Reforçar a inclusividade e a adaptabilidade institucional, os mercados de capitais apoiam a inovação tecnológica

Agência Xinhua, Pequim, 18 de março - O artigo publicado pelo “China Securities Journal” a 18 de março intitula-se “Aumentar a Inclusividade e a Adaptabilidade do Sistema, o Mercado de Capitais Apoia a Inovação Tecnológica”. O artigo afirma que o plano de desenvolvimento do “14º Plano Quinquenal” esclarece a necessidade de fortalecer a inclusividade e a adaptabilidade do sistema do mercado de capitais. Essa declaração traça um roteiro claro para as reformas e o desenvolvimento do mercado de capitais nos próximos cinco anos.

De acordo com análises recentes, a Comissão Reguladora de Valores Mobiliários (CSRC) já deixou claro que aprofundará as reformas na Junta de Empreendedores (创业板) e otimizará os mecanismos de reabilitação financeira. Em uma perspectiva de longo prazo, uma série de medidas, incluindo a construção de um mercado de títulos de alta qualidade, a criação de um “painel de tecnologia” no mercado de bonds, a reforma do mercado de fusões e aquisições para uma abordagem mais de mercado, e a promoção do funcionamento eficaz de um sistema de mercado de capitais de múltiplos níveis, irão ajudar o mercado de capitais a servir a transformação industrial e o desenvolvimento de alta qualidade, acelerando seu ritmo de crescimento.

Apoio preciso à “Nova Economia”

Aumentar a inclusividade e a adaptabilidade do sistema do mercado de capitais é de grande importância para ajudar as empresas de tecnologia a buscar qualidade na “nova economia”.

Como afirmou Wu Qing, presidente da CSRC, nos últimos anos, uma nova rodada de revoluções tecnológicas e transformações industriais tem acelerado sua evolução. Os principais mercados de capitais globais estão ativamente promovendo reformas para se adaptarem às tendências de inovação e desenvolvimento. Na prática chinesa, seja na promoção de indústrias emergentes, na antecipação de futuras indústrias, ou na inovação, verde e digitalização de setores tradicionais, é necessário ampliar ainda mais as funções do mercado de capitais, acelerando a integração da inovação tecnológica com a inovação industrial.

(Imagem de arquivo. Publicada pela Xinhua)

No entanto, os critérios atuais de listagem, orientados pelo lucro, já não conseguem cobrir completamente o caminho de crescimento das empresas da nova economia. Analistas do setor apontam que, atualmente, empresas de novas indústrias, novos modelos de negócios, novas tecnologias, bem como empresas de consumo inovador e serviços modernos, estão crescendo rapidamente, mas seus modelos de negócio, ritmo de lucros e características de ativos diferem significativamente das indústrias tradicionais. Portanto, é necessário estabelecer critérios de listagem mais precisos e inclusivos, ampliando a cobertura do sistema, melhorando a capacidade de serviço de financiamento direto, promovendo reformas inclusivas contínuas e destacando o apoio preciso à “nova economia”.

Além disso, reformas de otimização de ferramentas também se tornam urgentes. Por exemplo, o sistema de reabilitação financeira do A-Share ainda apresenta espaço para melhorias em eficiência de financiamento, precificação de emissões e participação de fundos de médio e longo prazo. Algumas empresas listadas, durante sua expansão industrial, fusões e aquisições, e investimentos contínuos em P&D, demonstram uma demanda crescente por instrumentos de financiamento mais flexíveis e de mercado.

Yao Pei, analista-chefe de estratégia da Huachuang Securities, afirmou que o “14º Plano Quinquenal” coloca como objetivo o aumento significativo do nível de autossuficiência tecnológica, e aponta questões de longo prazo como a inclusão e a adaptabilidade do sistema do mercado de capitais, fortalecendo a base para a concentração de recursos em áreas de nova produção de qualidade. É previsível que as reformas inclusivas de apoio à inovação tecnológica no mercado de capitais continuem avançando.

Aceleração na formação de capital inovador

De uma perspectiva mais próxima, no primeiro ano do “14º Plano Quinquenal”, as reformas já estão em andamento. Com foco no serviço à nova produção de qualidade, a CSRC recentemente propôs duas medidas específicas: a implementação de um plano para aprofundar as reformas na Junta de Empreendedores e a aceleração na otimização do mecanismo de reabilitação financeira.

A reforma na Junta de Empreendedores é uma política adicional para aprimorar a definição de funções do mercado de capitais. Segundo diversos especialistas do setor, o núcleo da reforma reside em adaptar-se às necessidades de apoio à inovação tecnológica e ao desenvolvimento futuro da indústria na China.

陶圣禹, analista-chefe de estratégias da Donghai Securities, afirmou que a reforma na Junta de Empreendedores é uma prioridade para o mercado de capitais em 2026, com foco em “destacar a posição, replicar experiências e supervisionar toda a cadeia”, incluindo: a introdução de critérios de listagem mais inclusivos, a redução das restrições tradicionais de lucro, a cobertura de empresas de alto crescimento com ativos leves, como consumo inovador e serviços modernos, resolvendo o problema de “dificuldade de listagem” de empresas inovadoras de alta qualidade; a replicação completa das experiências maduras do STAR Market (科创板), a implementação de mecanismos de pré-avaliação de IPO e políticas de aumento de capital por acionistas antigos, reduzindo significativamente o ciclo de aprovação e aliviando a pressão de financiamento inicial das empresas. Essas ações impulsionarão a transformação da Junta de Empreendedores de um suporte exclusivo para tecnologia dura para um suporte mais amplo à economia, formando uma complementaridade com a STAR Market e acelerando a formação de capital inovador.

A reforma do mecanismo de reabilitação financeira também desempenha papel importante. Medidas-chave como “otimização dos critérios para investidores estratégicos”, “introdução de emissão de reserva” e “aperfeiçoamento do mecanismo de aumento de capital com preço fixo” são essenciais.

Xu Chi, analista-chefe de estratégia do China Securities Research Institute, afirmou que a emissão de reserva e a simplificação de procedimentos podem melhorar a eficiência de financiamento, beneficiando empresas listadas com necessidades contínuas de financiamento, fusões e aquisições, e expansão da cadeia industrial; a melhoria do mecanismo de fixação de preço para aumentos de capital, alinhando os preços ao mercado, ajuda a reduzir o espaço de desconto excessivo, diminuir a diluição dos interesses dos acionistas do mercado secundário e equilibrar melhor as relações entre financiadores e investidores; a otimização na definição de investidores estratégicos e a participação de fundos de previdência social de médio e longo prazo podem transformar as fontes de financiamento de reabilitação de curto prazo para investimentos de longo prazo, elevando a qualidade da precificação de mercado e fortalecendo a característica de “dinheiro de longo prazo” do mercado de capitais.

Estabelecendo uma lógica de “narrativa tecnológica” para o A-Share

Com as reformas de curto prazo prestes a serem implementadas, a construção de um sistema de longo prazo deve ser baseada na visão global e na atuação sistemática. A longo prazo, estabelecer uma lógica de “narrativa tecnológica” para o A-Share requer clarificar ainda mais os limites de definição dos setores, aprofundar simultaneamente as reformas de mercado para IPOs e fusões e aquisições, e cultivar um ecossistema de mercado mais inclusivo, oferecendo suporte completo e de ciclo de vida às empresas de tecnologia.

No que diz respeito ao financiamento acionário, o sistema de mercado de capitais de múltiplos níveis ainda precisa de melhorias contínuas.

“Devemos aproveitar as oportunidades de desenvolvimento diferenciado, elevando a inclusão e a adaptabilidade do sistema.” Segundo Tian Xuan, professor sênior da Peking University, é necessário esclarecer ainda mais os limites de definição do STAR Market, da Junta de Empreendedores e da Bolsa de Pequenas e Médias Empresas de Pequim (Beijing Stock Exchange), otimizar continuamente os critérios de listagem para empresas de tecnologia e inovação, simplificar os processos de aprovação e aumentar a eficiência de listagem, oferecendo canais de financiamento precisos para diferentes tipos de empresas. Além disso, acelerar a interconexão entre os mercados de múltiplos níveis, aprimorar os mecanismos de transferência de setores e apoiar as empresas na escolha de setores de acordo com seu estágio de desenvolvimento, promovendo uma evolução gradual desde a fase inicial até a maturidade.

Tian Xuan também destacou a necessidade de aprofundar simultaneamente as reformas de mercado para IPOs e fusões e aquisições, promovendo o retorno do preço de IPO às condições de oferta e demanda do mercado; direcionar fusões e aquisições para setores-chave de nova produção de qualidade, estabelecer fundos especiais para reduzir custos de fusão e acelerar a integração e atualização industrial. Através de uma combinação de “entrada eficiente + integração de mercado”, é possível alcançar uma colaboração eficiente na função de investimento e financiamento, facilitar canais de financiamento direto, otimizar a alocação de recursos industriais e fortalecer o suporte do mercado de capitais ao desenvolvimento de nova produção de qualidade.

Aumentar a inclusão e a adaptabilidade do sistema não deve depender apenas do mercado de ações, mas também promover o funcionamento eficaz de outros segmentos do sistema de mercado de capitais, como bonds, futuros e opções.

O mercado de bonds, especialmente o “Painel de Tecnologia”, deve avançar com maior impulso. O Galaxy Securities acredita que, no que diz respeito à fusão de inovação tecnológica e inovação industrial, o “14º Plano Quinquenal” detalhou as rotas de implementação para promover uma profunda integração entre inovação tecnológica e inovação industrial, e a emissão de bonds de inovação tecnológica por empresas de tecnologia pode injetar nova vitalidade no mercado de bonds.

“Em relação a futuros, derivativos e securitização de ativos, é necessário aprimorar continuamente as leis, regulamentos e sistemas de supervisão relevantes, expandir gradualmente a variedade de produtos, atender às necessidades diversificadas de gestão de riscos e investimentos dos investidores, e melhorar a capacidade de serviços financeiros à economia real e de gestão de riscos, oferecendo suporte financeiro de ciclo completo à inovação tecnológica.” Segundo Li Qiusuo, estrategista-chefe do departamento de pesquisa da China International Capital Corporation, essas ações fortalecerão o suporte financeiro ao ciclo completo da inovação tecnológica.