“Rei dos Pickles” liquida a Jixiangju, por que é que o “Herdeiro Ingénuo” investe 1,68 mil milhões?

Pergunte à IA · Como a estratégia de investimento da Fang Yuan Capital pode impulsionar a entrada na bolsa da Jixiangju?

Depois de cinco anos sem conseguir listar-se, será desta vez que realizará o sonho?

Autor | Sun Mengyuan

Editor | Yu Xing

Fonte | Ye Ma Cai Jing

De acordo com as informações comerciais do Tianyancha, recentemente, a Jixiangju Food Co., Ltd. passou por uma alteração no registro empresarial, com o fundador Ding Wenjun a deixar de ser o representante legal, presidente do conselho e diretor-geral, sendo substituído por Xu Chen como representante legal, e Zhou Zhiyi como presidente do conselho. Ao mesmo tempo, os antigos acionistas Ding Wenjun, Sichuan Qihui Da Technology Co., Ltd. e outros saíram, e o tipo de empresa da Jixiangju foi alterado de “Sociedade Anónima” para “Sociedade de Responsabilidade Limitada”.

Fonte: Tianyancha

Em janeiro deste ano, o site oficial da Administração de Supervisão do Mercado de Chongqing divulgou que a Fang Yuan Capital, através da sua subsidiária integral “Chuanxiang Siyi”, adquirirá 92% das ações da Jixiangju por 1,68 mil milhões de yuans. Na altura, o fundador da Jixiangju, Ding Wenjun, contou à “Cover News” que, devido a um acordo de confidencialidade, os detalhes específicos não podiam ser revelados, mas que, para toda a indústria de conservas de Sichuan e Chongqing, esta era uma notícia favorável.

Esta alteração no registro empresarial também marca a fase de implementação da aquisição acima mencionada.

O professor associado da Universidade da Cidade de Zhejiang, Lin Xianping, acredita que, após a entrada da Fang Yuan Capital na Jixiangju, poderão ocorrer mudanças como a atualização da marca, expansão de canais e integração da cadeia de produção, ao mesmo tempo que será necessário equilibrar a modernização com a base do mercado de massas. A Fang Yuan Capital adquiriu 92% das ações da Jixiangju por 1,68 mil milhões de yuans, atraída pela sua posição de liderança, a escassez de canais, a base de governança e o potencial do setor, com o objetivo de desbloquear valor através da otimização operacional e gerar valorização de capital.

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O “Rei da Conserva” que veio do povo

Com a conclusão da alteração no registro empresarial, o fundador Ding Wenjun saiu completamente, e esta líder de Sichuan, com mais de vinte anos de experiência no setor de conservas, encerra oficialmente a era de fundador.

A Jixiangju foi fundada em dezembro de 2000, com um capital social de 360 milhões de yuans, dedicando-se à produção e venda de alimentos, incluindo vendas online. Atualmente, a sua estrutura empresarial foi alterada de Sociedade Anónima para outra Sociedade de Responsabilidade Limitada, com ações detidas conjuntamente pela “Chuanxiang Siyi (Shanghai) Food Co., Ltd.”, “Meishan Future Lane Technology Partnership” (sociedade em comandita por quotas) e “Meishan Jirui Enterprise Management Partnership” (sociedade em comandita por quotas).

Aos 17 anos, ele já andava de bicicleta entre Meizhou e Chengdu vendendo legumes, mais tarde usou um trator para transportar hortícolas, tornando-se um dos primeiros “milionários” da aldeia. Nos anos 90, já com uma fábrica de alimentos em Guizhou, ao regressar à sua terra natal, testemunhou as dificuldades dos agricultores na venda de legumes e decidiu dedicar-se ao setor de conservas, investindo 1,5 milhões de yuans de poupança na construção de uma fábrica.

Em 2000, nasceu oficialmente a Sociedade de Conservas de Alimentos Jixiangju. Num ambiente repleto de fábricas de conservas em Meishan, Ding Wenjun adotou uma abordagem diferenciada, usando o modelo de “base de hortícolas + cooperativa”, garantindo preços de proteção para a aquisição de matérias-primas, e começou a estabelecer bases de cultivo de hortícolas em locais como Emei Mountain e Wawu Mountain.

Sob a liderança de Ding Wenjun, a Jixiangju consolidou progressivamente a sua posição no setor: em 2011, liderou a elaboração do padrão nacional de conservas de Sichuan; em 2013, foi aprovada a criação de uma base de inovação pós-doutoral e do Centro Nacional de Pesquisa em Tecnologia de Processamento de Conservas. Além disso, Ding Wenjun foi eleito presidente da Associação de Conservas de Sichuan e participou na elaboração do padrão internacional de conservas, tornando a empresa uma “campeã invisível” no setor de nicho.

Após mais de 20 anos de desenvolvimento, a Jixiangju tornou-se numa empresa moderna de alimentos que integra investigação, produção e vendas, detendo as marcas principais “Jixiangju”, “Chuan Zhi Mei” e “Bao Xia Fan”. Os seus produtos, como conservas de sabor, feijão verde com óleo vermelho, são populares no mercado interno e exportados para mais de 20 países, mantendo a liderança no setor de conservas e pratos de acompanhamento.

Dados indicam que a Jixiangju lidera no segmento de conservas de molho e salmoura. Segundo uma análise de uma entidade terceira, “Ma Shang Ying Intelligence Station”, no terceiro trimestre de 2025, as vendas de conservas de molho e salmoura da Jixiangju ficaram em segundo lugar no setor, logo após a Fuling La Jiao. Além disso, uma certificação de mercado publicada em novembro de 2024 pela empresa de pesquisa de mercado iiMedia Research revelou que a Jixiangju recebeu o título de “Marca de conservas de acompanhamento mais vendida em todo o país”, e a sua marca “Bao Xia Fan” foi reconhecida como “a marca de pasta de acompanhamento com maior volume de vendas online pelo quinto ano consecutivo”.

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Quem é o novo investidor?

Se a Jixiangju é uma “rainha das conservas” que veio do povo, então a Fang Yuan Capital é o principal player no setor de consumo, especialista em “comprar, reorganizar, elevar e vender”.

De acordo com o site oficial, a Fang Yuan Capital é uma das principais gestoras independentes de private equity na Ásia, especializada em operações de mercado, focada em investir em setores que se beneficiam do crescimento da classe média na região, do aumento do consumo interno e de tendências mais profissionais de industrialização. Com experiência de investimento ao longo de ciclos econômicos, profundo conhecimento setorial e gestão operacional, ajuda as empresas a transformarem-se e atingirem o seu máximo potencial.

No mercado de investimentos, a Fang Yuan Capital é conhecida pelo seu estilo de “caçador de precisão”. Liderada por ex-funcionários do fundo soberano de Cingapura, Temasek, esta instituição possui recursos financeiros, visão de investimento e recursos industriais de topo de gama.

Dados públicos indicam que a Fang Yuan Capital investe principalmente em consumo, mídia e tecnologia, saúde, indústria e serviços financeiros, com uma presença profunda no setor de consumo. A sua carteira inclui quase metade das principais empresas de internet de consumo na China, como CFB Group, Focus Media, Meituan-Dianping, Zhaopin, Maoyan Entertainment, BaiXing Pharmacy, Langdi Pharmaceuticals, entre outras.

Fonte: site oficial da empresa

O caso de investimento mais notório da Fang Yuan Capital foi a aquisição e reestruturação da empresa-mãe da marca de outdoor de alta gama Arc’teryx, a Amer Sports (AS.US). Em 2019, a Fang Yuan Capital, em consórcio com Anta Sports, Tencent e Chip Wilson (fundador da Lululemon), adquiriu a empresa por cerca de 36 mil milhões de yuans (46 mil milhões de euros). A Fang Yuan Capital contribuiu com aproximadamente 21,40% do valor, ou cerca de 980 milhões de dólares (cerca de 70 mil milhões de yuans na altura).

Após a aquisição, a Fang Yuan Capital participou ativamente na governação e na reestruturação estratégica da empresa, impulsionando a expansão global. Em 2024, a Amer Sports foi listada na Bolsa de Nova York. Pouco depois, a Fang Yuan Capital começou a reduzir a sua participação, realizando três vendas: cerca de 6,6 mil milhões de yuans em 2021, aproximadamente 1,88 mil milhões de yuans na IPO de 2023 e cerca de 9,34 mil milhões de yuans em 2025. Ao longo dos anos de investimento na Amer Sports, a Fang Yuan Capital já obteve um retorno em dinheiro de aproximadamente 17,82 mil milhões de yuans, mais de 2,5 vezes o valor inicialmente investido.

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Fonte: Canned图库

Vale a pena destacar que, após a venda, a Fang Yuan Capital ainda detém cerca de 6,2% do capital da Amer Sports. Com base no preço de fecho de 33,66 dólares por ação em 18 de março de 2026, o valor de mercado desta participação restante é aproximadamente 1,207 mil milhões de dólares (cerca de 83 mil milhões de yuans).

Outro investimento de destaque da Fang Yuan Capital no setor de consumo doméstico foi a aquisição do CFB (China Food & Beverage Group), que detém as franquias de duas marcas internacionais na China: DQ e Papa John’s. Além disso, investe em restaurantes de fusão ocidental, como o Brut Eatery, e em restaurantes chineses, como o Jin Yaju.

Em 2022, a Fang Yuan Capital adquiriu cerca de 1,6 mil milhões de dólares (cerca de 10 mil milhões de yuans) do grupo sueco EQT AB, tornando-se acionista majoritário do CFB. Com a sua gestão, até ao final de 2025, o número de lojas DQ na China (principalmente na região sul operada pelo CFB) ultrapassou as 1.800, consolidando-se como a “rainha do gelo” no mercado chinês. Em início de 2026, surgiram notícias de que a Fang Yuan Capital planeava vender o CFB, avaliado em cerca de 500 milhões de dólares (aproximadamente 3,5 mil milhões de yuans), o que lhe teria permitido obter um lucro de pelo menos 2,5 mil milhões de yuans.

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Será que o sonho de listagem do “freguês obstinado” pode tornar-se realidade?

A relação entre a Jixiangju e a Qianhe Weiye (código 603027.SH) é bastante profunda, podendo-se dizer que “são como irmãos”.

Segundo o prospecto de IPO da Qianhe Weiye, em 2000, quando a Jixiangju foi fundada, Ding Wenjun e Li Wenxue detinham, respetivamente, 30% e 20% das ações. Os controladores da Qianhe Weiye, Wu Chaoqun, Wu Xueming e Wu Chaoquan, possuíam 17%, 17% e 16%, respetivamente.

Em 2011, os irmãos Wu transferiram todas as ações que detinham na Jixiangju, saindo da empresa. Wu Chaoquan transferiu 16% para Ding Wenjun, e Li Wenxue transferiu 5% para Ding Wenjun; os 49% restantes, detidos por Wu Chaoqun, Wu Xueming e Li Wenxue, foram vendidos por cerca de 31,89 milhões de yuans à CJ CheilJedang, uma empresa sul-coreana, encerrando assim a relação entre a Qianhe Weiye e a Jixiangju.

O mesmo prospecto revela que, antes da transferência de ações, em 2010, a Jixiangju tinha uma receita de 123 milhões de yuans e um lucro líquido de 24,52 milhões de yuans.

Com o crescimento das receitas, em 2016, a CJ CheilJedang aumentou a sua participação na Jixiangju para 60%, adquirindo ações por um valor total de 38,5 mil milhões de won sul-coreanos (cerca de 18,2 milhões de yuans).

Sete anos depois, em julho de 2023, segundo o “Asia Daily” da Coreia, a CJ CheilJedang vendeu toda a sua participação na Jixiangju por cerca de 3 mil milhões de won (aproximadamente 16,8 milhões de yuans), a compradores como Sequoia Capital, Tencent Investment e a equipa de gestão da Jixiangju. Após a transação, Ding Wenjun voltou a ser o controlador efetivo, com cerca de 31,24% das ações; a Sequoia Capital, através da HSG, detém 23%, sendo o segundo maior acionista, enquanto a Tencent possui cerca de 8,43%. Na altura, a CJ CheilJedang afirmou que, após a venda, concentraria os seus negócios na China em produtos coreanos como Bimpo-gak, usando os fundos para reforçar a sua saúde financeira.

Um facto é que as vendas da Jixiangju não são baixas, mas a sua valorização no mercado de capitais tem sido esquecida. Quando a CJ CheilJedang saiu da Jixiangju, revelou que, em 2022, as vendas da empresa atingiram cerca de 2,09 mil milhões de won sul-coreanos (aproximadamente 9,89 milhões de yuans).

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Fonte: Canned图库

De acordo com os dados divulgados pelo antigo acionista controlador, a CJ CheilJedang, as vendas da Jixiangju em 2022 atingiram cerca de 2,09 mil milhões de won sul-coreanos (aproximadamente 9,89 milhões de yuans). No entanto, em comparação com os concorrentes no setor de condimentos Sichuan, o seu processo de capitalização está atrasado.

Em 7 de março de 2016, a Qianhe Weiye (código 603027.SH) foi listada com sucesso na Bolsa de Shanghai; em 16 de abril de 2019, a Tianwei Food (código 603317.SH) também entrou na bolsa de Xangai, e planeia lançar uma oferta na Bolsa de Hong Kong em 2025. Por outro lado, a Jixiangju, uma das “Três Grandes do Sabor de Sichuan”, tem uma trajetória de IPO mais difícil.

A longa jornada de IPO da Jixiangju começou em outubro de 2020, quando assinou um acordo de orientação para listagem na Nasdaq Growth Enterprise Market, e em fevereiro de 2021 mudou o patrocinador para a Minsheng Securities. No entanto, após cinco anos e 19 relatórios de orientação, ainda não conseguiu entrar no mercado de capitais. Segundo o último relatório de progresso de orientação de IPO divulgado pela Minsheng Securities em janeiro de 2026, a empresa ainda enfrenta problemas como mudanças nos acionistas, ajustes na administração, projetos de captação de recursos indefinidos e controle financeiro interno, deixando incerto o seu futuro de listagem.

Ao mesmo tempo, a Jixiangju enfrenta desafios consideráveis.

Segundo um relatório de tendências do setor de alimentos de 2025, publicado por uma entidade terceira, “Ma Shang Ying Intelligence Station”, o crescimento do mercado de condimentos desacelerou significativamente, com a taxa de crescimento das vendas totais em 2025 a quase zero. Entre as subcategorias mais afetadas estão as conservas de molho e os condimentos tradicionais chineses, cujas vendas caíram cerca de 5% ou mais, devido à tendência de alimentação saudável “Três Reduções e Três Saúde” (redução de sal, açúcar e gordura), levando os consumidores a preferir produtos com menor teor de sal e sódio, impactando diretamente o setor de conservas tradicionais de alto teor de sal.

A concorrência no setor também se intensifica. Em 2024, a concorrente Tianwei Food publicou uma notificação proibindo os seus distribuidores de vender produtos concorrentes, incluindo a linha de condimentos “Haorenjia”, e obrigando-os a escolher entre marcas, numa estratégia de “duas opções” para consolidar canais.

Na altura, o fundador da consultoria de posicionamento de marcas Fujian Huace, Zhan Junhao, afirmou numa entrevista à “Blue Whale News” que os produtos da Jixiangju e da Tianwei Food se sobrepõem, especialmente na área de condimentos compostos de receitas. A proibição da Tianwei Food visa, por um lado, garantir que os recursos dos distribuidores se concentrem nos seus próprios produtos, e, por outro, evitar que a Jixiangju possa potencialmente invadir o mercado ou canais de Tianwei em algumas regiões.

O advogado Fu Jian, diretor do Henan Zejin Law Firm, analisa que, no futuro, a Jixiangju poderá focar-se mais na alta gama, inovação de produtos e otimização de canais, acelerando a penetração no mercado nacional e até explorando a internacionalização. Contudo, dada a forte concorrência no setor de condimentos, a Jixiangju precisará equilibrar as suas vantagens tradicionais com o ritmo de transformação, evitando afastar-se da sua base de mercado de massas.

Ele acrescenta que, como líder de nicho, a Jixiangju pode, através de injeções de capital, acelerar a integração de recursos e aumentar a sua quota de mercado. A estrutura de controlo dominante que a Fang Yuan Capital criou após a sua entrada pode reduzir significativamente os conflitos de decisão e facilitar o processo de IPO, eliminando obstáculos regulatórios importantes.

Já experimentou o “prato nacional de acompanhamento” da Jixiangju? Acha que, após a entrada da Fang Yuan Capital, a Jixiangju conseguirá realizar o sonho de IPO? Deixe a sua opinião na secção de comentários!

Declaração do autor: opiniões pessoais, apenas para referência