A Técnica de Estabilização de Petróleo da Agência Internacional de Energia

À medida que a situação no Médio Oriente se intensifica repentinamente, os mercados globais de energia começam a oscilar drasticamente. Justo quando o sentimento de pânico se espalha, a Agência Internacional de Energia (AIE) anunciou a 11 de março que 32 países membros concordaram unânime e coletivamente em liberar 400 milhões de barris de reservas estratégicas de petróleo para enfrentar a tensão na oferta global de petróleo.

Esta é a sexta vez desde a sua criação em 1974 que a agência realiza uma liberação coletiva de reservas de petróleo, sendo também a maior até hoje, aproximadamente equivalente ao transporte de petróleo pelo Estreito de Hormuz por cerca de 20 dias.

Esta notícia coloca novamente o mecanismo de reservas estratégicas de petróleo sob os holofotes globais.

A origem do mecanismo de reservas estratégicas de petróleo remonta à primeira crise do petróleo de 1973. Em outubro daquele ano, a Quarta Guerra Árabe-Israelense eclodiu, com os países árabes produtores de petróleo impondo um embargo aos países ocidentais que apoiavam Israel, além de reduzir drasticamente a produção de petróleo. Em poucos meses, os preços internacionais do petróleo quadruplicaram. Na altura, os Estados Unidos, Japão e vários países europeus dependiam fortemente das importações de petróleo, entrando rapidamente em uma crise energética, com filas nos postos de abastecimento, índices de inflação em alta e severos impactos na economia.

Esta crise fez os países ocidentais perceberem profundamente que, diante do “gigante” do fornecimento de petróleo, seus orgulhosos sistemas industriais eram frágeis como “bebês”, e que era necessário criar uma “zona de amortecimento” para ganhar tempo para si próprios e para a economia global igualmente vulnerável.

Foi nesse contexto que os principais países industriais do Ocidente começaram a promover a criação de um mecanismo de coordenação energética internacional. Em novembro de 1974, sob o quadro da Organização para Cooperação e Desenvolvimento Econômico (OCDE), a Agência Internacional de Energia foi oficialmente fundada, com os países membros estabelecendo, por consenso, um sistema de reservas estratégicas de petróleo, mecanismos de compartilhamento de emergência e de troca de informações energéticas, além de concordarem em coordenar suas políticas energéticas.

De acordo com as exigências da AIE, cada país membro “deve garantir” um nível de reservas de petróleo equivalente a pelo menos 90 dias de importação líquida, estando sempre preparado para possíveis interrupções graves no fornecimento. Quanto às formas de reserva, a AIE especificou três principais: reservas governamentais, reservas empresariais e reservas institucionais. As reservas governamentais são construídas e controladas diretamente pelo governo; as reservas empresariais incluem reservas obrigatórias e comerciais; as reservas institucionais são obrigações legais assumidas por organizações públicas. Atualmente, os países membros possuem mais de 1,2 mil milhões de barris de reservas de emergência públicas, aproximadamente o equivalente a 12 dias de consumo global, além de cerca de 600 milhões de barris de reservas empresariais que também podem ser utilizadas para coordenação.

Segundo este sistema, quando ocorrerem oscilações anormais no mercado de petróleo global, especialmente sinais de possíveis interrupções no fornecimento, a AIE convocará reuniões de emergência com os países membros para avaliar a situação energética mundial e discutir a ativação de ações coletivas. Uma vez decidido, os países membros liberarão suas reservas de acordo com as proporções acordadas para estabilizar as expectativas de oferta.

Do ponto de vista econômico, as reservas estratégicas de petróleo não são apenas uma simples gestão de estoques, mas uma ferramenta de política de regulação, ou seja, influenciando as expectativas do mercado para suavizar os preços do petróleo.

O mercado de petróleo é altamente globalizado e financeiro, sendo extremamente sensível a fatores externos. Além disso, devido à baixa elasticidade da demanda por petróleo, pequenas variações na oferta a curto prazo podem gerar pânico no mercado e causar oscilações acentuadas nos preços.

O inverso também é verdadeiro.

Estima-se que a “capacidade máxima de liberação” das reservas estratégicas da AIE seja cerca de 4,4 milhões de barris por dia, correspondendo a aproximadamente 10% do consumo diário global de cerca de 100 milhões de barris. Em termos absolutos, esse valor não é muito grande, equivalente à produção de um país médio produtor de petróleo, mas na prática, mudanças marginais nesse fornecimento já podem influenciar as expectativas de preço por um período.

Pode-se dizer que o sistema de reservas estratégicas de petróleo é uma “ferramenta de alavancagem” que, de certa forma, altera a estrutura de jogo do mercado energético global, permitindo que os países consumidores de petróleo passem de meros “receptores passivos de preços” a “jogadores marginais” capazes de participar na regulação do mercado.

Historicamente, esse mecanismo tem desempenhado várias funções estabilizadoras. Após a crise na Ucrânia em 2022, a AIE organizou duas rodadas de ações coordenadas, liberando cerca de 182,7 milhões de barris de petróleo. Essa ação ajudou a aliviar temporariamente as preocupações com interrupções no fornecimento e, em certa medida, reduziu os preços do petróleo.

No entanto, o papel das reservas estratégicas também apresenta limitações evidentes.

Primeiro, seu impacto no mercado é de curto prazo. Embora a liberação de reservas possa aliviar a escassez de oferta no início de uma crise, ela não altera o padrão de oferta e demanda de longo prazo do mercado de petróleo. Se os conflitos geopolíticos persistirem ou se a estrutura de demanda global mudar, os preços continuarão a se ajustar com base nos fundamentos do mercado. Assim, alguns analistas descrevem as reservas como “analgésicos”, que apenas proporcionam uma ilusão de que “o mundo está bem”, tendo um impacto limitado.

Em segundo lugar, as reservas são recursos limitados. Se a interrupção de fornecimento durar muito tempo, eventualmente elas se esgotarão, e uma grande lacuna de oferta se abrirá, ameaçando a riqueza social gerada pelo crescimento econômico.

Por fim, o uso das reservas também enfrenta o desafio de equilibrar políticas e mercado. Se forem usadas com muita frequência, podem distorcer os sinais de preço do mercado, enfraquecendo sua sensibilidade às mudanças de oferta e demanda; por outro lado, confiar demais na autorregulação do mercado ou liberar reservas de forma lenta demais pode fazer perder a janela ideal para estabilizar os preços, causando impactos severos na economia real. Assim, a AIE e os governos adotam uma postura bastante cautelosa na utilização dessa ferramenta, com poucas liberações em grande escala.

De modo geral, as reservas estratégicas de petróleo são uma “mecanismo de buffer de emergência”, que ganha tempo para lidar com crises súbitas, mas não podem, sozinhas, garantir a estabilidade de longo prazo do mercado energético global. Diante de um cenário de complexidade crescente na matriz energética e de intensificação dos conflitos geopolíticos, os países precisam elevar sua segurança energética, não apenas confiando nas reservas de emergência, mas promovendo o desenvolvimento de energias verdes, otimizando suas estruturas energéticas e fortalecendo a segurança, estabilidade e resiliência dos seus sistemas energéticos — uma abordagem que trata tanto os sintomas quanto as causas.