo que alguns navios transitem pelo Estreito de Hormuz, embora países envolvidos na agressão ao Irã não tenham direito a passagem segura. O aumento nos preços de energia impacta o mercado de ações de duas formas: por um lado, impulsiona setores upstream como carvão e química; por outro, aumenta as preocupações com risco de estagflação, pressionando as avaliações de consumo e tecnologia. Os contratos futuros de minério de ferro subiram mais de 5%, enquanto os contratos de soja aumentaram 6,67%, e os preços de metais preciosos recuaram ligeiramente.

É importante notar que a incerteza quanto à trajetória da política do Federal Reserve está aumentando. Dados recentes indicam uma fraqueza no impulso de consumo nos EUA e uma revisão para baixo no crescimento econômico, levando o mercado a reavaliar o ritmo de cortes de juros ao longo do ano. Essa oscilação nas expectativas de liquidez externa, combinada com a forte volatilidade nos preços do petróleo, amplifica a diferenciação estrutural do mercado de ações chinês.

No âmbito político, o rascunho do Plano Quinquenal “14º Plano” já foi submetido à revisão, com ênfase na promoção da inovação tecnológica e na integração profunda da inovação industrial, impulsionando toda a cadeia de valor em áreas-chave como circuitos integrados, máquinas industriais e manufatura biotecnológica. O rascunho inclui 109 projetos de grande escala, dos quais 28 relacionados ao fortalecimento da capacidade industrial, ao cultivo de novas indústrias e tecnologias de ponta. Essas diretrizes políticas oferecem suporte claro para setores de longo prazo como equipamentos elétricos e energias renováveis. No campo monetário, a taxa de recompra reversa de 7 dias na China permanece em 1,40%, sem alterações nas principais taxas como MLF e LPR, mantendo o ambiente de liquidez estável e neutro.

Para o futuro, o mercado pode entrar em um período de “oscilações de curto prazo e consolidação, com retorno gradual aos fundamentos de médio prazo”. A curto prazo, conflitos geopolíticos e ajustes de carteiras por parte das instituições podem limitar a disposição ao risco, levando os índices a oscilações dentro de um intervalo; porém, a médio prazo, a continuidade do estímulo político, a entrada de novos recursos e a recuperação gradual dos lucros corporativos criarão uma base para uma tendência de alta.

Na alocação de ativos, é importante equilibrar proteção e crescimento: no curto prazo, atenção a setores de baixo valor, alto dividend yield como carvão, construção e bancos, além de oportunidades de negociação em setores de química beneficiados pela alta dos preços do petróleo e demanda sazonal. No médio prazo, com a proximidade do período de divulgação de resultados financeiros, a estratégia de “performance baseada em resultados” deve retornar, com oportunidades de entrada em setores de crescimento apoiados por políticas e beneficiados pela alta do petróleo, como equipamentos elétricos e cadeias de energia renovável (com a alta do petróleo reforçando a demanda por substituição). Além disso, setores de tecnologia como IA, semicondutores e manufatura biotecnológica, que representam novas forças produtivas, também merecem atenção. Diante de incertezas macroeconômicas, manter a disciplina, equilibrando segurança e potencial de crescimento, é uma estratégia sólida para atravessar a volatilidade com segurança.

Declaração do autor: opiniões pessoais, apenas para referência